首页 > 投融资 > 正文

花间堂卖身华住一年后 王功权言说这桩买卖的真假内幕

2019-10-24 10:34:34 新旅界 洪丽萍

历时一个月的深度调查,让真相不那么扑朔迷离。

编者按:

2019年10月距离华住集团收购花间堂已逾一年多,之所以旧事重提,既是偶然也有必然。偶然是因为在一次行业选题采访中,买卖花间堂的重要参与者青普创始人王功权偶然向新旅界透露当初买卖背后的商业逻辑和各方需求;必然是因为花间堂作为度假住宿行业的第一品牌,其买卖内幕值得书写,给如火如荼的度假住宿业以警醒和启发。

因为历史总是惊人的重演。

新旅界原计划采访各利益相关者试图还原买卖背后的真实面目,无奈花间堂原董事长刘溯和原总裁何少波与华住集团签署了保密协议,对花间堂有三年静默期,不便接受采访;而花间堂另一位创始人张蓓,已快速转身将杭州西溪十里芳菲主题度假村落地开业,她建议此文谨慎发表,“当初分的时候我都没说话,这个时候一别两宽,何苦再看这些狗咬狗一嘴毛的文字。”而华住集团公关负责人魏佳则表示,关于花间堂,一切以上市公司公告为准。

“屁股决定脑袋。”“存在即合理。”

本文新旅界还采访到当初参与花间堂竞购的深圳华侨城资本集团总裁林育德,以及数位接近并购交易的投资人和花间堂前高管,或许能让真相不那么扑朔迷离,但前提是擦亮“双眼”……

花间堂缘起于丽江古城的老宅,每次改造时会查阅历史资料,请教文物建筑保护专家

“在整个中国度假住宿市场,本来就缺乏优质收购标的,花间堂算是为数不多的全国性连锁品牌,而业内知名的松赞、千里走单骑和诗莉莉等品牌区域性明显。”一位不愿意具名的业内人士告诉新旅界(LvJieMedia)。

花间堂成立于2009年,将高端精品酒店的服务理念与地方民居、民俗等人文特色融合,截至2018年8月开业项目21个,房间总数575间,分别位于丽江、束河、香格里拉、周庄、苏州、杭州、阆中、无锡、同里、西双版纳、嘉兴、宁波、南浔古镇等热门旅游目的地。

“在中国能从民宿堆中走出来的很少,花间堂是精品度假酒店中的领先品牌,在业界非常有影响力。很早以前,我们华侨城酒店业务线管理层纷纷以客户身份去丽江花间堂考察学习。”深圳华侨城资本集团总裁林育德对新旅界(LvJieMedia)亦表示,2018年6月他听闻青普旅游要转让花间堂部分股权,立即决定介入,先后与青普创始人王功权、华住集团CEO张敏见面详谈。在面谈中林育德表示增资不仅是因为花间堂本身的商业价值,更是希望以花间堂为龙头,联合二十余家民宿品牌打造民宿集群,为美丽乡村特色小镇赋能,紧盯华侨城的战略目标:围绕文化和科技,成为中国文化产业领跑者,中国新城城镇化的引领者,中国全域旅游的示范者。

华住创始人季琦《创始人手记》

“在青普之前,华住集团曾与花间堂创始团队谈合作但未谈拢,原因在于,一方面花间堂管理层担心华住能否在非标和档次上保住品牌,另一方面华住对花间堂缺少充分了解。”王功权对新旅界表示。截至2018年5月,华住集团(NASDAQ: HTHT)市值最高达到128亿美元,超过洲际成为全球酒店行业第四,全球市值前三的酒店集团分别是万豪、希尔顿、雅高。华住创始人季琦在其著作《创始人手记》中谈到,中国经济型酒店市场已经圈完,中高档酒店是新的增长曲线,在这个领域将持续创立新品牌,收购成熟品牌,同时战略联合强企,三种方式并行扩大地盘,从而形成自己管理的现金流和利润。据季琦透露,截至2018年6月,中档酒店已经贡献华住集团三分之一的利润,很快将占到一半。

业内人士告诉新旅界,收购花间堂后,华住去各地拓店容易得多。今年华住集团一季度报显示,在高端市场2019年华住将旗下花间堂从偏远景区引入到北京、上海等大城市中。3月由北京后海的VUE酒店改造而成的花间堂正式开业,在单月营业时间里,RevPAR同比增长6.4%。

