新旅界讯 新三板迎来第一家羌族主题文化景区，它来自中国唯一的羌族自治县北川。2008年汶川地震给该景区造成损失9.8亿元，庞大的债务压力之下，它奔赴新三板，寻求融资渠道上的突破。 

2月28日，北川九皇山生态旅游股份有限公司（简称“九皇山”）正式挂牌新三板，证券代码871007.OC。

九皇山位于四川绵阳市北川羌族自治县，距绵阳市58公里，距成都约3小时车程，距九寨约4小时车程。北川是中国唯一羌族自治县，有8.5万羌族人 ，占全国羌族总数的1/3。九皇山景区以羌族文化为主线，完整的保留、真实的再现了古老的西羌文化遗迹与生活习俗。

景区占地面积 25 平方公里，属国家 AAAA级旅游景区。景区业态涵盖自然观光、休闲度假、餐饮住宿、保健养生运动娱乐等多种类型。目前，已建成的景点及游乐项目包括天然徒手逮猎场、羌王狩猎场、猿王洞、情人桥、西羌酒店、险山宾馆、松山度假别墅、天然矿物质温泉、羌寨风情园度假村、三条不同风格的索道、跳跃式高空管式滑道、羌人溜索、尔玛生态文化艺术墙、云宝顶运动休闲区、羌情园民俗文化区、彭家梁生态休闲区等。

营收结构上，九皇山分为门票收入、索道收入、住宿收入、餐饮收入和其他收入。其中，游山门票及客运索道收入为核心收入，合计占总营收的7成左右。2014年、2015年、2016年1-6月，九皇山营业收入分别为3216.80万元、3477.94万元、3445.84万元；净利润分别为-3160.98万元、-2577.77万元、273.48万元。

九皇山近3年营收结构

羌族歌舞带动旅游扶贫

九皇山的开发始于1998年。1998年之前，九皇山核心景区所在地北川县桂溪乡永城村为远近闻名的赤贫村，人均耕地不足1亩，主要作物为土豆，收入来源为卖土豆、砍柴、卖鸡蛋，人均年收入不足300元。全村用水基本靠雨水，交通更是极度不便，仅一条又窄又陡的羊肠泥路，所有物资运输全靠人力肩挑手扛，畜力都无法通过。向外部通讯更是全靠人工跑路口头传达，曾经有次村子照明线路被盗，村里人因路太难走无法赶赴警局报案。

当时，时年36岁的北川羌族人邓远海，因搞建筑生意积攒下一笔不菲的财富，为建设家乡，帮助族人脱离贫困，毅然决定投入所有家当开发九皇山景区。

九皇山核心景区为猿王洞，猿王洞是中国罕见的高山溶洞群，4平方公里范围内分布着23个各具特色的溶洞，形成于300万-500万年前，洞中曾发现两万年前的人类牙齿化石及用火的遗址，证实有古人类居住。

围绕猿王洞，邓远海先后贷款4亿多元，解决了道路、水、电、通讯等基础设施，建起了五星级酒店、高山索道、羌族风情园等。景区开发经营大量聘用当地人做员工，大量采购当地物资，每年采购无公害蔬菜120万公斤、生猪8000头、山羊7500头、肉牛1300头、土鸡6万只。

除直接采购物资外，每年九皇山为周边兼职的农户直接发放工资数百万元。其招股说明书显示，截至2016 年 6 月 30 日，九皇山员工共计 336 人，其中全职员工 121人，兼职员工 215 人，兼职员工占63%。九皇山表示，由于当地农户需综合兼顾农业及其他副业工作的需求，从经济性角度考虑，多数农户不愿以全日制用工形式为公司提供服务，而更愿意采取临时用工并按小时结算的方式为公司提供服务 。

九皇山景区帮助当地彻底摆脱贫困，人均年收入也从300元逐步突破2000元、5000元、1万元。

此前从事建筑生意的邓远海原是景区开发的门外汉，为了九皇山边干边学。最初景区建成后，单凭猿王洞和五星级酒店不足以吸引大量游客，为了给景区注入文化元素，邓远海想到了羌族歌舞，用当地人组成表演队，用原汁原味的羌族歌舞吸引游客。

