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第51-52周研究笔记 | 微度假成为资本关注点 陕西旅游再度冲击主板IPO

2020-12-28 10:54:24 新旅界研究院 杨佳旭,陈倩,胡鹏

在新中产阶级崛起、消费升级、2.5天休假政策等多重利好因素催动下,微度假已经开始起势。

文旅资源开发及运营

1、总投资50亿元世茂青城旅游度假生态小镇项目落户四川都江堰

12月14日,世茂集团青城旅游度假生态小镇项目签约仪式在四川都江堰举行。据了解,世茂青城旅游度假生态小镇(暂定名)选址于李冰文化创意旅游产业功能区医疗健康产业社区,投资总额50亿元,主要打造集高端旅游度假酒店、医养旅游、会议会展、特色风情商业街、文创文博体验等于一体的国内高品质休闲度假集群业态,塑造山水人文旅游度假生态小镇。

新旅界研究院观点:世茂拥有世茂集团(00813.HK)、世茂股份(600823.SH)、世茂服务(00873.HK)三家上市公司。近年来,世茂在房地产主业之外不断探索多元化发展之路,相继布局主题乐园、酒店、文化、金融、健康、科技等诸多领域。但目前来看,世茂转型之路较为坎坷,文旅业务尤为突出。在过去多年间,越来越多的房企在旅游地产上“跑马圈地”,而世茂集团属于较早一批。早在2012年,世茂集团便发布旅游地产战略,宣布将在未来10-15年内,投入上千亿元,打造“世茂旅居模式”,并在大连、烟台、武汉等多地布局文旅地产项目,旅居地产业务的快速增长成为世茂集团业绩的重要支撑。但近些年来,“交房延迟”、“质量问题”、“文旅配套的大幅缩减”等问题在世茂文旅地产项目中频频爆出,世茂文旅地产业务仍有很大提升空间。

同时从2014年起,世茂开始重金布局主题乐园板块。在模式打法上,世茂主题乐园项目注重IP植入,先后引进Hello Kitty、蓝精灵等国际知名IP。同时主题乐园周边都配以住宅、商业、酒店等综合体项目,起到引流作用。2014年,世茂集团曾计划5年内在全国范围打造10个主题乐园,但时至今日,仅开业两个主题乐园1个主题馆。同时除去新开业的上海世茂蓝精灵主题乐园外,其他两个项目亏损严重,客流量和经营业绩远远低于预期。两个项目的失败与前期定位有偏、运营能力有限等有很大关联。

整体来看,文旅业务特别是文旅地产业务并不是一块好啃的骨头,对于跨界的地产企业而言,若纯粹依靠地产溢价“挣快钱”,往往会走向歧途,需要企业从长期运营层面实现文旅业务和地产板块的有机联动和平衡,通过专业化运营和开发实现文旅业务的“自身造血”和长期价值。

从本项目来看,世茂青城旅游度假生态小镇仍是采用文旅地产模式。从项目地来看,都江堰处于川西旅游资源分布的地理中心,拥有青城山-都江堰世界文化遗产、四川大熊猫栖息地世界自然遗产和都江堰世界灌溉工程遗产三大世界级遗产,并在2019年成功创建首批国家全域旅游示范区。同时,都江堰文旅经济一直处于迅猛增长状态,2019年旅游综合收入达到308.14亿元、增长19.28%;接待境外游客80.65万人次,同比增长13.91%。独特的资源禀赋、崛起的文旅经济、背靠的成都休闲市场,使得都江堰成为文旅投资高地。据统计,自2019年以来,都江堰市新签约灵岩山国际禅文化旅游区等10亿元以上重大涉旅项目13个。未来,世茂能否将青城旅游度假生态小镇打造成标杆型旅居度假产品,其文旅版图又会出现什么特点,新旅界研究院将会持续关注。

