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宋城演艺“借机排雷”遭问询“ 强行”资产减值18亿

2021-02-03 14:59:55 新旅界 王薪宇

刺破六间房的“泡沫”。

以超高的毛利率和业绩增长强劲著称的宋城演艺300144.SZ在旅游业界有着印钞机的美誉然而这台印钞机近日爆出上市以来的首次亏损亏损额度之高令人惊愕更令人惊愕的是亏损原因并不是新冠疫情而是由于其投资的互联网直播平台六间房

2月1日宋城演艺发布2020年业绩预告称2020年归属上市公司股东的净利润预计亏损16亿元-19亿元比上年同期下降219.42%-241.81%其中线下演艺主业并未亏损宋城演艺在公告中表示2020演艺主业预计实现营收8-9亿净利润约1.1亿真正造成亏损的是宋城演艺持有的互联网直播平台花房科技的资产减值

图片来源宋城演艺2020年业绩预告

2019年5月宋城演艺旗下六间房与奇虎360旗下北京密境和风科技有限公司下称密境和风重组完成新诞生的花房科技估值85亿元其中宋城演艺作为小股东股权账面价值约34亿元然而仅仅过了一年多时间该部分股权价值缩水至15亿元

刺破六间房的泡沫

股权价值缩水一部分是密境和风挤泡沫导致宋城演艺表示2019年5月至2020年12月受以密境和风为会计主体的花房科技资产减值及股份支付等因素的影响截止2020年12月31日公司持有花房科技股权比例为37.06%长期股权投资减值前股权的账面价值为26.1亿元

另一部分是宋城演艺挤泡沫导致宋城演艺认为手中37.06%的花房科技股权作价26.1亿元仍然太高主动进行打折一次性减值11.1亿元

两方共同挤泡沫最终使宋城演艺2020年资产减值18.3亿元酿成了宋城演艺上市以来的首次巨亏

宋城演艺为何要主动给手中资产打折而且一上来就是11亿的巨额折扣对此一位资深的证券分析人士告诉新旅界LvJieMedia这是上市公司的老传统了资产减记会影响当年利润利润不好股价就难看甚至连续亏损戴上退市风险警示所以很多公司愿意将问题资产一次性减值只影响一年的业绩确保后续几年轻装上阵

宋城演艺此次减计的动作幅度有些大甚至吸引了监管部门的注意2月2日深交所发函询问请对比重组完成前后花房科技密境和风的收入成本费用等与2019年度重组时盈利预测的差异补充说明本次长期股权投资减值测试的详细过程包括主要参数预测指标及具体情况等相关假设参数和指标选取与2019年度重组评估时是否发生重大变化发生变化的原因和合理性

图片来源宋城演艺公告函

资产减值减不减减多少没有绝对客观的衡量标准上市公司有比较大的操作空间这是合理的财技即使遇到监管的问询上市公司只要能给出合理的解释往往也能蒙混过关上述分析人士告诉新旅界LvJieMedia

事实上宋城演艺在此前的减值测试中给出的减值原因颇有些生硬其减值的原因总结下来有三条第一直播行业竞争激烈巨头也都下场参与流量获取成本不断增加流量变现难度加大第二从PC端直播起家的六间房平台业绩下滑以密境和风为会计主体的花房科技计提了资产减值导致股权账面价值缩水第三花房科技同时开展了在线社交语音直播虚拟IP运营虚拟3D直播等多个创新业务创新业务有望成为花房科技下一阶段增长的重要驱动力但现阶段尚未成熟需要不断投入持续培育同时也面临失败的风险

值得注意的是花房科技2020年业绩仍在增长甚至是超预期的增长2020年花房科技营收预计38亿同比增长16%净利润剔除资产减值和股份支付摊销约为3.8亿同比增长32%超额完成管理层年初预测值

图片来源宋城演艺公告

即便如此宋城演艺仍认为减值合理其在公告中表示公司经营管理层判断尽管花房科技总体发展仍表现出向上趋势但受经济环境市场竞争和内部运营等因素的影响增长速度可能无法达到预期

借机排雷

为何宋城演艺似乎是铁了心要对花房科技减持一位不愿具名的旅游专家表示2020年旅游企业普遍巨亏你跟着一起亏没人会苛责你大家一起亏谁家的股票也不会被恐慌性抛售等到2021年2022年旅游股都恢复了都盈利了你再爆雷说你巨亏你就是出头鸟媒体会怎么笑话你股民会怎么埋汰你其他旅游股股价都涨就你被抛售

按照上述专家的说法2020年是个排雷的好时机而宋城演艺最大的就是旗下的直播平台六间房相关文章2015年宋城演艺26亿元收购六间房该价格在当时被普遍认为偏高是六间房账面资产价值的68倍彼时宋城演艺的战略目的是打造线上线下融通的演艺王国然而做互联网秀场直播的六间房和宋城演艺的旅游演艺完全是两个物种商业逻辑目标客群渠道和供应链资源完全没有交集因此二者始终无法融合和协同

图片来源六间房官网

而宋城演艺的行事风格又偏谨慎投出去的钱一定要安全划算因此为六间房定下了严格的对赌协议为了完成对赌协议六间房后续几年里几乎是杀鸡取卵式的经营其他直播平台在加大投入争抢用户和主播不断升级功能和体验而六间房龟缩一隅不仅不敢扩张还要全力从有限的用户身上榨油糟糕的体验导致优质用户和优质主播不断流失

2015年-2018年六间房共创造了11亿元的利润圆满完成了与宋城演艺的对赌然而六间房也由于过分透支失去了继续前进的能量成为了一块问题资产2018年宋城演艺将六间房甩给花椒直播组成花房科技

如今宋城演艺所持的花房科技的股权价值15亿元15亿的账面价值加上过去四年11亿的利润刚好等于宋城演艺2015年收购六间房的26亿元看似没赚也没亏实际上考虑到投资的机会成本利息成本和战略目标宋城演艺这笔投资是失败的不过从对宋城演艺股价的提振作用来说收购六间房无疑是巨大的成功2015年正值股市热炒轻资产和互联网概念宋城演艺收购消息公布后市值3个月内从一百多亿飙升至五百多亿

图片来源宋城演艺官网

事实上宋城演艺一直是旅游上市公司里的优等生勤劳实在诚信和责任感是黄巧灵那一代企业家身上共同的精神品格也因此成就了今日的宋城演艺产品精益求精饱含诚意项目个个精品做一个成一个经营稳健极度爱惜自身的品牌形象对股民和投资者也高度负责重视沟通在经营扩张和投资收购时一丝不苟严格要求不管是游客还是股民都可以放心的选择宋城甚至在2020年疫情严峻的情况下都能保持主营业务的盈利令人敬佩

然而互联网直播终究不是宋城演艺所擅长的领域决策失误造成的问题资产总归要暴露出去对于爱惜形象的宋城演艺这无疑是个尴尬与其留到日后更尴尬不如借着疫情丢出去哪怕此时这块儿问题资产还在超预期增长哪怕强行资产减记稍显生硬但只要有合理的解释动作大点并不影响结果

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