当时，羌族人虽能歌善舞，但并不愿为外来游客唱歌跳舞，并且当地人都是握惯锄头的农民，灵活性和协调性无法和专业舞蹈演员相比。为此，邓远海挨家挨户给村民做思想工作，屡次央求村里德高望重的羌族老人出面动员，最终组成舞蹈训练队，每天从舞蹈基本功开始逐步练习。历时一年多训练，羌族舞蹈节目推出，但由于制作粗糙，游客并不买账。邓远海又四处寻找舞蹈编排人才，不断精心打磨节目，增添艺术性和互动参与度，终于节目受到了游客的欢迎，也为景区注入文化之魂。

地震造成9.8亿损失

2008年，5·12大地震突袭汶川，羌族遭受近乎毁灭性的打击。全国羌族约30万人，集中分布于北川、汶川、茂县等地震受灾严重区域，仅北川县遇难羌族就超过2万人。刚刚建成的北川羌族民族博物馆在2005年集中征集了500件羌族文物，几乎是羌族全部的文化瑰宝，此次集体被埋。大量羌族建筑倒塌，没有文字靠口口相传的羌族技艺等非物质文化遗产面临绝响的威胁。

已经营十年日渐红火的九皇山景区在地震中化为废墟，4.8公里的上山公路全毁，索道、滑道等景区设施全毁，西羌第一碉、绝壁栈道、情人桥等景观全部毁损，溶洞外景观区整体全部毁坏。16名员工和游客遇难，60多位受伤。经估算，地震给九皇山造成的经济损失高达9.8亿元。

邓远海十年经营心血和数亿元投入顷刻间化为乌有。破产的九皇山景区被拍卖，价值300万元，由于邓远海没有竞拍资格，其亲属将景区拍下。

不服输的邓远海经历短暂悲痛后，迅速开始在一片废墟中规划重建工作，计划再投入9.8亿元再造九皇山。由于景区地势险峻无法使用大型机械，100多位村民全靠手工和背篓，历时3个月清理数万方碎石，150位北川工匠用9个月重修通往猿王洞的悬崖栈道。前后历时两年，九皇山景区才再次开业。

值得一提的是，为支持景区重建，四川政府和公安部批准九皇山建设狩猎场项目，面积约1万亩。狩猎场添补了九皇山高端旅游项目的空白，从2万元到100万元不等的VIP狩猎卡大大增强了景区的盈利能力。

景区再造涉及大量重资产项目，资金需求量巨大，为此邓远海将一切能抵押的全部抵押给银行。九皇山招股书显示，为向金融机构融入资金，公司主要无形资产、固定资产、景区经营权、景区收费权均已抵押质押。

九皇山资产负债率最高时达到99.66%，2014年、2015年九皇山总营收才3000多万元，贷款产生的财务费用就高达2000万元左右，财务费用几乎将利润吞噬殆尽。2016年1-6月，由于营收大幅增长，半年营收追求2015年全年，九皇山得以实现重建后首度盈利，半年净利润270万元。招股书显示，2016年上半年接待游客16.6万人，而2015年同期仅9.5万人，同比增长接近80%。九皇山表示，游客大幅增长原因是当地交通条件改善和新增“游九皇山免费赏辛夷花”活动。

截至2016年6月30日，九皇山长期借款和长期应付款合计2.2亿元，总资产负债率60.13%。巨大的债务靠经营利润偿还太过困难，九皇山也开始尝试股权融资。2016年3月，九皇山开始股份制改革；4月，引入8位投资人，共投资2400万元，并签订对赌协议，若2017年6月30日前，九皇山不能挂牌新三板，邓远海需原价回购8位投资人的股权；若成功挂牌，8位投资人转让股份时需向邓远海支付溢价部分20%的溢价分成款。

随着九皇山此次顺利挂牌，邓远海的回购义务解除，但8位投资人能成功转让所持的九皇山股份吗？事实上，新三板流动性严重不足、融资功能低下的问题困扰着绝大多数挂牌企业，目前121家新三板旅游企业中采用做市转让的仅11家，大量企业的股票乏人问津。 

但相对来说，九皇山景区主打的羌族民族文化较为独特，万亩狩猎场也具有一定稀缺性，遭遇灭顶之灾却奇迹般再次崛起，显示出经营团队极其坚韧和顽强的战斗力，或许这些会是资本青睐九皇山的理由。