2、总投资20亿元未来数字乐园文旅综合项目落户北京大兴

12月15日,三湘印象(000863.SZ)发布公告称,三湘印象与天津北方文化产业投资集团股份有限公司、昂利(天津)集团有限公司签署了《洪波/先生、意中联合国际投资管理有限公司、三湘印象股份有限公司和北京莲和众成医疗科技有限公司合作意向协议》,拟共同出资成立投资公司,投资开发建设大兴未来数字乐园文旅综合项目等一系列文旅综合项目。

据了解,未来乐园项目位于北京市大兴区长子营镇留民营村,总占地面积80亩,计划分两期进行投资建设,预计总投资额为人民币20亿元。第一期项目拟投资金额为人民币5.5亿元,其中三湘印象拟投资占比不超过20%。

新旅界研究院观点:据《2019 Location-Based Virtual Reality Industry Report》报告显示,预计到2023年,全球VR线下娱乐行业价值将达到118亿美元,复合年增长率为31.1%。而在场地渗透方面,VR线下娱乐的场馆数量将增加到24500个。据了解,目前亚太地区拥有全球最多的VR线下娱乐场馆,其中中国的VR线下体验店数量在亚太地区占比最大。在我国,VR线下体验店大多开设在人流量较大的标准商场中,并且以娱乐中心、主题公园等产品类型为主,比如大兴机场已有的由数字王国投资打造的【数字王国·绿洲】虚拟现实体验中心。这些线下娱乐产品的营利模式一般以硬件售卖收入、广告收入、游戏内部商品购买收入、视频内容售卖收入、电子商务平台服务收入为主。作为世界规模最大的单体机场航站楼,单日旅客吞吐量为9.2万人次的大兴机场,为VR线下体验产品提供了充足的流量空间,吸引了大批量的投资商,比如此前的数字王国和此案中的三湘印象。

从投资主体看,三湘印象股份有限公司自2015年以溢价18.64倍、总价19亿元收购观印象艺术发展有限公司100%股权后,经过5年时间的发展,目前已成为我国实景演艺、沉浸式演出的龙头企业,其制作的“印象”“又见”“最忆”“归来”四大演出品牌具有极大的市场竞争力和知名度。据该公司2020年一季报显示,三湘印象(000863.SZ)一季度营收的3.7亿中,观印象制作收入就达1.2亿元,远高于公司2019年全年的文化演艺营收7343万元。天津北方文化产业投资集团股份有限公司由今晚传媒集团、广电集团、天津出版传媒集团、北方报业印务股份有限公司等共同出资组建,重点投资重大文化产业项目、搭建文化企业融资平台、进行资本运作等,在平台运作方面具有先天优势。昂利(天津)集团有限公司的实控人是意大利昂利集团,该集团于2012年12月成立,是一个商务投资及文化交流平台,目前,在全世界已拥有35个注册商标,已有超过2000个意大利品牌和企业加入昂利集团,约7000家意大利企业入驻该平台。

据三湘印象(000863.SZ)发布的公告显示,以上三方的具体分工为三湘印象负责担当艺术创意内容输出方;天津北方文化产业投资集团股份有限公司将在合作平台担任运营职责,昂利(天津)集团有限公司将负责为合作平台引入意大利等国家的设计和品牌资源,以及国内泛文化创意产业优质项目。三方合作的未来数字乐园文旅综合项目,从目前线下体验店市场的竞争来看,不难发现具有强竞争力的线下体验店都有着IP内容的独特性以及形式多样的特点,而随着VR/AR影响力的提升,XR线下体验的吸引力也在不断的提高,有专业的内容制作团队、强IP品牌内容和强大的运营平台做支持,背靠单日旅客吞吐量为9.2万人次巨大流量,我们有理由相信汇集了三方企业比较优势的大兴未来数字乐园文旅综合项目将会有一个值得期待的成绩。

