旅游企业资本化的脚步越来越快。日前，新旅界（LvJieMedia）获悉，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（以下简称“青都旅游”）已于2020年12月31日完成上市辅导备案。从四川证监局官网公布的辅导备案情况表看，青都旅游拟登陆深交所中小板，保荐机构为中信建设证券股份有限公司。

这是近一个月内第四家冲击IPO的文旅企业，此前南方文旅、华强方特、陕西旅游分别发布IPO辅导备案。

青城山上的“来客”

青都旅游成立于1999年11月3日，是按照四川都江堰市委、市政府“加快都江堰旅游产业发展步伐，整合国有旅游资产，推动旅游资产证券化”思路，整合青城山索道、观光车等优质资产资源重组成立。

青城山景区 来源：青城山景区官网

青城山是世界文化遗产、国际5A景区，位于都江堰水利工程西南10千米处。景区面积200平方千米，最高峰老君阁海拔1260米。青城山分为前山和后山，群峰环绕起伏、林木葱茏幽翠，享有“青城天下幽”的美誉。2018年，青城山全年接待游客人次812万，门票收入4.5亿元。

青都旅游主要经营青城山的索道业务和观光客运业务，以及部分外部酒店。青城山庞大的客流量，为青都旅游带来不少收益，据了解，2015-2017年，青都旅游净利润分别为242.46万元、1679.91万元和4002.69万元。

青都旅游共有四名法人股东：成都都江堰旅游集团有限责任公司（持股76.28%）、中青旅红奇（横琴）旅游产业投资基金（有限合伙）（持股10%）、中青旅（600138，持股10%）、都江堰兴市集团有限责任公司（持股3.72%）。青都旅游实际控制人为都江堰市国有资产监督管理局和金融工作局。

2016年，都江堰市被列入首批国家全域旅游示范区创建单位。为探索全域旅游升级的“都江堰样本”，都江堰市委、市政府依据《关于推进旅游资源证券化有关情况的报告》批示精神，决定加快推进本市旅游资源证券化工作。由此，青都旅游加快资本化进程，筹备上市计划。

据了解，青都旅游原定于2020年初启动上市，但或受新冠肺炎疫情影响，原定计划延期。

景区企业资本化提速

事实上，对于冲击上市来说，IPO辅导备案仅是“万里长征”的一小步，到最后实现上市，中间有大量不确定性因素。以2020年如愿登陆创业板的西域旅游（300859.SZ）为例，西域旅游从2004年首次冲击IPO失败，到2015年挂牌新三板，再到2016年获得上市辅导，再到2018年预披露了招股书。西域旅游已在IPO的赛道上奔跑了16年之久。

纵观国内景区上市企业，登陆A股的为数不多。1.2万家A级景区，其中5A级景区302家，但据新旅界（LvJieMedia）统计，在A股上市的旅游景区仅15家，行业整体证券化程度也不高。关于上述现象，某从事文旅投资的资深人士表示，国内景区证券化程度低主要有以下三方面原因。首先，民营景区与国营景区间的差异。相比之下，民营企业无论从数量还是质量上都处于下风。然而，在对待资本的问题上，或出于发展考量，或迫于市场竞争，民营景区既敢于拥抱资本，也善于利用资本。相比之下，国营景区则更注重业绩稳定，资本运作能力和意愿不强。与此同时，国营景区的决策更易受领导更换与流程机制的影响拖延。如此一来，拥有更多优质资源的国营景区也错失了更多发展机会。

其次，国内景区满足IPO财务条件的不多。IPO能为景区发展吸纳资金，但也对景区的财务状况、盈利能力提出更高要求。目前国内满足财务指标优良，盈利能力较强，不依赖门票经济以及二次消费收入稳定条件的景区并不多。国内景区或缺乏成熟运营思路，或无法掌握行业议价权，或受限于景区运营模式，深陷“成本高+运营差+营销难”的困境。

最后，国内景区常常受到证照不全、环评不符以及手续难补等困扰。而这些前期开发过程中遗留的顽疾，又往往会成为景区IPO道路上的暗雷，常常令景区防不胜防。

但值得注意的是，近两三年，景区登陆资本市场的意愿明显加快。2017年，天目湖景区上市；2018年，依托普陀山、井冈山、台儿庄、千岛湖等开展经营的旅游公司纷纷传出筹备上市的消息；2019年中华恐龙园、清明上河园以及旗下有多家景区的中惠旅、域上和美等进行IPO辅导；进入2020年，西域旅游成功上市，鄂旅投、陕西旅游、华强方特、青都旅游等启动IPO辅导。粗略统计，虽然上述景区有一部分已经暂停了IPO辅导，但目前仍有超过10家景区企业在IPO的路上。

“景区提速资本化，国企和民企都在积极积极。国企方面，主要的推动力量来自地方政府，各地政府越来越重视旅游发展，尤其是全域旅游提出后，各地都成立文旅集团整合当地国有旅游资源，有一个上市平台能更好的激活当地旅游资源价值，解决发展所需资金问题。民营景区方面，主要是体验升级的需求和景区连锁化扩张的趋势，竞争烈度升级，企业需要更多的资金投入，登陆资本市场是个解决办法”，一位旅游证券分析人士告诉新旅界（LvJieMedia）。

景区行业作为投资大、回报慢、培育周期长的行业，有着强烈的长周期、低成本融资需求，而景区一旦培育成熟，将是百年常青的“摇钱树”，源源不断的提供现金流和利润回报，这些特点使景区和资本市场是“天作之合”。随着过去制约景区企业上市的不利条件被逐渐克服，新旅界相信将有越来越多的新面孔登陆资本市场，为文旅行业的发展增添助力。