新旅界讯 4月11-12日，在三亚市人民政府支持、中国旅游研究院指导下，由新旅界主办、三亚市旅游和文化广电体育局协办的“新格局·新势能·新风尚——第三届中国文旅产业年会暨2018中国文旅风尚榜颁奖盛典”在海南省三亚市顺利召开。

会上，新旅界研究院研究总监黄志远发布了《2018中国文旅产业投融资研究报告》及新旅界价值指数，以下为现场实录：

尊敬的各位领导、嘉宾，各位文旅行业同行，上午好！

我是新旅界研究院的研究总监黄志远，首先代表本次大会的主办方再次欢迎大家的到来！新旅界研究院是新旅界内设的行业研究部门，我们一直在长期跟踪研究文旅行业的投融资信息，并通过每周日的研究笔记来进行汇总和分析。这些数据信息经过一年的积累之后，我们发现可以再进行更深入系统分析，并形成一份年度的报告，于是有了我们今天看到的《2018文旅产业投融资研究报告》。

这份报告以新旅界研究院积累的数据为基础，同时我们还面向100家文旅行业相关投资机构发放了调查问卷，收集他们对行业发展的洞察和观点，同时，为了使本该报告更全面客观准确，我们还邀请了聚元资本、巅峰怡广旅游产业基金、北二外旅游科学学院参与报告相关内容的撰写和讨论，以使本报告具备行业媒体、研究机构、VC/PE和产业基金等多重视角。因此，本次报告也是由我们四家单位的联合发布。

在进入报告的主体内容之前，我们先简单介绍一下本报告的数据来源和分析方法，从数据来源来看，我们主要追踪和收集了政府统计公报、企业公告、媒体采访报道中投融资信息数据，并通过项目调研、问卷调查等方法获取了一些第一手资料。在分析方法上，定量与定性分析相结合，在分析过程中有针对性地征询了相关专家的意见，并综合性地进行了一些理论推导。

另外，再简要介绍一下我们对文旅产业领域的细分框架。文旅产业是综合性产业，产业链比较长，跨界融合的领域非常多，如果没有一个清晰的划分思路，分析起来就会比较杂乱，我们首先按照文旅行业的轻重资产经营特点和产业链区段，将企业和项目划分为目的地资源类，分销渠道类和产业服务类；然后按照具体的业态类型和经营形态划分了16个二级业态。

其中，文旅综合体是指以文化和旅游资源作为吸引物，能够满足游客住宿、餐饮、购物、娱乐，参与各种文化和休闲活动的综合业态，包括旅游度假村、旅游度假区这样的业态，比如亚特兰蒂斯、红树林、万达或融创文旅城等。

而文旅特色小镇则是指以文化旅游为主导产业，符合特色小镇“生产、生活、生态”三生合一要求的综合性文旅业态，如无锡灵山拈花湾禅意小镇、古北水镇、万达丹寨小镇等。

下面进入年度报告的正式内容，本次发布主要介绍5个部分的内容，分别是2018年文旅产业投资背景、全年投融资事件分析、代表性投资机构及事件解读、文旅行业创新分析以及新旅界价值指数。

第一部分文旅市场投资背景

首先看政治方面，文旅融合和乡村振兴与乡村旅游是2018年对行业发展影响最大的两个政策。其他还包括旅游促进消费、全域旅游、规范主题公园和特色小镇发展、以及推动虚拟现实技术在旅游行业的应用等。总体来看，政策利好。

从经济方面来看，虽然2018年资本市场和对外贸易情况不佳，但我国宏观经济运行整体平稳，GDP实现了6.6%的增速，人均可支配收入实现了8.68%的增长；而旅游行业，国内旅游人数和全年旅游总收入均实现了10%以上的增长。文旅产业经济发展态势良好。

从社会角度来看，我国中等收入群体人口规模达到4亿人次，90后群体人口也达到1.7亿人。在“增强文化自信”和“让中华文化走出去”等政策的引导下，文化与经济、科技、教育各个领域深度融合，文化影响力大幅提升。同时，铁路、民航、高速公路等交通设施也日益完善，推动社会发展持续向前向好。

从科技角度来看，跨境移动支付、大数据、人工智能、物联网、区块链等新技术正在文旅行业广泛应用，除百度、阿里、腾讯等巨头之外，今日头条、美团点评、嘀嘀出行等平台也纷纷入局。文旅行业的科技创新也不断涌现。

