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迪士尼布局流媒体领域 背后的得与失是什么?

2019-01-23 11:13:19 美股研究社

迪士尼在建立流媒体服务的过程中确实在赔钱。

华特-迪士尼公司(NYSE:DIS)的股票最近表现不佳,该公司股票去年的表现仍优于大盘。

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投资者一直在担心迪士尼的未来,正当该公司试图在不断变化的媒体环境中定位时,他们这么做是有道理的。最近有报道称迪士尼“流媒体业务亏损超过10亿美元”,而这正是小熊们的主题。然而,我相信这家公司正在进行必要的投资,这将使它在未来几年处于更有利的地位。简单地说,迪士尼的股东应该忽略这些噪音,专注于这家公司在流媒体领域取得成功的重要性。

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当“失去”是正确的选择

迪士尼在建立流媒体服务的过程中确实在赔钱,但我认为这些投资是必要的。考虑以下投资:

投资HULU(持股30%)

投资Vice集团(持有21%股权)

投资BAMTech(持有公司75%股权)

ESPN+于2018年初推出

投资即将推出的迪士尼+,预计将于2019年底推出

在我看来,这些投资是迪士尼的未来,因为我相信,公司发行自己的内容最终将成为公司业务的重要组成部分。通过这种方式,迪士尼正在改变其报告结果的方式,以更好地捕捉未来该业务将如何管理/运行。该公司正在将其国际媒体业务和流媒体业务合并为一个部门,并为消费品和公园及度假村创建一个新的运营部门。它将有下列业务单位:

媒体网络

公园,体验和消费产品

工作室娱乐

直接面向消费者与国际(“DTCI”)

很有道理,对吧?鲍勃•伊格尔曾公开表示,重组工作将“为公司的未来创造更有效的全球框架,为全球消费者服务,促进增长,实现股东价值最大化”。

我的想法是:这种变化非常有意义,尤其是考虑到迪士尼正努力在不断变化的流媒体环境中为公司定位。此外,消费产品和公园及度假村似乎是一个合乎逻辑的选择。

由于这次重组,迪士尼重新调整了之前的业绩,以反映公司的新结构。以下是8-K的两段摘录:

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这张表显示了在新的报告结构下,截至2018年9月29日的财政年度的结果。DTCI部门的营业亏损为7.38亿美元,营收为34亿美元。为了便于比较,下表显示了最近3个财政年度的预测结果。

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主要收获是——迪士尼的营业收入在过去三年一直保持稳定,2017财年略有下降,考虑到该公司正在大举投资于未来,这是令人鼓舞的。在我看来,迪士尼在流媒体上亏损是正确的。

让我们记住,该公司还有其他业务,将给管理层必要的时间,让他们在流媒体领域做对。

其他业务将为管理层争取一些时间

2018年11月8日,迪士尼公布了2018年第四季度的业绩,盈利和利润均超过预期。该公司报告调整后的2018年第四季度每股收益为1.48美元,营收为143.1亿美元。

2018年全年,迪士尼的营收和调整后每股收益分别增长了8%和24%。本季度/本年度,演播室娱乐部分是真正的亮点。

正如我在2015年末所描述的,我相信电影部门会为争取一些时间,让他在流媒体领域做得更好。这正如我最初预期的那样,展望未来,我认为投资者应该对2019年有更多相同的预期。

这一阵容将使迪士尼的工作室部门在2019年处于非常有利的位置,这对该公司来说尤其重要,因为它在流媒体上投入了大量资金。因此,我相信其他部门(工作室和公园及度假村)会为管理层争取一些时间,让他们把事情做好。

风险

迪士尼将在流媒体业务上大举投资,这将需要大量资金。因此,很多事情都取决于艾格对公司未来的正确定位。如果它的流媒体服务失败了,我相信在未来5年多的时间里,发行股票将面临巨大的压力。

此外,对福克斯的收购并非必然成功,因此投资者应密切关注这些资产在未来两年的整合情况。

底线

迪士尼是一只买入即持有的股票,因此我认为,长线投资者应该能够放心地将资金“存放”在迪士尼的股票上。目前市场的担忧是合理的,但我相信这家公司正朝着正确的方向前进。

我曾公开表示,收购福克斯可能会改变迪士尼的游戏规则,因此我完全预计该公司股票至少在未来两年表现良好。迪士尼支付了可观的股息(最近增长了4.8%),公司也在进行必要的投资,所以我认为做对了。因此,任何回调都应被视为长期买入机会。

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