旅游资源开发及运营

1. 总投资110亿元中旅免税城在海口开建

11月28日，海南自由贸易试验区第一批建设项目集中开工仪式举办，总投资110亿元的中旅免税城项目正式开工。该项目建设地点位于海口市秀英区，占地675亩，位于原华侨城展示区南部地块、新海棚改范围内，竣工日期待定。

新旅界研究院观点：海南自贸区的建设步伐正走得越来越快，越来越坚实。在文旅行业，继中国旅游集团将总部搬至海口之后，中国国旅也于11月12日正式在海口设立全资子公司——国旅（海口）投资发展有限公司（参见研究笔记第46周）。此次中旅免税城的开工则是文旅产业布局的又一大手笔。

离岛免税是海南旅游的一大特色和亮点，为进一步发挥海南离岛免税的创收能力，10月22日，中国旅游集团已与海南国资委签署协议，将海免公司51%股权划转到中国国旅，这意味着中国国旅将独占海南免税市场，以此更加强化免税业务的垄断性和集中性（参见研究笔记第43周）。

而就在同一天，财政部、海关总署、税务总局三部门联合下发了《关于进一步调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，将离岛旅客（包括岛内居民旅客）每人每年累计免税购物限额增加到3万元，不限次；同时，在离岛免税商品清单中增加视力训练仪、助听器、矫形固定器械、家用呼吸支持设备（非生命支持）等家用医疗器械，每人每次限购2件。由此，海南离岛免税的市场规模和盈利能力将进一步加强。

2. 嘉年华国际拟在重庆江北区打造10亿元文旅综合体

12月3日，嘉年华国际控股有限公司发布公告称，公司已与重庆市江北区人民政府订立项目投资框架协议书。嘉年华国际已得到江北区人民政府支持进行“重庆嘉年华文旅综合开发建设项目”。该项目拟于重庆市江北区复制嘉年华国际旗下青岛海上嘉年华项目的商业模式，规划为集高端游乐、星级酒店、康体健身、休闲商业等业态于一体的文旅游乐综合体。

新旅界研究院观点：文旅综合体是如今文旅项目建设的主流，通过配套建设游乐、康体、餐饮、亲子、商业、酒店等多个业态，可以让旅游者在一个地方停留足够长的时间，从而将消费都留存在综合体内。无论是万达、红树林，还是嘉年华，都选择的是这样的一个发展路径。

但文旅综合体的发展要求操盘方具有较强的投资实力、资源整合能力和运营管理能力。新旅界研究院曾调研多个文旅综合体。以青岛海上嘉年华为例，其规划设计蓝图十分美好，但截至当前，其建设完成的乐园项目仅有家庭乐园和摩天轮，水上乐园和动感乐园尚未建设完成。在游客接待量上，因为游玩项目较少，与其他大型文旅综合体相比，接待人数也不在一个量级上。

重庆江北嘉年华的建设，可以充分借鉴青岛海上嘉年华的经验和教训，在业态布局和配套建设上可能会更加完善和成熟，但该项目能否按照规划和设计计划如期建成，能否取得良好的运营收益，目前还不可知。

旅游分销及服务

3. 线上游艇租赁平台Zizoo完成650万欧元A轮融资

11月26日，线上游艇租赁平台Zizoo宣布完成650万欧元（约合人民币5000万元）A轮融资。本轮融资由Revo Capital领投。Zizoo的团队目前共有60人，与1500家船只租赁公司建立了合作关系，平台上有21000艘船只可供租赁，在30个国家和地区提供服务。为了迎合各种航海体验（从新手小白到经验丰富的水手），Zizoo会为其选择合适的船只。在定价方面，其跨度也比较大，从平价版到豪华版都有。

新旅界研究院观点：游艇曾是富人阶层的专属品，但随着消费升级以及共享经济模式的发展，游艇租赁服务逐渐发展起来，游艇旅游也成为中等消费阶层可以进入的领域。Zizoo即定位为为20-40岁千禧一代消费者提供“在负担范围内的奢侈生活”。以克罗地亚为例，Zizoo用户最低可以以人均每晚25英镑（约人民币220元）的价格在平台预订游艇假日。

游艇旅游是一个非常细分的领域，但对于中国这样一个拥有巨大旅游人口的市场来说，也足以撑起几家平台公司。尤其是随着旅游形式从观光游向休闲度假游的升级，游艇旅游形式非常适合家庭和公司团队出游，其市场空间十分广阔。

4. 一日游旅游品牌“55公里”获千万级人民币天使轮融资

11月29日，一日游旅游品牌“55公里”宣布完成了千万级人民币的天使轮融资，投资方为循理资本、老鹰基金与华旦天使。公开资料显示，55公里隶属上海那人网络科技有限公司，该公司成立于2015年10月。55公里是一个深度自由行旅行体验平台，其集合有“当地里手”，为爱旅行人士提供灵活、方便又地道的当地“迷你体验”。今年6月，55公里在飞猪开设了首家渠道专营店，上架SKU已逾千枚。