但就是这样让人争抢的花间堂,在2016年中时却面临资金链行将断裂的考验。

花间堂生逢其时,却也生不逢时。

位于杭州西溪湿地的花间堂酒店(来源:华住会官网)

2015年前后全国消费升级,休闲度假游成为旅游市场主要需求,中端休闲度假酒店市场供应奇缺。此时,以张蓓和刘溯为首的创始管理团队,经过6年摸索已在全国开业19家花间堂,其品牌号召力和门店运营力使他们大胆开启轻资产模式,对加盟商进行品牌和管理输出,成功签约数个项目。

花间堂正在迎来爆发式增长,有望率先突破中国度假住宿市场的发展规模化和品质标准化的两大瓶颈,甚至迎来盈利,乃至探索出可测算的盈利模式。

然而,中国市场之瞬息万变,仿若川剧变脸。

花间堂很缺钱

2015年国家鼓励发展乡村旅游,市场一哄而上,民宿供应暴涨。同在2015中国民营经济开始遭遇灾难性的5年,度假市场需求下滑明显。最可怕的是资本市场从2015年一窝蜂投资民宿概念,到2017年突然骤冷,彼时资本市场正崩盘,民营企业中的巨无霸万达、海航连出大事……机构投资者开始清醒,度假住宿行业投资大、利润低且盈利周期长,尤其退出门槛高。花间堂的“很缺钱”就是对这一行业特性的最佳注脚。

“当时花间堂已经很难开董事会,因为一开会就吵,创始团队几乎对企业失控。一方面,花间堂的两支投资基金急于退出,尽快卖掉甚至不惜对企业进行破坏式处理,不管卖给谁尽快卖掉,公司早已入驻基金方的强势财务总监。”王功权对新旅界透露,另一方面以创始人刘溯股权质押的1000多万借款已到期,花间堂正面临着创始人股权被债权人和银行罚没后拍卖的危险;第三,股东和管理层内部矛盾加剧,公司几乎不能正常发展业务。

然而一位不具名的花间堂前高管指出,彼时花间堂的确遭遇创始团队与投资基金对未来发展存在分歧的问题,但并不像王功权所描述的那样凶险,“数千万的债权人是老股东,不存在罚没后拍卖危险。花间堂缺钱不是生存不下去,而且需要钱来发展。因为面临原有投资基金要退出,所以彼时高层既要找买家接盘老的投资基金,又要再融资把另外三个花间堂分店开业起来,交织在一起变得比较困难。当时有几个潜在投资基金对花间堂感兴趣,希望进入。”

青普旅游创始人王功权(来源:百度百科)

正巧,2016年9月花间堂前董事长刘溯到北京拜访王功权。赴局之前,刘溯已经听闻他很久,“在资本圈他是一个比较睿智且有吸引力的人。”长谈以后刘溯发现:1、王功权认为今后的市场不是旅游,而是度假,度假真正代表着今后的生活方式;2、度假需要内容,不仅是发呆、游山玩水,更是度假中的体验,比如认识什么人,感受到什么,王功权对人文主题度假的深度思考蛮到位;3、青普对人文度假产品做了系统化细分,并实现模块化,可操作性较强。聊到最后刘溯对王功权建议,“青普长于资本运作,对休闲度假市场又有前瞻判断;花间堂有很好的线下服务管理体系,且形成品牌效应,不如强强联手发挥各自所长,整合各大民宿品牌做成度假住宿集团。”

此时,距离2015年初王功权和朋友们共同发起创立青普人文度假旅游,已经过去1年9个月。继2015年风云资本、华住集团、合一资本等机构给青普6800万天使投资之后,2016年底青普又获2亿元A轮融资,本轮投资由阳光保险集团的阳光融汇资本、天奇阿米巴资本、华瑞善德等四家机构完成。据业内人士透露,此笔巨额融资成功,是因为花间堂,彼时青普应该与花间堂签署了TS锁定交易。

