随着国内疫情受控，各大主题公园逐一恢复营业。宋城演艺（300144.SZ）方面对外透露，6月中旬全国八大千古情景区将集中复工营业，且西安、上海的新项目也将于年内投入运营。

据了解，宋城演艺受限于室内演艺模式，重开时间晚于其他主题公园。旅游行业分析师梁国庆对财联社记者表示，疫情影响下，各大主题公园均有不同程度的损失，这也将改变部分主题公园的发展路径，宋城演艺或将进一步转向重资产，而海昌海洋公园、华强方特等或将收缩年内战略。

高票价、高返佣模式受阻

在业内人士看来，一直以来，宋城演艺都强调“主题公园+文化演艺”的发展模式，避免与其他类型主题公园的同质化竞争。而该模式也以相对较低的投入，使其毛利率高于其他主题公园。

“宋城演艺在演出所需的服化道、剧本等方面投入，主要集中在创作阶段，公演后多年不变，成本固定，远低于迪士尼等游乐型主题公园的运维成本。”中国主题公园研究院院长林焕杰告诉财联社记者。

疫情期间，国内各大主题公园均出现业绩大幅下滑的情况。其中，海昌海洋公园、华强方特相关负责人曾在接受财联社记者采访时表示，疫情闭园期间，单月损失均超过1亿元；老牌主题公园香港海洋公园甚至面临破产问题，直至政府拨款54.2亿港元“搭救”。

而受益于运维成本较低等因素，宋城演艺在今年一季度仍实现盈利，其营业收入1.34亿元，同比减少83.71%，净利润4996.03万元，同比减少86.5%。

“宋城演艺旗下项目在1月24日后基本全部关停，持续整个第一季度，盈利主要来源于花房集团投资收益和政府补助，其演艺主业基本打平，与轻资产收入确认有关。剔除轻资产收入确认，预计亏损4000-6000万元，整体体现其固定成本仍相对可控。”某券商机构分析师向财联社记者表示。

数据显示，截至2019年底，宋城演艺资产总额为110.41亿元，资产负债率为10.49%，在国内主题公园中属财务状况较好的企业。上述分析师指出，宋城演艺受益于“旅游”、“文化”双重政策扶持，同时与各级旅行社保持稳定的合作关系，所以业绩较好。

根据各大OTA网站报价，宋城在各地项目门票价格稳定在245-350元之间，略高于华强方特、海昌海洋公园等国内主题公园。“宋城演艺一直施行高票价高返点模式，其平均门票价格在50元左右，返点在10%以上。”上述业内人士透露。

从行业来看，返点、佣金等模式普遍存在。据某OTA内部工作人员透露，景区门票佣金、返点10%较为普遍，超过该数据的较少，宋城依赖团队游，成本低，所以这方面支出较多。

从该公司财报来看，近些年，宋城演艺的团客收入占比保持在85%以上，但情况在疫情期间遇到了挑战。景鉴智库分析师周鸣岐告诉财联社记者，疫情影响下，团队游会成为行业内最后恢复的业态，今后很长一段时间内都会以周边游、亲子游等散客形式集中的业态为主。

而宋城在吸引散客方面的不足，一直较为明显。林焕杰认为，演艺项目剧本创作很难频繁更新，对成本要求较高，所以在一台节目反复演出的背景下，宋城的复游率并不高。同时，爱情故事为主线的千古情系列，对吸引亲子游群体的优势不大。

对此，宋城方面表示，旗下演艺项目在每个城市均有不同风格，各个项目存在差异性。但其并未对演艺项目更新频率等做出说明。

重资产发展仍是行业主线

2018年以前，宋城演艺项目更新、扩张较少，除最早的杭州宋城外，仅在三亚、丽江、九寨三地试水。但2019年后，该公司明显加快千古情系列在全国的布局进程，并将轻资产输出提上日程。

资料显示，该公司今年将有西安、上海两个项目开业；2021-2022年，计划佛山、珠海、西塘等地的项目全部投入运营。但值得一提的是，以上项目均为重资产项目。其在即将开业的西安、上海项目中持股比例分别为80%和88%，其余项目持股比例均为100%。

“国内主题公园在轻资产输出上都处于起步阶段，华强方特在IP上略有成就，所以其轻资产案例明显较多。但宋城对于年轻群体的吸引力不足，像千古情这类‘大杂烩’旅游演艺产品，吸引力下滑，轻资产模式很难运行。”林焕杰说。

截至目前，宋城轻资产项目仅剩宁乡炭河项目、江西宜春明月千古情和新郑黄帝千古情三个项目。

国信证券在研报中指出，宋城演艺自建模式下，主题公园+单剧院总投资一般在3-5亿元，若配备2-3剧院，总投资6-10亿元左右，低于华强方特等国内主题公园单园最低10亿元的投资。“宋城投资回报周期基本在3年左右，时间较短，所以其股价表现一直稳定。”林焕杰则透露，宋城希望通过异地复制的模式来解决客流不稳的问题。

从其财报来看，宋城演艺单位票价从2013年的80元左右，下滑到2019年的40元左右，杭州、三亚等核心项目已经出现业绩负增长。其中，营销成本、返利等均成为影响票价的不稳定因素。按照文旅部相关规定，目前室内景区仍需限流30%，在本月宋城项目相继恢复营业后，演艺能否正常进行，仍存不确定因素。宋城方面也坦言，今年业绩会受到相关影响。

“整个国内主题公园行业仍处在重资产发展阶段，但宋城发展出现疲态，主要是演艺产品吸引力不足，号召力有限。”林焕杰表示，“宋城演艺当前需要面对的是其合作的观光旅游团人群越来越少，与之密切合作的旅行社呈萎缩之势，而疫情的出现加速了这一问题的发展。高价返佣时代逐渐瓦解，内容和性价比才是核心。”