文旅分销及服务

3、酒店数字化转型服务商鹿马智能完成近亿元B轮融资

12月24日,鹿马智能科技(上海)有限公司宣布完成B轮融资。本轮融资由CPE领投,老股东云时资本、大众点评创始人张涛、Zoom天使投资人跟投。资金将用于酒店数字化应用的开发和落地及与之相关的人才投入,重点推进“HIOS”酒店智慧云平台的研发拓展,以及酒店SaaS产品的市场化推广。

鹿马智能是一家为酒店行业数字化转型提供一站式解决方案的高科技公司。它致力于智慧酒店场景应用服务,为酒店提出三大体系(营销体系、运营体系、服务体系)的整体解决方案。同时,该公司依托酒店现有的设备与空间对其进行升级与加密,确保了酒店物联网安全,从而努力达到前台交互智能化,酒店服务自动化、系统一体化。

新旅界研究院观点:新形势下,人工智能、物联网、5G等新一代科技在不断融入酒店产业,催动产业数字转型升级,传统酒店运营管理中存在的诸如效率低、流程复杂、无数据支撑决策、信息不透明、渠道端对OTA过于依赖等诸多痛点问题正在被逐步解决和完善。

从市场规模来看,目前我国拥有数十万家大大小小的酒店,虽然部分成熟的酒店集团早就开始布局数字化转型战略,但整体来看,我国酒店市场数字化、智能化渗透率并不高,未来增量空间极为可观。此外,今年以来受新冠疫情的影响,酒店业普遍提升了对数字化转型的认识度、接受度,酒店数字化市场迎来发展新契机。从市场竞争层面来看,在酒店数字化赛道上,不断有玩家入场,既包括万豪、华住等传统酒店集团和携旅、鹿马智能、直客通等细分领域创新技术企业,也包括阿里、腾讯等跨界企业。目前酒店数字化市场较为分散,市场格局仍未定型,新进入者仍有拓展空间。

鹿马智能作为一家初创型企业,能够在短短数年时间内走到行业领先位置并获得大额融资,可见其经营模式的优越性。我们认为其核心优势在于三个方面:一是其为客户提供涵盖营销、运营、服务等端口的一站式数字化运营解决方案,其通过自研的“HIOS”SaaS系统,自助入住机、智能门锁等智能终端产品、微信小程序的产品矩阵,优化酒店运营效率和用户体验。

二是创始团队拥有多元背景和相关行业经验,同时企业拥有领先的技术团队。鹿马智能由田同勇、方懿、徐元区、宫连勐共同创立。田同勇曾是前华勤通讯副总裁;方懿、徐元区分别在人工智能和互联网领域耕植多年;宫连勐在酒店运营和用户体验设计方面具有深厚的背景。三是其拥有可观的大客户资源和众多的服务案例。在市场开拓方面,鹿马智能科技先从行业大客户切入,目前业务已基本覆盖了全国TOP10酒店品牌里的七成。在营收模式上,鹿马智能科技主要收取SaaS服务费,以及部分定制服务费。

从融资轨迹来看,鹿马智能共经历三轮融资,投资者包括驰星创投、中信产业基金、云时资本等知名投资机构,其中云时资本更是复投该企业,可见资本市场对鹿马智能经营模式和未来市场发展空间的认可。从本轮的投资机构来看,中信产业基金长期关注数字技术与科技的发展,曾接连参与滴滴打车、饿了么等改变消费业态的超级独角兽项目。云时资本专注于早中期的投资,并主要关注普惠型企业服务、独占型交易平台、复购型消费品牌的全球性机会,目前投资的项目包括易点租、街景梦工厂、光羿科技等。未来,在资本助力下,鹿马智能有望在酒店数字化领域做大做强,成为赛道领跑企业。

4、开元酒店集团战略投资晗月酒店

12月22日,开元酒店集团(以下简称“开元酒店”)对外宣布,战略投资江苏晗月酒店管理有限公司(以下简称“晗月酒店”)。开元酒店将从资本、产品、技术、会员、中央预订和平台建设等多方面与晗月酒店进行合作,共建中端事业群,发展双方的中端酒店品牌,包括开元曼居、开元颐居、开元美途、晗月系列酒店品牌等。