“在购买花间堂股权前,青普先出借给花间堂3000万元,替花间堂偿还了到期的银行借款,解救了花间堂创始人被质押的股权;然后替掉了要清盘的两支基金股东,使得一部分创始团队和老股东的股权套现了一半。”王功权对新旅界表示。2017年3月,青普宣布与花间堂正式完成股权层面融合,青普成为花间堂的最大股东,持有61.3%的股份。据知情人士透露,这3000万元只是过桥借款,几个月后同程旅游和华住集团增资上亿元进入花间堂,花间堂即向青普还清此笔借款;也正是后来的增资,花间堂才真正解决资金问题,而青普持股降至50%。

苏州文旅花间堂·探花府

值得注意的是,伴随着青普的进入,花间堂控股权的变更颇具争议。前花间堂高管告诉新旅界,“在青普进入花间堂前,创始团队持有40%左右股份是第一大股东,第二大股东则是持有30%股份的投资基金;但青普通过现金购买老股,外加要求创始团队用花间堂股份与青普换股,最终使得青普以较少的现金持有61.3%股份控股花间堂,整个创始团队持股不足10%。”但王功权则表示以上信息不符事实,他表示在青普入股前,在股权层面创始团队就已失去控制权。对此,新旅界没有进一步找到证据证实谁是谁非,可以肯定的是,入股前后,花间堂原董事长刘溯和原总裁何少波仍然主导运营管理,拥有控制权。

一直以来,对小型精品酒店集团来说,资金和规模是决定生存的关键因素。华美首席知识官赵焕焱曾表示,中小型精品酒店凡是有融资的,都是资本市场说了算,首先是争取上市,其次是待价而沽,不能上市就必须出让。2017年2月末,华住酒店集团宣布与以美国投资基金凯雷集团为首的投资人签署股权收购协议,以36.5亿元人民币的价格全资收购桔子水晶酒店集团100%股权。桔子水晶CEO吴海感叹,“其实自己只是个代孕妈妈”。

花间堂在这次被青普控股和后来的同程、华住增资中,青普没有向花间堂派驻财务总监、总裁和董事长,但持续要求花间堂运营规范化,这也使得后来的出售非常迅速。王功权告诉新旅界,一方面,优化了股东结构,剔除短线资本,前三大机构股东依次分别是青普、同程旅游和华住集团;另一方面,彻底结束管理团队内部,团队与股东之间的矛盾,董事会亦得理顺。

值得注意的是,华住集团成为青普第三大股东后,对花间堂增进了解,相当于陪伴花间堂走了一段路,这看似小事,但其实是重要的步骤,为未来的收购做了重要铺垫。

花间堂原董事长刘溯(来源:网络)

彼时花间堂创始人之一的刘溯成为青普高级合伙人并继续担任花间堂董事长;花间堂创始团队成员何少波成为青普高级合伙人并继续担任花间堂总裁一职,负责花间堂的全面工作。花间堂主要创始人之一张蓓女士不再任职花间堂,股权套现一半后,作为青普股东对青普和花间堂未来发展提供支持。

据业内人士透露,在那个当下王功权有意将更多度假住宿品牌收入青普囊中,向着度假住宿市场的领军企业前进,彼时青普已收有皇家驿栈1家,更多青普主题行馆紧锣密鼓筹建中,而花间堂可谓是青普旅游的价值锚。

想象是很美好的,但现实往往残酷。

青普为何出售花间堂

转眼一年过去,约在2018年6月,刘溯因为被王功权告知很可能要将青普易手华住集团而有压力,二人都希望寻找到更有利的接盘者。资本的残酷刘溯早已领教,他曾撰文:“创业也好,开百年老店也好,上市或兼并也好,引进别人的钱,我们就注定是和资本开始了一种约定。只有本着这种约定,你才能放正自己的职业心态,你才可能客观地面对你所开拓的事业和经营的企业。”

王功权告诉新旅界,在青普控股后的一年里花间堂并没有如预想的大踏步前进,团队给股东的业绩承诺远未达到,这的确与经济不景气有关。另据知情人士透露,此前青普曾以花间堂股份质押向华住集团借款4500万元,该笔借款已经缓期两次,而青普B轮融资不顺利,因为资本市场非常不景气;加上青普前两轮估值过高,再融资金额巨大,有意的投资机构决策压力不小。

