新旅界讯 10月19日，由中国旅游研究院、中国旅游景区协会主办，蜗牛景区管理集团、齐云山投资集团有限公司承办的“2018未来景区发展学术研讨会——文创、科技与美丽风景新空间”在黄山顺利召开，会上金石投资基金董事总经理陈平进发表精彩致辞，以下为现场实录：

大家下午好，估计听了两三个小时了可能有点困了，换一个话题，就是刚才大家讲的都是旅游行业，我是一个旅游行业的外行，所以我不会讲旅游，但是我是从另一个视角来看一下旅游这个行业。给大家做一个报告，可能里面的数据不一定完全准确，但是我想表达的观点应该问题不大。

首先来看一下我们总体的一个判断，与发达国家相比我国旅游业整体的规模还是偏小，市场集中度比较低。这是说一个基本的判断。虽然中国旅游行业2017年的的GDP占到九万亿以上了，但是咱们大旅游公司不多，根据我的统计，咱们中国最大的旅游公司应该是携程，188亿美元的市值，这是在中国。但是你看看在美国，Booking 888亿美元，万豪国际416亿，中国行业整体集中度比较偏低。

第二个就是中国的旅游市场证券化程度比较低，因为旅游这个行业是一个长期投入，需要长期的资金，那如果你的证券化程度低的话，对这个旅游行业助力作用就不太显现。举个例子我们总共上市旅游公司也只有30家，占总市值的比重是1.57，是很低的一个行业，但是我们收入应该是9万亿，所以这个不匹配，这是站在这个证券化程度低的角度。

举个例子，比如说旅行社，你看国外像JTB、H.I.S.，他们的市场份额基本上在26%、17%集中度很高，中国最大的4.5%，这个行业集中度低，没有领袖企业，这种市场的秩序就不好管理，大家很混乱，如果有领导企业在，这种市场管理可能会好很多。

景区也一样，咱们景区是很多，但是上市公司你看5A级景区不到十家，整个的这种比较各自独立，没有把景区打通，客户流量的资源也不能分享，目前现状是，资源在国家手里、在地方政府手里，经营权可能大部分在国有企业手里，未来可能的一个模式就是经营权应该市场化，现在肯定很多已经往这个方向在变化了。

第二个，以酒店为例的话，咱们国内的酒店，锦江是最大一个公司了，接近5000多家，但是市场份额还是很低，你看像国外温德姆市场份额15%，也还是比较集中。

刚才说了这是一个现状，我们的企业如果说用长期资金，我认为应该还是要证券化，证券化之后可以用发债或者是发股权。怎么样去做呢？我们这里就是实际上也有一些统计，比如说上市公司里面的三特索道、宋城演艺、张家界，基本上都是从市场上募集来的资金。在这个市场要去募资的话，要符合中国上市标准。中国A股有创业版、主版，香港也有，还有美国纳斯达克还有纽交所等等，这些资本市场对上市公司上市有基本的要求，从景区这个业态来说的话，我认为只有走A股市场才是比较合理。你想去香港和美国上市，基本上可能性比较低，因为咱们中国景区基本上规模都不大，去香港上市，没有两个亿的净利润去那边意义也不大，去美国传统业态不太可能，在美国上市旅游企业只有跟互联网的相关的，像携程。香港这边以结构投资人为主，没有两三个亿，我觉得两三个亿都少了，只有A股市场才是符合咱们景区内企业的上市好一些。OTA去美国可以，酒店连锁有这种成长空间比较大的这种可能美国有一段时间也可以，现在也不行了。

影响咱们景区上市可能有几个方面核心点。我觉得可能在历史上咱们在做投资或者是经营过程中没注意造成上市的障碍，给我们提出来比较普通的，景区的门票，是不能上市的，如果之前没谈好可能影响收入。还有就是独家经营权，土地、产权、公募等等基础设施还有历史沿革，都是影响我们景区类或者旅游类上市一些障碍。如果大家要走证券化可能有这些方面一开始就要进行规范。

举例来说还是景区，即使景区上市了，但是资本市场上上市公司整体的估值也不是很高，基本上咱们一个孤立的景区就有一个上市公司，这样大家就有一个天花板。怎么样突破这个天花板也是需要咱们同仁一起努力，各个地方政府包括各个小的投资公司，怎么样以开放的心态对待。

旅行社也是这个问题。中国旅行社太多了，2015年平均的利润72万元，就是说整个就是太分散了。旅行社原来也是从国企改制，小而分散这个过程中，你想上市现在也很难，只有几家像中兴、凯撒等等这些大的，小的旅行社必须要上市的话我觉得还是要整合，需要大家抱团取暖要整合。

酒店也一样，在中国的还是分散比较多，另外资产比较重，所以酒店盈利普遍不行，这个主要我觉得还是酒店这个领域的品牌影响力不够。

前面可能简单介绍一下现状，第三部分也是想提出我们的一个想法，资本要怎样助力旅游企业的发展。现在国家对旅游产业也是非常支持，成立了旅游基金。基金也是我觉得帮助旅游行业走向资本市场一个好的推手。成立了中国旅游基金，中青旅各个地方，各个省政府基本上都在做，市场的基金对旅游行业未来产业发展还是有一个很好的推动作用。

举个例子，比如说像同程，马上香港要上市了，携程也是，携程在刚开始上市之前我们知道大概2亿美元，都是有资本的这种推动他们上市一开始就规范上市或者IPO，IPO之后不断融资。湖北省和江西旅游等等这些都是资本提早介入起到的作用。在这里介绍一下金石投资，我们金石是上市公司培养上市公司一个摇篮，我们培养了有100多家上市企业。在旅游这个行业，大家不熟悉我们，在中国的资本市场对金石还是有所了解的，所以我们也在这里借这个机会给大家报告一下，大家如果在这个投资这些分析可以来跟我交流。

最后我想提一点建议，从旅游景区这个角度，如果要走证券化，我建议一是各个业主还是要抛弃各自为为战的心态，要集中、要整合、要把它串起来，二是地方政府也要有开放的思路，不要说这个景区是我的，我就弄在手上，还是要整合，这样才能够做大。这是我们的两个的建议。谢谢大家。