山岳景区是中国旅游景区的主体，全国3000多个3A级以上景区，有1000个以上是山岳型景区，占比三分之一。A股6家山岳型景区上市公司是上千个景区中的佼佼者，疫情重压下他们的营收利润缩水多少？在时不时的业务停摆中，如何研发新产品，如何修炼内功？2022年又有怎样的经营计划？

6家上市公司市值缩水140.81亿元

目前A股共有张家界（000430.SZ）、九华旅游（603199.SH）、长白山（603099.SH）、丽江旅游（002033.SZ）、峨眉山A（000888.SZ）、黄山旅游（600054.SH）6家山岳景区上市公司。新旅界（LvJieMedia）梳理发现，整个2021年，5家上市公司营收合计20.67亿元，相比于疫情前2019年的48.67亿元，缩水28亿元（不包括峨眉山因其尚未发布年报，而张家界仅是业绩预报）。5家上市公司净利润合计亏损1.49亿元，相比于疫情前2019年的17.17亿元，缩水18.66亿元。

而伴随着营收和业绩的大幅缩水，这6家上市公司市值相比于2017年9月缩水140.81亿元，总市值由360.59亿元降至219.78亿元；市盈率（TTM）变化纷呈，其中丽江股份、九华旅游、长白山由正变负，而黄山旅游、峨眉山不降反升，黄山旅游由2017年的33.63增加至172.15；峨眉山由31.74增加至43.72。

公司业绩和市值的大幅缩水源自2021年新冠疫情的多点复发，引起此起彼伏的跨省游熔断以致业务停摆。虽然上半年，国内疫情精准控制，旅游业逐步复苏，各家公司经营业绩有序恢复；但下半年，受区域疫情反复影响，尤其是南京、上海、杭州等核心市场地多发疫情，防控政策收紧，游客接待量快速下降，无一家幸免。

单从净利润指标来看，三家盈利，三家亏损：其中黄山旅游盈利4347.10万元，峨眉山盈利近2000万元，九华旅游盈利6052万元；此外，丽江股份亏损3780.32万元，张家界亏损亏1.64亿元，长白山亏损5161万元。值得注意的是黄山旅游持有的黄山赛富基金和南京赛富基金对当期利润总额影响金额为7725.08 万元，若扣除该部分，黄山旅游的扣非净利亏损5100万元。

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除了新冠疫情引起的营收骤减，报告期内各上市公司没有停下重资产投资的步伐，亦是亏损的重要原因。黄山旅游年报显示，北海宾馆环境整治改造项目完成前楼土建工程，并持续推进后楼、8号楼和餐饮楼施工；推进新标识标牌更换安装、游步道路面维修、旅游厕所设施维修和污水处理站点提标改造等一批基础设施改造；九华旅游也在持续推进文宗古村、九华山交通转换中心、大九华宾馆改造项目建设施工；而丽江股份持续推进泸沽湖摩梭小镇、玉龙雪山游客集散中心等项目开发；长白山亦在推进火山温泉部落二期项目建设。

山岳景区是投资大、回报慢、周期长、利润低的业务，越来越大的景区资产规模呼唤越来越多满足市场需求的休闲度假产品供应。

坚持产品迭代升级

梳理已经发布的4份上市公司年报，我们发现黄山旅游、九华旅游、丽江股份和长白山都在不约而同地丰富观光型产品的同时，研发推出休闲度假产品。

黄山旅游坚持实施“一山一水一村一窟”发展战略，做大黄山目的地旅游资源的整合者，其中投资近4亿元的花山世界·花山谜窟园区已对外营业，该园区将传统观光的花山谜窟升级为集主题化、休闲化、科技化于一体的沉浸式主题乐园，同时谋划推进花山片区森林康养运动、北大门小草原、未开发石窟等周边组团项目；另外该公司正在谋划太平湖项目顶层设计优化调整工作，积极引进豪华游艇、拖伞艇等水上娱乐设施设备，增设大众化运动型亲子类水上时尚热门项目，丰富产品业态。