公开资料显示,晗月酒店于2013年2月以5000万元的注册资本于西北地区起步,其业务发展于2018年,专注于中高端酒店产品研发。目前,晗月酒店旗下拥有中端潮牌酒店品牌晗月Y酒店、中端商务酒店品牌H酒店、高端酒店品牌云酒店三个子品牌,在营和签约酒店近150家,主要分布于西北及中部地区。

新旅界研究院观点:在消费升级和中产阶级崛起的浪潮下,过去多年间中端酒店市场一直保持快速发展状态,成为资本市场和酒店集团争夺焦点。不仅华住、锦江、首旅等以经济型酒店起家的酒店集团将增量业务空间放到中端酒店市场,同时开元、洲际、万豪、希尔顿等以高端酒店为主打的酒店集团也在深拓中端酒店市场。此外,在中端酒店市场不断有垂直的酒店集团和品牌出现,市场竞争日趋激烈,行业集中度正在逐步提升。从目前市场规模来看,华住、锦江、首旅旗下中端酒店品牌牢牢占据占据第一梯队,同时亚朵酒店、东呈集团的宜尚酒店等处于努力追赶中。

相关数据统计,在2019年之前,我国中端酒店市场连续数年保持20%的高增速长,但到2019年突然降至10%左右。中端酒店开始逐步进入下半场,同时未来竞争核心开始从规模优势转向产品服务创新能力,越来越多的中端酒店在产品打造时注重文化IP、科技、生活方式、主题、社区圈层等元素融入。

开元酒店(01158.HK)以高端酒店起家,从2010年开始布局中端酒店市场,在发展初期采用稳扎稳打的战略,市场扩张规模有限,逐渐被后入场者超越。而近年来,由于高端酒店市场出现疲态,以及开元酒店新开拓的酒店主要采取委托管理和特许经营模式,管理费整体偏低,导致开元酒店营收增速开始放缓,因此开元酒店开始将业务重心放到中端酒店市场。在2019年上市时,开元集团曾表示,公司拟将获得的净融资额的60%用于开发中高档酒店,其中35%将用于开发中档酒店。同时,在2019年12份,开元酒店宣布拟增资浙江开元曼居酒店管理有限公司4202万元,进一步开拓中端酒店市场。目前,中端酒店业务已支撑起开元酒店“半壁江山”,开元曼居等中端酒店品牌正处于迅猛扩张期。

本次开元酒店战略投资晗月酒店将进一步扩大其中端酒店品牌矩阵和市场规模。同时值得关注的是,目前开元酒店集团很大一部分酒店布局仍然集中在长三角一带,而晗月在西北及中部地区有广泛影响力,此次开元集团战略投资晗月很大程度上看中了其在西部市场的影响力。

与其他中端酒店品牌不同的是,晗月酒店主营业务不仅涉及管理运营,同时涵盖酒店装饰、酒店投资、工程建设等服务内容,形成一站式服务闭环。其曾在2017年获得中企基金、诚成资本等天使轮投资。未来,在开元酒店在品牌、产品、技术、会员、中央预订和平台建设等方面优势资源将进注入和联动晗月酒店,助力其快速发展。

未来开元酒店在中端酒店市场又会有哪些动作,开元漫居能否跻身中端酒店品牌第一梯队,晗月酒店在获得开元酒店战略融资后能否实现快速发展,新旅界研究院将会持续关注。

5、中旅投资战略入股开元森泊

12月23日,中国旅游集团投资运营有限公司暨香港中旅国际投资有限公司(以下简称:“中旅投资”)与开元旅业集团有限公司(以下简称:“开元旅业”)在杭州开元森泊度假乐园签署了战略合作协议。中旅投资战略入股开元森泊,成为其第二大股东,中旅投资与开元旅业缔结深度战略伙伴关系,双方将依托“开元森泊”品牌打造市场标杆产品,共同致力于旅游目的地新业态的开发、运营和推广,实现双方产业协同和品牌升级。

