海航系正不断收缩其在A股市场的战线，继因被动减持而退居凯撒旅游(000796)第二大股东仅仅两天后，海航系旗下的海航商控又计划转让供销大集(000564)5%的股份，如果转让顺利完成，供销大集的第一大股东将由海航商控变更为新合作集团。

9月27早盘，供销大集高开逾7%，开盘后，随着数万手大单的涌入，供销大集股价迅速升至2.42元/股，封住涨停，截至当日收盘，仍有11.5万手封单。从股价表现来看，资本市场对于供销大集第一大股东拟变更的事项给予了积极回应。

此外，记者注意到，针对凯撒旅游大股东变更事项，多家券商发布了研究报告，看好公司发展前景。例如，国信证券指出，前期海航系带来的估值制约因素有望缓解，公司有望全面聚焦出境游主业谋发展。

海航系为何接连让出上市公司大股东的位置？其在资本市场还有哪些布局？上述两家公司在海航系退位后将迎来哪些变化？针对这些问题，记者展开了调查。

海航系收缩A股战线

供销大集26日晚间的公告显示，海航商控与公司第二大股东新合作集团签署了合作框架协议，新合作集团有意购买海航商控所持有供销大集3亿股股份，占供销大集总股本的5%。

目前，海航商控及其一致行动人持有供销大集17.58亿股股份，占比29.27%；新合作集团及其一致行动人持有14.96亿股，占比24.91%，如果此次转让顺利完成，新合作集团的持股比例将反超海航商控。新合作集团的大股东为中国供销集团有限公司，持股57.45%。

根据供销大集的公告，上述框架协议及其内容和条件将自签署之日起一年内有效，经双方书面同意可延长本框架协议的期限。目前，双方上位确定此次股份转让的具体价格，后续双方还将洽谈签署股权转让协议。

对于大股东变更一事，供销大集人士告诉记者，大股东与二股东目前只是签署了框架合作协议，目前大股东还没有变化，（股份转让事项）还具有很大的不确定性。

与海航系在供销大集中的“主动让贤”不同，其在凯撒旅游的退位是由于被动减持。根据凯撒旅游公告，公司控股股东海航旅游质押给宏信证券的股票因涉及违约被采取违约处置，自9月20日起的三个交易日，海航旅游所持凯撒旅游股份合计减持了1245万股，占比1.55%。

受海航旅游被动减持的影响，海航旅游及其一致行动人退居凯撒旅游第二大股东，合计持股比例降至28.73%；与此同时，凯撒世嘉及其一致行动人则以28.98%的持股比例上位第一大股东。

凯撒旅游表示，海航旅游的被动减持导致公司第一大股东发生变更，未来不排除公司控股股东、实际控制人进一步发生变更的可能。

值得一提的是，凯撒旅游与供销大集渊源颇深，两家公司的前身均为陕西本土商贸零售类企业，且均为国资控股；后来，两家企业的国资股东双双向海航集团出让了控股权。2009年前后，海航系针对供销大集的前身西安民生与凯撒旅游的前身宝商集团实施了重组。

市场看好两上市公司前景

凯撒旅游大股东变更已经落定，供销大集的股东变更也提上了议事日程。对于两家公司而言，股东变更会产生哪些影响是市场关注的核心。从供销大集27日的股价表现来看，市场已经投出了“信任票”，而对于凯撒旅游，市场更关注公司将重回创始人主导。

先来看看凯撒旅游，公司主营业务包括两块，一是旅游业务，二是航食、铁路配餐业务。根据公司2019年半年报，公司旅游业务渠道以分公司及门店结构进行全国布局；航食、铁路配餐业务主要依托海航集团拥有的航空、机场等资源。

今年上半年，受到子公司天天商旅剥离的影响，凯撒旅游营业收入下滑8.46%至34.49亿元，公司净利润也下滑18.54%至6244万元。净利润的下滑与配餐业务、旅游服务业务毛利率下滑也有直接关联。

记者注意到，在券商报告中，对于凯撒旅游大股东变更给予了积极评价。例如，国金证券认为，凯撒旅游第一大股东的变更对于公司经营影响偏正面，凯撒世嘉及其一致行动人成为第一大股东，能够降低公司二级市场估值风险，同时发挥公司出境旅行社业务的主动性。