九华旅游重点做好景区、酒店、索道及交通、田园综合体、旅居康养等五大核心板块建设，探索文创、休闲、农业、体育等产业融合产品，同时一方面加大定制游、康养、亲子等创新产品开发力度；另一方面推动九华山、池州乃至周边地域优质旅游资源的整合开发，力图搭建以九华旅游为核心的区域旅游综合体。

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丽江股份正布局大香格里拉旅游圈：一方面在休闲度假旅游产品条线上依托丽江古城，通过引入洲际、英迪格、丽世三家国际品牌酒店加文化创意园形成旅游度假综合体，并通过泸沽湖摩梭小镇项目拓展休闲度假市场；另一方面在特种旅游产品线上丽江股份已在丽江、香格里拉、奔子栏、巴塘、稻城（亚丁）、泸沽湖通过投资新建或合作建立小型精品酒店为服务基地，通过越野车、直升机租赁、自驾营地等方式提供交通服务，基本形成首期精品旅游小环线。产品升级所带来的业绩增长显著：去年虽然丽江股份的索道运输、印象演出和餐饮服务营收同比20年分别下滑20.93%、32.32%、31.26%，但酒店经营同比2020年不下滑，反而上涨3.67%。

长白山亦深化全域旅游资源整合，一方面加快火山温泉部落、长白山雪乡等项目进度，推动构建5A级主景区、4A旅游名镇、周边6家托管景区差异互补、高效联动的“大长白山”高品质业态产品新格局；另一方面把握旅游市场新趋势，加速产品业务转型，围绕运动、康养、观光、研学、婚旅，推出天池旅拍、火山日出、溯溪穿越等5大类10余款产品。

坚持构建现代治理体系和人才激励体系

产品迭代升级需要精英人才来研发和运营，这就要求国有景区公司持续完善现代企业制度，并着力构建高效的人才激励体系。

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自2016年以来黄山旅游一直“去行政化、强市场化”，2021年黄山旅游坚持构建现代治理体系：一方面基本建立符合公司实际的分级分类管控体系同时，试水混合所有制新机制，全面研究合伙人制、店长制并逐步向徽菜板块、酒店板块推广；另一方面进一步优化投资发展中心、财务管理中心、宣传推广中心、数智技术部和智慧旅游职能架构，设立投委会、规委会、招委会，持续深化项目“规投建营”一体化。

九华旅游则在人才体系建设上大做文章：一大力引进人才，实行常态化招聘，重点招录高学历员工和优秀成熟人才，加强员工队伍优化及人才储备，深化校企合作，构筑稳定的基层人才和专业技能人才引进渠道；二强化人才培养；三畅通人才成长通道，完善基层管理岗位公开选拔方案，坚持开展专业技能人才技术等级评定，形成公平、公正和立体化的人才竞争机制；四完善薪酬分配体系，按“论贡献、绩效优先”“责任与收入对等”的分配原则， 薪酬发放向关键重要岗位倾斜、向基层员工倾斜。

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长白山亦坚持应用现代企业培训理念，建立有分层分类的培训体系，每年根据员工需求及公司业务发展需要，制定覆盖全员的年度培训计划，并采用内部培训和外部培训相结合的方式开展员工培训；根据年度培训计划进行中高层管理人员及储备干部培训，销售队伍培训、生产运营培训、专项培训等等。

正所谓磨刀不误砍柴工，尽管当下旅游市场的整体回暖趋势尚存在一定的不确定性，但确有长期政策利好和长期增长的刚性需求。十四五旅游业发展规划明确提出到2025年“国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展”，到2035年“基本建成世界旅游强国，为建成文化强国贡献重要力量”的发展目标。

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黄山旅游表示2022年是推进公司高质量发展的关键一年，正重点围绕“八个对标、八个加快”抓好全年各项工作；丽江股份则制定了2022年的三大经营计划和三大重点投资项目计划；九华山和长白山双双公布了清晰的经营目标：九华山预计2022年度实现营收4.40亿元，利润总额0.94亿元，净利润 0.70亿元；长白山计划2022年实现营收3.6亿元，净利润414.17万元。新的一年他们能否达成愿望，就让我们一起期待时间结出果实。