新旅界研究院观点:在新中产阶级崛起、消费升级、2.5天休假政策等多重利好因素催动下,微度假已经开始起势。微度假最突出的特点是服务于本地居民高频的休闲、度假需求。相比长途旅游,微度假追求短时高频,出游人群不用车马劳顿就能享受一站式度假服务。同时今年以来,受新冠肺炎疫情的影响,城市周边游、近郊游发展火热,城市微度假迎来发展新契机。

从项目业态构成来看,微度假项目包含主题娱乐、新潮商业、特色住宿等多元业态,能满足家庭不同年龄段成员的消费需求。目前,微度假市场形成了两类比较典型的产品类型,即微度假商业综合体和微度假旅游区。其中微度假旅游区典型产品包括华侨城欢乐海岸PLUS、融创文旅城等,而微度假商业综合体则以中粮祥云小镇等项目为代表。

开元森泊是微度假项目的典型代表,定位于一站式短途度假目的地,布局在一、二线城市周边,以城市中高产客群和亲子客群为核心,以“主题乐园+度假酒店”为核心吸引力,融合会展、教育等多元业态。目前,开元森泊系列产品正在加快扩张中,已开业的有杭州森泊乐园和莫干山森泊乐园两个项目,森泊第三个项目已落户山东日照,同时多个拓展项目也正在有序进行中。从已开业项目来看,杭州开元森泊度假乐园2019年客房平均入住率达到75%以上,比同类近郊度假酒店高一倍,同时度假乐园成为网红打卡目的地。此外,在今年疫后复苏阶段,杭州开元森泊度假乐园恢复程度较好。可见开元森泊主打的微度假模式已经跑通市场。

本次中旅投资战略入股开元森泊,两家重量级的文旅行业头部集团强强联手,将有助于开元森泊品牌打造、加快全国市场扩张步伐。

文旅资本市场

6、驴迹科技拟入股文旅产业基金

12月15日,驴迹科技控股有限公司(以下简称“驴迹科技”)发布公告称,公司将参与投资智慧文旅产业股权投资基金,基金募集规模为人民币3亿元,认缴出资总额不超过人民币5亿元。驴迹科技作为有限合伙人,将以自有资金拟认缴出资人民币3000万元,占比10%。

据了解,该投资基金名称为:重庆成渝百景文化产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)。该基金主要投资于新媒体、泛文娱、旅游、消费、教育及其上下游产业链相关领域,投资对象包括优质文娱+消费、文娱+互联网、文娱+科技、文娱+旅游、文娱+教育等行业的优质企业。

新旅界研究院观点:驴迹科技(01745.HK)是一家注册在开曼群岛的公司,于2019年登陆资本市场。驴迹科技的主要业务是提供在线电子导览服务,在智慧导览、智慧旅游、智慧景区方面有长时间的耕耘。从公司的核心产品来看,其产品仍然缺乏较高的技术壁垒,在未来的长期市场竞争中难以保持核心竞争力。从公司的收入来源来看,公司的收入虽然实现了快速增长,但过于依赖在线电子导览服务,缺乏多元化的产品支撑。

成渝百景文旅产业基金主要投向新媒体、泛文娱、旅游等相关领域,与我国大力发展的互联网+旅游、建设粤港澳大湾区和数字经济发展等政策相一致。驴迹科技通过布局该基金,将巩固以旅游产业为核心的公司业务,同时完善产业链上下游的业务布局。通过此次合作,公司可以挖掘新的业务方向,培育新的业务增长点,构建具有市场竞争力的新产品,推动驴迹科技业务模式的转型升级,或将成为驴迹科技巩固自身实力的一大举措。

7、陕西旅游再度冲击主板市场

12月23日,陕西旅游(870432.OC)发布公告称,公司首次公开发行股票并在上海证券交易所主板上市的申请已获得证监会正式受理。陕西旅游于2017年1月16日挂牌新三板,公司依靠华清宫、华山等优质旅游资源,为游客提供旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮等高品质的旅游产品及服务体验。主要收入来源于下属子公司的索道票、旅游演艺票、旅游餐饮的销售。