国金证券进一步指出，凯撒旅游是国内老牌出境游龙头，零售端优势强，品牌和服务形成竞争壁垒；股东变更后将聚焦出境游主业，契合我国出境旅游快速发展的契机，提升出境游行业渗透率，构造业绩拐点。

国信证券认为，伴随大股东地位变更及创始人重归主导，凯撒旅游接下来有望全面聚焦出境游主业，明年有望直接受益于日本游爆发。

记者注意到，海航旅游被动减持凯撒旅游1.55%股份还不是结束，十余天前的公告显示，因自身资金需要，海航旅游及其一致行动人计划在未来6个月内减持不超过4818.6万股凯撒旅游股份，减持比例不超过6.0007%。

值得一提的是，在股东层面股权结构出现变化前，凯撒旅游董监事会的换届工作一再延期。不过，27日晚间，凯撒旅游公告称，公司董事会已通过有关董事会换届的议案，从候选人来看，7名非独立董事中凯撒世嘉系的提名人包括4人，其中包括创始人陈小兵。

再来看供销大集，公司主营业务包含新酷铺、民生百货、中国集以及大集金服四大板块。公司在2019年半年报中提到，报告期内，因国内经济增速放缓，激烈竞争给公司商业批发零售业务带来冲击较大。

由于供销大集的股份转让事项尚未签署正式协议，大股东变更事项如何落地尚难定论。不过，供销大集曾表示，中国供销集团下属的新合作集团是对公司具有重要影响力的股东，公司将充分借助发挥股东优势，深耕“供、销”商业模式，为城乡商品流通提供优质的综合服务。

海航系战略调整深化

目前，海航系在A股的投资版图颇为庞大，除凯撒旅游、供销大集以外，还拥有8家上市公司，分别是海航基础(600515)、海航投资(000616)、渤海租赁(000415)、海航科技(600751)、海航创新(600555)、海航控股(600221)、海越能源(600387)、ST东电(000585)。

导致海航系版图收缩的重要原因是其对上市公司股份的高比例质押。以供销大集为例，海航商控的质押率高达99.17%，且已全部被轮候冻结，也正因此，向新合作集团转让股份事宜尚需与相关各方沟通，就解除拟转让股份的质押、冻结相关事宜达成具体安排。

另外，值得注意的是，海航投资、海航基础、海航科技、ST东电等公司的海航系大股东出质上市公司股权的比例已达到100%。除了凯撒旅游以外，渤海租赁也由于出现质押股份违约事项，其海航系的股东也遭遇了被动减持。

针对海航系的情况，海航集团董事长陈峰曾向媒体表示，从去年6月12日以后，海航实实在在做了两件事情，一是要守住安全底线，二是守住了刚性支付，不发生系统性金融风险。

陈峰表示，去年海航经历了生死之搏，可以说经历了一个从困境当中逐步走出来的局面；2019年，海航在处置资产方面要加大力度，坚定不移的聚焦航空主业，健康发展。

目前，海航系的战略调整正逐步落地，以渤海租赁为例，2016年1月，渤海租赁更名渤海金控，拟以租赁业务为基础构建多元金融平台。彼时，公司在多元金融领域意气风发，相继成为渤海人寿第一大股东、并参股联讯证券。

不过，去年10月以来，渤海金控先后转让了联讯证券全部持股、终止收购渤海信托、转让天津银行股权，以此回笼资金；去年11月，渤海金控再度更名回渤海租赁，意在聚焦租赁主业、特别是航空租赁主业的发展。

最新消息显示，海航系上市公司的瘦身计划仍在推进。27日晚间，海航控股公告称，公司、公司全资子公司海南航空、公司控股子公司新华航空拟向海航航空香港合计出售9架飞机，交易金额共计45.52亿元。统计显示，今年上半年，海航控股已经先后处置了20架飞机。

记者注意到，近日，陈峰撰文称，回顾26年的发展历程，海航也遇到过很多的沟沟坎坎。他表示，2017年以来，由于对复杂形势预判不足，对外发展扩展太快，把握不好，我们遇到了流动性困难；同时坚信，海航在发展中的困难、前进中的问题、成长中的烦恼，一定能在发展中得到解决。