新旅界研究院观点：一日游拥有巨大的市场空间，尤其是在一二三线城市，有大量的商旅人群在出差办公之余有半日或一日的出游需求。但目前，一日游市场的供给和服务水平相对比较落后，各种问题也层出不穷。这一方面是由于一日游服务单价低，利润也低，大部分旅行社都不愿意深耕其中；另一方面，有大量的非法一日游经营者，以强制购物等方式欺客宰客，使得市场秩序变得混乱。

“55公里”以一日游作为创业战场，显示出了其创业的勇气。其在打法上也与传统的旅行社操作模式存在诸多不同，包括搜罗“当地里手”的C2C模式；利用飞猪平台引流；整合和优选B端供应商；精选相对标准化的游乐项目；加强安全管理等诸多互联网化的操作模式，这些都是其能够获得融资的原因。但总体而言，一日游市场客单价低，需要走量才能形成盈利，并且各大OTA平台也都有大量的一日游产品，“55公里”能否发展壮大，还有待市场检验。

旅游资本市场

5. 大连圣亚2.5亿元转让镇江大白鲸项目40.98%股权

11月24日晚间，大连圣亚宣布，其拟与重庆现代物流产业股权投资基金管理有限公司签订协议，将大连圣亚镇江大白鲸项目40.98%的股权以0元的价格转让给重庆现代物流产业股权投资基金管理有限公司。重庆现代物流产业股权投资基金管理有限公司认缴注册资金25000万元，这部分资金是大连圣亚应缴未缴纳的注册资金。镇江大白鲸项目成立于2015年9月，注册资本6.1亿元。大连圣亚认缴出资4.27亿元，其中，已实缴164232774.96元，剩余未实缴，出资比例为70%；镇江文旅认缴出资1.83 亿元（已实缴），出资比例为30%。

新旅界研究院观点：大连圣亚是东北地区旅游第一股，起步于大连，在大连建有圣亚海洋世界、圣亚极地世界、圣亚珊瑚世界、圣亚深海传奇和圣亚恐龙传奇等项目。2012年提出“大白鲸计划”发展战略后，大连圣亚陆续布局经济较为发达的长三角地区（杭州、千岛湖、镇江）和厦门、昆明、三亚、营口等热门旅游目的地。

随着扩张步伐的加快，大连圣亚对资金的需求显著提升，而同期已开业项目营收有限，由此造成现金流承压。尤其是今年以来，金融市场去杠杆效应显著，企业融资难度增加，融资成本也显著上升。大白鲸是大连圣亚的原创IP，倾注了大连圣亚大量的心血。镇江大白鲸项目以2.5亿元转让40.98%的股权，对大连圣亚来说，实在是无奈之举。如若不然，该项目则可能无法如期在2019年开业。

近些年来，国内主题乐园和文旅综合体项目大量涌现，在海洋主题乐园这个细分领域，就有海昌、长隆等知名品牌在各大城市“攻城略地”，更兼有众多地方性的海洋公园，市场竞争已经日益激烈。主题公园类的新建项目，尤其是投资体量大，建设周期长的，还是谨慎为好。

6. 中青旅拟联合第三方受让古北水镇10%股权

11月28日，中青旅（600138.SH）发布公告称，其拟联合珠海嘉伟士杰股权投资合伙企业（有限合伙）共同参与受让北京能源集团有限责任公司公开转让的古北水镇10%股权。其中，嘉伟士杰将分配所得股权中的4.8387%，中青旅将分配所得股权中的5.1613%。

新旅界研究院观点：京能集团投资古北水镇是在2012年，当时古北水镇尚处于建设阶段，京能集团以5亿元认购20%股权。从现在古北水镇的发展来看，京能集团当年的投资颇具眼光，其收益也十分显著。

但自2017年开始，京能集团就在谋求出售古北水镇股权。2017年12月，古北水镇已召开董事会商议京能集团股权转让事宜，但董事们在议案上出现分歧。2018年6月27日，京能集团将所持古北水镇20%股权在北京产权交易所挂牌出让；7月6日晚，中青旅披露拟参与受让上述20%股权；但7月19日，京能集团提交申请终结了挂牌转让事项，中青旅受让事项随之终止。

如今一波三折之后，形成了一个折中方案，一方面京能集团出售股权数只有原来的一半；另一方面，中青旅并未全部接手，而是又引入了一家接盘方。这或许是几家股东博弈之后的最佳方案。

总体而言，古北水镇算得上是一个相当成功的文旅综合体项目，无论是品牌知名度，还是实际营收，都达到了较高的水平。但京能集团执意退出，一方面可能是因为文旅产业并不是其主营业务；另一方面可能是其看到古北水镇的营收增长在放缓，希望见好就收，尽快变现退出；还有可能就是京能集团本身存在资金需求，需要尽快回笼一部分资金。

而对于中青旅来说，近些年来，其业绩发展相对平缓，其于7月7日公布重大资产重组预案的同时，还披露了向光大银行申请贷款的议案。由此说明，中青旅一时难以拿出足够的现金收购京能集团转让的全部股权；当然，再次引入第三方，也有其分散投资风险的考虑。