从PEST几方面的背景来看，文旅产业发展基础稳固，将持续向好。

第二部分：文旅市场投融资情况分析

首先我们来看一下全年整体的投融资情况。

首先是投资事件，我们通过每周的信息收集，追踪到全年投融资事件295起。如右图所示，16个二级细分业态中，投融资事件数量最多的是目的地资源端的文旅特色小镇和文旅综合体项目，两者相加为129起，占全部投融资事件数量的43.7%。其次，产业服务端的产业运营管理、其他产业服务和智慧旅游类项目投资热度相对较高，投融资事件达到26起、17起和16起。

然后是投资金额。2018年，全部295起投融资事件披露的总金额为1.37万亿元，其中还有部分项目未透露投资额。可以看到，目的地资源端重资产项目投资占据了总金额的绝大部分，其中文旅特色小镇和文旅综合体投资体量最大，两者投资规模合计达到1.27万亿元，占总金额的比例为92.53%。轻资产类产业服务端的投融资总额为158.88亿元。分销渠道端全年投资规模为107.37亿元。

下面我们具体来看一下各个细分领域。

先是目的地资源端，可以看到，目的地资源端投资占据文旅产业投资的主体，2018年目的地资源端新增项目投资约1.35万亿元，占全年文旅产业总投资的98%；投融资项目总数180个，占全年文旅产业投融资事件总数的61%。显然在目的地资源端投资中，文旅特色小镇和文旅综合体这两个综合性细分业态又占据了投资额和投资项目数量的主体。

下面我们再看一下目的地资源端的几个细分领域。

第一，景区，2018年自然和人文景区共发生投融资事件15起；披露的投融资总额为348.23亿元。从投资情况来看，新投资景区以自然型为主，四川、浙江等地新建景区项目较多。从融资情况来看，ABS、ABN等融资方式开始受到景区青睐，2018年瘦西湖通过ABN方式获得22亿元融资。从并购情况开看，头部企业正在推进景区资源的整合，包括华侨城、曲江文旅等均有并购动作。从景区领域的发展趋势来看，提质升级将是景区未来发展的重点，此外，智慧景区建设也将会持续深入推进。

第二，酒店，2018年发生投融资事件11起；披露的投融资总额为89.71亿元。从投融资事件中，我们能够看到一是中端酒店市场迎来发展机遇期，轻奢化和主题化成为趋势，代表性品牌包括亚朵、有戏、美豪等。二是低端酒店市场整合和提升开启，代表性的品牌就是OYO，OYO在2018年的高速扩张和大额融资引发了广泛关注。IPO方面：格林豪泰和新龙酒店成功登陆美股和港股市场，说明酒店市场的上市潜力依然很大。总体来看，酒店市场虽然发展比较成熟，但其投资和并购将依旧比较活跃。

第三，主题公园，2018年发生投融资事件15起；披露的投融资总额为313亿元。从发展特点来看，第一，主题公园投资仍在持续增长，2018年全国开业30余家，2019年即将开业30余家。第二“公园+IP内容/演艺活动+地产”成为主流发展模式，代表性企业包括宋城、方特、华侨城等。从发展趋势来看，主题公园正在向三线地级市类城市延伸和下沉，将更多是中小体量，市场会更加大众化。其次是文化与主题公园的融合正在加深，文化IP、文化活动、文化演艺正在增加。

第四，旅游演艺，2018年发生投融资事件7起；披露的投融资总额为7.7亿元。从整体市场情况来看，目前我国旅游演艺剧目约有270台，年演艺场次达到近9万场，年观众量约7000万人次，旅游演艺票房年收入达到50亿元以上。从发展特点来看，文学、动漫、影视等跨界融入，演艺活动文化内涵越来越深厚。从投资趋势来看，演艺活动将更着重于沉浸式娱乐体验的营造，中小型演艺、轻资产可复制模式将更受资本欢迎。

第五，非标住宿，2018年发生投融资事件6起；披露的投融资总额为6.13亿元。受环保监管和资本市场收紧等因素影响，2018年民宿投资热度有所下降。但同时，受中小学研学旅游等政策的推动，研学、户外扩展、汽车露营、康养等营地业态迎来发展机会。

第六，文旅综合体，2018年全国签约或开工项目59个；已披露的拟投资总额为5337.6亿元。从投资项目数量和金额可以看到，文旅综合体领域投资市场热情高，新项目签约量大，投资体量也大；从项目分布来看，呈现全国“开花”的格局，四川、湖南、浙江三省项目数量领先；辽宁、四川、湖南三省投资金额领先；从投资方背景来看，以具备投资实力和拥有土地资源的地产类公司为主；从业态来看，在乡村振兴战略的带动下，田园综合体项目不断涌现；从IPO情况来看，复星旅文港股上市，成为年度明星。综合来看，文旅综合体代表着产业升级的发展方向，能满足一站式度假需求，其市场规模将可能进一步扩大。