2017年7月,陕西旅游曾宣布向证监会陕西监管局报送了上市辅导备案材料并受理,且彼时公司正在接受华菁证券的上市辅导。陕西旅游表示,未来公司一旦向中国证券监督管理委员会或有权审核机构提交首次公开发行股票并上市的申请材料并获受理,公司将在股转系统申请暂停交易,但后来并未有更大进展

新旅界研究院观点:陕西旅游(870432.OC)的前身是1987年经原陕西省旅游局批复设立的陕西省旅游建筑规划设计所。2016年6月,设计所吸收合并陕西旅游文化产业发展股份有限公司,囊括了陕旅集团旗下优质的旅游资产,即《长恨歌》实景演艺、华山索道业务,其主营业务变更为以旅游演艺、旅游索道及客运、旅游餐饮、旅游规划设计及管理为核心的旅游产业运营。从业务支撑来看,旅游索道业务和旅游演艺业务成为陕西旅游核心业务板块,2019年底营收占比分别为55.78%、34.70%。

从经营业绩来看,陕西旅游表现较为亮眼,其增长能力和盈利能力超过A股景区类企业。2017年-2019年,陕西旅游分别实现营收4.9亿元、5.4亿元、6.34亿元,同比增长7.01%、11.04%、12.40%;扣非净利润9524.23万元、1.33亿元、1.61亿元,同比增长44.84%、39.30%、21.36%。同时,陕西旅游毛利润高达59.41%,远远高于行业平均水平。此外,陕西旅游在偿债能力、运营能力等指标方面表现突出。

从股权结构来看,陕旅集团目前为陕西旅游控股股东,陕西省国资委为公司的实际控制人。同时,在2020年初,曾经的第二大股东中信夹层退出陕西旅游,平安保险旗下的两只基金和新希望集团董事长刘永好实控的基金分别收购其持有的30%和15.10%的股份,两大集团分别成为陕西旅游的第二大股东和第三大股东。明星资本的加持在一定程度上彰显资本市场对陕西旅游优质资产和盈利能力的认可,陕西旅游很大概率能够在在A股上市,上市之后很可能为两大资本带来可观的股权投资收益。而对于陕西旅游而言,两大资本注入将进一步优化陕西旅游股权结构,同时平安集团、新希望集团在金融、产业、投资等方面资源将助力企业运营。

值得关注的是,陕西省三大文旅集团中,曲江文旅集团和西安旅游集团均有主板上市公司,而陕旅集团仅有在新三板挂牌的骏途网(839202.OC)和陕西旅游。同时近年来陕企上市及国资证券化正在全面提速,陕西旅游IPO成为陕旅集团当前重要任务。一旦陕西旅游IPO成功,在资本助推下有利于陕旅集团做大国有资产、提升经营水平、拓展融资渠道。

当前陕西旅游经营发展也存在部分问题亟待解决,特别是其对《长恨歌》实景演艺、华山索道业务过于依赖,异地输出和项目复制能力不足,未来一旦两大核心项目增速放缓,其经营业绩很可能出现停滞。当然,陕西旅游已经开始采取动作开拓新的业务和市场,如在旅游演艺业务领域,2019年上半年,陕西旅游全资子公司长恨歌演艺收购陕西旅游集团朗德演艺有限公司所持有的瑶光阁演艺51%的股权;2019年9月,陕西旅游宣布拟与山东泰安旅游经济开发区管委会合作投资打造一个占地面积约350亩的沉浸式主题文化互动体验型项目《泰安秀都》。未来陕西旅游能否成功登陆A股主板市场,在项目拓展和构建多元盈利模式方面能否获得提升,新旅界研究院将会持续关注。

(撰文:杨佳旭,陈倩,胡鹏;统筹统稿:黄志远)

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