苏州同里花间堂·丽则女学

对于机构资本3年左右的退出周期,王功权虽然理解但更有批判。“中国所有产业都缺乏相匹配的资本工业,酒店行业能够承受的财务成本利率不能超过5%,周期不低于5年。但在国内实际上大家都被迫扛着百分之七八的利率,当运营还没转过来时,企业很可能被资本逼死,以致双输。”

很快,尘埃落定。

2018年8月15日,华住集团宣布以近4.63亿元人民币收购青普旅游及同程旅游合计持有的花间堂71.2%的股权,收购后华住合计持有花间堂82.5%股权,成为第一大股东。“华住算是做了一波非常好的操作,目的性强,高效,交易很快完成,干得非常漂亮。中间虽遇阻碍,但基本构不成威胁。不管估值高否,但在季琦的承受范围之内。”一位接近并购交易的业内人士评价。

王功权向新旅界坦诚,青普当时出售花间堂的前三大原因:“第一,花间堂急需大量资金注入来拓店和升级管理以占领市场,但青普作为创业公司不可能持续投入大量资金,花间堂真正需要的是一位有钱的大户人家;第二,经济形势恶化,青普改变战略,不再谋求多产品条线发展,而是专注于经营3000元/间夜的青普行馆,决定放手花间堂而非外部融资以免丢失控股地位,失去出售花间堂的权力;第三,快速缓解青普资金压力,此前青普进入花间堂的1.6亿元将全部收回,进账3.65亿元。”

茶马司花间堂

“这次花间堂卖了一个很好的价钱,真的不是一般的好,是一个可遇不可求的机会。如果错过了这一次,真的没有第二次。”林育德对新旅界赞叹,当时华侨城意欲增资扩股花间堂:华侨城只做第一大股东占股35%左右,增加管理层和员工持股,以团队为核心,反对大量套现;依次走尽调、审计和评估流程。林育德有些担心评估流程,因为无论是成本法,还是收益法,花间堂八亿元估值有挑战,但当时设计可用业绩对赌来进行。据透露,华侨城当时8亿出价只是没与青普还价,该价格高出华住1.5亿,彼时华住集团出价6.5亿。

进入到评估阶段华侨城虽遭遇青普拒绝,但林育德却因为参与竞购而有意外收获,“虽然创始团队需要另起炉灶,但现在结果皆大欢喜,因为华侨城与刘溯、何少波开始深入合作,先树立起自己的文化度假住宿品牌,后将在细分市场打造精品民宿领域的龙头企业。”2019年8月28日,华侨城与刘溯合作成立华侨城度假酒店管理(上海)有限公司,华侨城占股35%,做第一大股东,刘溯是法定代表人。

何少波告诉新旅界,“历经十年度假民宿的运营管理,自己对行业的感情越来越深,理解也越来越清晰:未来行业将出现更大的洗牌加速,如何在这个大转变中再次走在行业前列,是我这段时间思考和努力的主要事情。”

创始团队为何出走花间堂?

在王功权眼中,华住并购花间堂是一起成功的并购案例,原因在于这让花间堂进入到更安全的状态:既保住了品牌,更将获得持续成长,因为拥有更多长线资金,也将在更广阔的市场中拓展,此外交易各方都较为满意。

北京后海花间堂

王功权还对新旅界表示,“在并购整合中往往伴随着创始团队希望套现,主动离开开创新事业,否则并购难以实现。中国的创业者心理压力巨大,创业之初自有资金有限,往往得益于信任的亲戚朋友和欣赏的早期投资人的支持,但七八年以后,各方都需要分红和回报,如何套现,唯有两条路,或上市或出售。这次出售给华住,背后也有花间堂创始团队继续套现的诉求推动。”

多位知情人士告诉新旅界,刘溯、何少波之所以离开华住集团开创新事业,有三方面原因:第一,华住集团将花间堂引入城市进军商旅市场,这使得从事度假住宿行业的创始团队的生存土壤不再具备;第二,在华住集团作为职业经理人,话语权较弱,与华侨城联手则是从头开始一番自己主导,自己利益最大化,完全体现自己意志的新企业;第三,华住提供的是工业化酒店产品,一切讲究快速而高效,而民宿圈人喜欢自由,提供的是小而美,古典的,富有生活品质的慢生活方式,文化难以相融。