第七，文旅特色小镇，2018年签约或开工项目67个，已披露的拟投资总金额为7377.39亿元。从投资特点来看，拟建项目数量多，投资体量大，地区分布广，其中广东、湖北、湖南、重庆四省市新投资项目数量领先 ；广东、浙江、重庆三省市投资金额领先。从投资方角度来看，也是以房地产背景企业居多，除地产和文旅企业外，还不乏其他行业的跨界企业，如苏宁、山东影视等。从发展趋势来看，文旅特色小镇可谓机遇与风险并存，政策支持是利好，但文旅特色小镇业态综合，需要持续建设和运营，需防范产业空心化和运营乏力风险。

下面再来看分销渠道端的投融资情况。

分销渠道端主要是为文旅产品和服务提供批发和零售服务的平台和企业。总体来看，2018年分销渠道端新增融资事件53起，占全年文旅产业投融资事件总数的18.0%；企业获得新增投资105.79亿元，占全年文旅产业总投资的0.77%；在分销渠道端投资中，OTA和在线短租领域占据了投资额的主体。

下面我们看一下几个细分领域的具体情况：

第一，旅行社，2018年共发生投融资事件10起；投融资金额7.52亿元。从投融资特点来看，行业依旧有新玩家进入，同时部分企业盈利能力不足需引入资本助推发展；从发展特点来看，头部企业正在向上下游延伸或寻求业务转型，并购整合在增多；中小旅行社的发展空间受到挤压，因此业务将更区域化和主题化，以寻求差异化优势；此外，出境游需求稳定增长，将能带动出境游旅行社保持较好的业绩，尤其是在三四线下沉市场。

第二，OTA，2018年共发生投融资事件7起；投融资金额48.29亿元。从投资角度来看，“烧钱模式”已退场，资本更关注细分赛道上的成长型企业，布局线下和整合产业链资源是头部企业的发展重点；从发展趋势来看，资本正在助推企业走出去，东南亚和“一带一路”市场是重点；同时大数据和人工智能将助推OTA企业提质增效。

第三，定制游，2018年共发生投融资事件6起；投融资金额1.58亿元。从投资特点来看，投资热度有所下降，主要为中小规模投资；从发展趋势来看，定制游产品将更加细分化和主题化，以彰显特色和竞争力；渠道对接和运营提升是定制游下一阶段发展重点。

第四，B2B，2018年共发生投融资事件12起。投融资总金额10.2亿元。从投融资角度来看，资本更关注成熟型企业，综合服务能力是企业获得融资的关键因素；差旅管理、酒店分销是重点领域，企业再获融资机率较大；从发展趋势来看，S2B模式或将引领B2B服务升级

第五，在线短租，2018年共发生投融资事件18起；投融资总金额为39.76亿元。从发展特点来看，在线短租领域已呈现出分层格局：头部企业与中小玩家的差别逐渐显现；在行业标准的规范和推动下，产品和服务将更加标准化；与此同时，短租房源争夺激烈，平台间竞争正在加剧；头部企业为巩固护城河，也在加速并购整合，东南亚等海外市场成为竞争新“战场”。整体来看，在线短租领域仍处于政策利好，科技赋能的阶段，资本仍将持续进入。

最后，我们再来看一下产业服务端的投融资情况。产业服务端主要是为旅游者提供具体的产品和服务以及为行业企业提供各类服务的运营类企业。

首先看一下总体情况，2018年产业服务端企业获得新增融资156.02亿元，占全年文旅产业总投资的1.14%；新增融资事件62起，占全年文旅产业投融资事件总数的21.0%。产业服务的丰富和创新助推着产业发展品质的提升。

下面我们看一下几个二级细分领域：

第一是，文旅制造，我们共追踪到3起投融资事件，已披露的投融资金额7亿元。这三起投融资事件均具有一定的代表性，首先，中山金马上市，标志着文旅制造第一股诞生，说明主题游乐设备制造潜力可挖，将带动主题游乐设备制造创新升级；其次是，当红齐天获英特尔战略投资，加之大连博涛博涛球的产品模式，说明“技术设备+IP内容”已成为文旅制造的重要模式，代表着文旅制造2.0的发展模式；而深之蓝水下无人机在文旅行业的应用，包括大疆等无人机在文旅场景的落地应用，则标志着“高新技术+酷炫玩法”的结合，代表着文旅制造3.0的发展形态，或将开辟文旅制造新蓝海。

