近日，山水股份对外披露了2016年第三次股票发行方案，拟募集不超过5002万元（含）的资金用于补充公司流动资金。

作为一家旅游企业，山水股份如此高频率的融资在行业内实为罕见。据挖贝网统计，今年年初至今，新三板46家旅游企业仅有12家企业融到资。也就是说有3/4的新三板旅游企业今年还未融到资。一位业内投资人向挖贝网分析，烧钱周期长或是这些企业融不到资的主要原因。

4个月融资3次

12月13日，山水股份发布公告称，拟以30.49元/股价格发行不超过164.02万股（含），募集资金不超过5002万元（含），本次所募资金将主要用于补充公司流动资金。

山水股份在公告中表示，本次募集资金会在一定程度上提升公司流动比率，降低资产负债率。

据挖贝网了解，这家公司确实存在较高的财务风险。数据显示，截至2016年6月30日，山水股份的总资产为1.57亿元，流动资产为1.44亿元；总负债为1.45亿元，流动负债为1.45亿元。由此算来，截至2016年6月30日，山水股份的流动比率为0.99，资产负债率达92.26%。

不过，这些都不重要，重要的是，这已经是山水股份在今年进行的第三次融资了，本次融资完成后，山水股份今年的融资金额合计将达9502万元（含债权融资）。

挖贝网梳理，9月份，山水股份进行第一次融资，以1元/股的价格发行500万股，公司董事长刘亮认购全部。据了解，此次融资为债券融资，减少了山水股份500万元的负债。

11月份，山水股份进行第二次融资，以27元/股的价格发行148.15万股，募集资金4000万元。

也就是说，山水股份在短短4个月时间里进行了3次融资。

旅游行业3/4企业今年没融到资

事实上，山水股份还只是新三板上的一名新兵，去年10月份才正式挂牌新三板。挖贝新三板研究院资料显示，山水股份成立于2001年，是一家主要提供旅游产品及航空产品解决方案的专业运营商，主营业务包括旅游服务、票务服务、差旅服务和商务会奖服务的定制和销售。

作为一家旅游企业，山水股份不论是在融资频率上，还是融资额度上，在行业内都已经名列前茅了。挖贝网统计，新三板上的旅游企业共有46家，其中，仅有12家企业在今年融到了钱（见下图）。

年初至今新三板旅游企业融资情况（挖贝网wabei.cn制图）

其中，景域文化排名第一，今年的融资金额共计达4.6亿元；马上游、山水股份位列第二、第三名，融资金额分别为9980万元、4500万元。

也就是说，今年年初至今，新三板上将近3/4的旅游企业都还没有进行过融资，到底是不缺钱还是融资难？

新三板一家互联网旅游企业的董事长曾对挖贝网表示，投资机构和企业之间很难就估值问题达成一致，以至于融资相对比较困难。

“旅游行业本身是有弊端的，如果是做全国性旅游，前期的资源布局、渠道布局的周期就会很长，投入相对也较大，但是做区域性的话，营收、成长力又不太好。现在的投资人比较谨慎，一般追求的是稳定的、烧钱周期较短的项目。”上述投资人告诉挖贝网。