王功权强调,媒体经常炒作的“企业被卖掉,管理团队被干掉”的不平和叹息,完全是没有真实创业历程的非业内人的外行鼓噪。“企业归股东所有,不是管理团队的私有财产,彼时创始团队股份占比不足10%。企业作为社会公器,具有社会价值的经济组织,能否保住其品牌和未来成长是最重要的,至于股东和团队变化非常正常。”

香格里拉圣地花间堂

作为中国最早一批风险投资人,王功权曾有长达17年的丰富投资经历,在IDG主导投资易趣、3721、金融界、万网、框架传媒、中华学习网等;在鼎晖主导投资奇虎360、学大教育、九阳集团、华道数据和一起发网络广告联盟等。王功权告诉新旅界,“投资与并购往往连在一起,推动并购来实现退出差不多占我所投资项目的一半以上,比较著名的有将3721卖给雅虎,易趣卖给eBay。”

为什么没有选择创始团队更倾向的央企华侨城增资扩股方案?“其一、正是因为民营经济在市场竞争中的体制优势才成就了花间堂,一旦被国企控股此种优势将会丧失;其二、华侨城不会购买全部股份,剩下股份可能会被憋死在其中,而华住则是全部购买;第三,华住是民营上市公司,管理规范、资金实力雄厚,机制灵活,管理能力强,对花间堂未来更好。”王功权坦诚。

他还表示,将花间堂出售给华住,是董事会投票的结果,虽然在青普董事会上一位创始团队成员投了反对票,但最终不影响董事会决策。王功权告诉新旅界,出售花间堂后,国内四五家知名连锁度假住宿品牌主动找上我,希望被投资。

青普扬州行馆(来源:青普文化旅游官网)

一位匿名的知情人士对新旅界揭秘,此次华住并购花间堂颇为复杂,先有华住“阳谋”使得未经青普董事会决议而合法获得接管花间堂的权力(后青普行董事会决议),后有王功权多变,从一开始只愿意出售30%股份,到后来出售其持有的全部50%股份,达到华住期望。青普之所以要落袋为安,是因为王功权对未来经济形势不乐观,提前做好财务风险控制,重生存安全而轻扩张发展。

截至2018年8月,季琦曾三次入住丽江花间堂。有一个晚上,季琦与张蓓、刘溯几个人衬着歌声和满天星斗,聊了大半夜……看得出来季琦的确很喜欢花间堂,他亦看到中国消费升级趋势“未来的酒店,昂贵的材料、铺张的空间已经不能彰显先进的审美和生活方式,反而是精神层面的文化和艺术更能够体现一个酒店的审美和格调。”知情人士对新旅界透露,正是因为喜欢,季琦力排众议,不惜用阳谋手段出以高价,但如今伴随着花间堂创始团队的出走,以及身陷度假住宿非标规模化的盈利困境,开始烦恼起来。

对于花间堂的未来发展,人们存疑将酒店做成工业化标品,秉持快速和效益的华住集团,如何延续非标花间堂的价值“不仅是酒店,而是对于文化传承、度假生活与当代美学的融合、解读与表达。”在高速发展的度假住宿行业,非标产品的复制和规模化是企业做大做强的严峻挑战。

 

版权声明:原创内容版权归新旅界所有,未经允许任何单位或个人不得转载,复制或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵权必究。
摘录或转载的第三方内容,仅为分享和传递更多信息,并不代表新旅界的立场,也无法保证其真实性,转载信息版权属原媒体及作者。如其他媒体、网站或个人擅自转载使用,请自负版权等法律责任。
更多 一周热门 更多 品牌栏目
更多 文旅高层说
更多 文旅大咖说
更多 评论员专栏
  • 吴志才

    华南理工大学旅游管理系教授,博导,华南理工大学广东旅游战略与政策研究中心主任,广东省乡村振...

  • 赵晋良

    新旅界特约评论员,暨南大学旅游管理专业毕业,从事主题公园研究及相关工作12载,现就职于中国旅...

  • 余良兵

    现任永行资本董事总经理,负责消费升级各细分行业的投资。此前曾长期服务于中青旅,曾先后负责投...

  • 曾博伟

    博士,长期负责中国旅游发展战略制定、主持旅游政策研究和旅游体制机制改革工作,执笔起草众多国...