第二，是智慧旅游，2018年共发生投融资事件16起，投融资金额2.13亿元。从发展特点来看，在通信和支付服务方面，出境游持续增长带动跨境即时通信和跨境移动支付服务需求；在酒店方面：无人化、智能化+大数据应用是主旋律；在景区方面，智慧景区平台建设正在助力景区管理和服务能力提升；旅游区块链方面，有项目获得融资，值得关注，但目前来说技术应用尚不成熟。从发展趋势来说，平台对接、数据共享是下一阶段发展重点，代表性模式如一部手机游云南。

第三，是产业运营管理，2018年共发生投融资事件26起。投融资金额48.43亿元。产业运营管理可以大体上分为酒店、目的地产品和服务、出行产品和服务三大领域。整体来看，运营管理服务将更加细分和专业，同时平台化也是细分领域服务企业的发展方向，只有平台化发展才能形成更大的品牌影响力，并获得更强的资源整合能力；此外，科技与信息技术将助推运营管理能力提升，尤其是物联网等新兴技术的应用。

第四，其他产业服务，在产业服务领域，还有一些企业及其产品难以用常规的方法进行归类，他们代表着更跨界、更创新的玩法，我们就此把他们都归为其他产业服务。2018年，该领域发生投融资事件17起；投融资总金额88.46亿元。有一些新的业态模式和发展趋势值得关注，比如，文旅咨询正在向投融资等金融服务延伸；视频媒体已成为旅游信息传播和宣传营销的新方式；IP孵化正成为一门生意，国产自主知识产权的IP产品和项目正在增多；文旅高端产品和服务正在下沉，文旅奢侈品租赁或将成为一门好生意，等等。

以上是从产业细分领域的角度来做的分析，下面，我们转换一下视角，从投资机构的角度来看看，2018年有哪些代表性投融资事件，其投资逻辑又是什么样的？

首先来看综合性投资机构的投资动作。

先看经纬中国，2018年在D轮投资了客路2亿美元，表明了其对出境游市场平台型公司的关注；

然后是晨兴资本，2018年战略投资了小猪短租3亿美元，这是晨兴在参与了此前小猪短租全部轮次的投资后的再一次加码，显示出其对已投赛道和企业的坚定信心。

再看达晨创投，2018年在A轮投资了酒店布草运营服务商兔小二金近亿元，表明其看好酒店供应链优化升级的市场机会。

接下来是高瓴资本，2018年在其B轮融资时投资了跨境电商空中云汇8千万美元，表明其看好中国跨境支付的市场潜力、

再次是红山资本，其在文旅类企业身上投资了约13.1亿美元，包括空中云汇、客路、Ksher和OYO，其重点关注旅游行业平台型、独角兽性及连锁型企业。

还有英诺天使，在天使轮投资了美途环球千万元，表明其看好家庭服务场景与旅游消费的流量变现机会。

第二类，综合性产业服务平台，我们重点看一下阿里巴巴，其在文旅产业的投资包括石基信息、ASIAYO、KKDAY、FUNNOW、NEWTV，以及海鸟窝。说明作为巨头，其在渠道端及产业服务端正在广泛布局，尤其青睐海外在线旅游服务平台。

第三，我们来看看OTA头部企业的一些投资动作。其中，携程在18年战略投资了有家美宿数千万美元，表明了其加码在线短租市场的动向。途牛在Pre-B轮投资了陶冶户外4千万元，正在布局线下，扩展“旅游+”服务。同年，同程战略投资了美豪酒店数亿元，也在布局线下资源，扩展配套服务。

第四，酒店系产业资本。酒店系产业资本的投资动作以并购为主，如锦江集团并购丽笙酒店50.21%的股权，并购铂涛集团3.5%的股权；华住集团收购花间堂71.2%的股权，以及战略合作粤海酒店。酒店行业的投资并购仍将持续活跃。

第五类，综合性旅行社集团。其中，中青旅通过红奇基金投资了乡伴文旅，表明其正在加大农文旅项目布局。而中国旅游集团在2018年投资了成都天府主题度假综合体和海口中旅免税城，表明其一方面聚焦成都，深耕文旅产业，另一方面立足海南，做大做强免税业务的战略布局。

以上是代表性投资机构的代表性投资事件分析。下面我们进入报告的第四部分，文旅行业创新分析，我们通过全年所有投资事件的梳理以及对行业的研究和分析，总结提炼了一些创新亮点，下面我们来具体看一下。

第一类，是技术应用式创新。

首先我们看到，智慧旅游、信息技术较以往有了更为纵深和前沿的突破。包括阿里无人酒店、云迹科技的酒店机器人服务、酒店民宿领域的区块链项目等。

其次是VR、AR、全息投影等技术和设备结合IP落地，正在探索落地各种沉浸式娱乐产品，包括大连博涛的360度极限飞球、当红齐天的soreal焕真AR体验乐园以及万娱引力系列沉浸式娱乐项目等。

再次，是高端制造技术应用带来文旅产品和服务创新，包括天上的无人机以及水下的无人机等。未来或将还有其他更高端的技术设备能应用到文旅行业。

第二类，是商业模式创新。

包括从逆向视角去选择目标市场的商业模式创新，我们把它总结为金字塔底部创新，即选择更下沉更底部的市场作为企业的目标，最具代表性的企业是拼多多，在文旅行业则是我们都知道的OYO。

在企业服务领域，我们也看到了一些创新趋势，包括第一，IP孵化服务正在多元化，已经扩展到企业IP、企业领袖IP、事件IP，以及各种地点、场景、活动的网红化打造；第二，代运营服务已经开始从标准化的酒店服务扩展到非标准化的民宿等领域；第三，媒体传播与营销方式已经开始从图文向流媒体、视频直播等模式转化；第四，产业协同服务方式正在从B2B向S2B模式升级。

第三类是产品和服务创新。具体的产品和服务创新比较多，有些创新虽然非常细微，但可以以小见大，下面我们简单看几个案例。一是在微细分市场领域的产品和服务创新，如在亲子旅游领域，麦淘亲子研发出麦淘实验室产品，实现了文旅+教育的结合，麦淘实验室作为一个IP产品，不仅可以落地城市区域，还能广泛落地于文旅综合体等旅游业态中，具有品牌识别度高且可以轻资产复制的特点。

二是在IP产品研发及跨界融合方面，创新不断，如亚朵酒店与知名IP合作，打造了多个IP酒店，包括虎扑篮球酒店、同道星座酒店、匠人元素酒店、QQ酒店等。

三是不动产空间的文旅价值再创造，即在城市商圈或文旅综合体中落地文化+休闲+商务等活动，形成具有文旅气息的商务和生活空间，以此增强不动产空间的商业价值。代表性业态包括上海机遇空间、堂庭文旅雅集空间等。

最后，我们再来看一下新旅界价值指数。

新旅界价值指数是对文旅行业投资价值和投资信心进行量化评价的综合性指数。该指数包括三个影响因素和三个主要指标，即宏观经济因素，全国居民人均可支配收入指标，指标权重35%；行业市盈率因素，文旅行业平均P/E指标，指标权重25%；行业投资因素，文旅行业年度投资额指标，指标权重40%。

其中，（1）人均可支配收入数据来自于国家统计局，代表影响行业发展的最基础因素；（2）文旅行业平均P/E取A股上市公司市盈率的中位数值，代表上市公司投资者的价值判断；（3）文旅行业年度投资额根据新旅界研究院统计数据结合政府公报数据综合分析确定，代表广大项目投资方的价值判断。

新旅界价值指数以2015年为基准年，2015-2018年的相关指标数值从政府统计报告和行业分析结果中得出，为实际数值。2019年为预测数据：我们预测2019年全国居民人均可支配收入将超过30000元，文旅行业平均P/E达到21.65，全年投资总额达到1.85万亿元以上。由此我们可以算出近5年新旅界价值指数如下：

新旅界价值指数的取值区间是0-200。以100为基准。1-49表示非常差，非常悲观；50-99表示比较差，有些悲观；101-150表示比较好，比较乐观；151-199表示非常好，非常乐观。

近5年新旅界价值指数的得分情况是：

（1）2015年为基准年，价值指数取值100。

（2）2016、2017年，价值指数在基准之上稳步上升，说明文旅行业的投资价值和投资信心在稳定增长；

（3）2018年价值指数出现了一定幅度的下降，说明投资者对行业发展的价值判断和投资信心有所下降，主要影响因素是2018年资本市场遇冷，文旅行业市盈率有较大幅度的下跌。

（4）2019年的价值指数为预测值，114的得分表明，2019年文旅行业的投资价值和投资信心在2018年的基础上有所增长，并在2015-2019年的时间跨度上，延续整体增长的态势。行业投资呈现出比较好、比较乐观的状态。用一个关键词来形容，则是“稳中有进”。

以上就是2018年文旅行业投融资研究报告的主要内容，谢谢大家！