新旅界讯 北京时间2017年3月17日，海航集团旗下海航旅业集团有限公司（以下简称“海航旅业”）今日宣布完成对希尔顿、Park Hotels & Resorts（“Park”）和Hilton Grand Vacations（“HGV”）三家公司的战略投资，这一交易的完成，代表海航旅业将分别持有三家上市公司25%的股权。

业内人士指出，希尔顿酒店的业务模式有着良好的拓展性和可持续性，旗下顶级酒店品牌在世界范围内有很高的声誉。通过收购，海航将国外先进的技术、经验、人才、管理模式引入国内，不仅有利于海航自身的管理提升、品牌打造，也有利于推动国内消费业转型升级。

坚持价值投资，引入海外优良资产

2016年10月24日，海航集团、黑石集团（NYSE：BX）和希尔顿全球酒店集团控股有限公司（NYSE：HLT，以下简称“希尔顿”）宣布海航以每股26.25美元，总额约65亿美元，收购希尔顿约25%的股份。2017年1月，希尔顿全球完成了房地产投资信托和分时度假业务的分拆，成为三家独立的上市公司。海航将持有三家独立上市公司各25%的股权，并在分拆增值中获利。

对于此次投资收益预期，海航和市场人士普遍预测希尔顿的业务规模和盈利在未来几年会通过增加管理合同而稳步增长。根据彭博综合盈利预测，2015年至2018年，希尔顿的税前盈利将由13.8亿美元增长到18.8亿美元，预计增幅28%。

希尔顿全球作为全球最大的酒店管理集团之一，旗下拥有13个酒店品牌，包括Conrad、Hilton等知名品牌，覆盖超豪华、高端、中端、经济型等多个细分市场。目前，希尔顿全球在104个国家和地区拥有4700多家酒店、度假村和分时度假酒店，总计超过77万间客房。

值得注意的是，2016年底发改委、商务部、人民银行、外汇局四部委曾表示，将密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的“非理性对外投资”的倾向。这一表态被认为是政策的收紧。

业内人士分析认为，此次希尔顿项目成功交割，说明目前国家鼓励企业“走出去”，通过兼并收购促进企业转型升级的取向没有变。另一方面，希尔顿全球主要以自营酒店、管理和特许经营酒店以及时权业务三种模式进行运营，是一家以轻资产的管理为主要利润来源的管理公司，并非传统意义上的酒店集团，亦符合监管部门“支持真实正常的海外并购”的要求。

另据接近该交易的人士透露，海航此次希尔顿交易的成功收官，另一方面原因或源于海航购买希尔顿的协议签署于2016年10月，早于四部委的相关表态及政策。鉴于希尔顿是享誉全球的酒店管理品牌，项目不仅对于海航集团打造国际一流酒店品牌有重要意义，也对中资企业海外并购形象具有积极作用，这或是助推项目获得通行证的关键因素。

对此，今年“两会”期间，亦有全国人大代表提出，企业海外并购持续升温，是国内产业升级的内在需要。海外并购是我国企业获取海外资产、市场、技术和品牌等资源的途径之一，政策上要避免“一刀切”。

据接近海航人士透露，目前海航正以“消耗存量”的态度推进这些项目。自2017年开始接触的项目，均已按照国家政策要求，结合海航海外投资并购的评价标准，综合进行分析选择。

海航集团相关人士曾表示，在投资境外企业时，海航始终坚持“价值投资”原则，通过五大标准，考量被收购企业投资价值：一是与海航主营业务的相关性和依托性；二是投资收益价值；三是原管理团队的专业程度；四是主营业务所在地政治的稳定性和法律体系的健全程度；五是与海航未来发展战略的匹配程度。

“海航是精准投资。收购的都是某个行业皇冠上的明珠，是世界一流的企业和品牌。这种收购不是原始积累，而是进一步提升中国民族企业发展的实力。”海航相关负责人指出。

打造中国品牌，布局旅游全产业链

早在2011年，国家旅游局就曾与海航集团签署《关于推进海航旅游产业全球化发展协议》。根据协议，海航集团旗下旅游业务将成为国家旅游局实施行业发展和改革的重点试点企业。海航集团还将发挥旗下旅行社优势，积极筹建旅游目的地公司，对酒店、商业等业务进行拓展。

希尔顿的加入，将进一步完善海航的旅游全产业链。据分析，希尔顿旗下酒店管理业务与海航的航空、旅游、实业等业态均有较高的协同效应，能够拓展海航在全球范围内的关系网络和管理经验。海航作为希尔顿在华发展的重要合作伙伴，旗下航空、旅游、金融业务的会员客户将成为希尔顿的潜在客户群。

从希尔顿的角度来说，海航可以作为希尔顿在华发展的重要合作伙伴。海航旗下航空、旅游、金融业务的会员客户将成为希尔顿的潜在客户群，而海航线上线下的旅行社和分销平台将协助希尔顿在中国销售其酒店产品。海航优质的地产、酒店资产及其在国内庞大的关系网络，均将成为希尔顿在华拓展业务的重要资源。

从海航角度而言，海航集团旗下目前拥有全球八家SKYTRAX五星航空公司之一的海南航空，亚洲最大公务机公司金鹿公务，中国最大的民营高端酒店集团海航酒店集团以及中国出境游市场的领军品牌凯撒旅游。希尔顿的加入，将与这些资源形成合力，构成“吃、住、行、游、购、娱”一体化的旅游全产业链，为消费者提供更加优质的、价廉物美的航空旅游服务产品。

近年来，海航集团依托成熟的管理经验和丰富的市场资源，不断完善旅游全产业链布局，在全球范围内密集布点，投资全球优质资产，保持卓越运营品质。2015年，海航收购全球最大航空地面及货运服务商Swissport；2016年，海航要约收购总部位于瑞士的航空配餐公司Gategroup；2016年，海航收购拥有80年运营历史的美国卡尔森酒店集团，后续将与希尔顿一起，进一步完善海航海外旅游服务一体化网络布局。海航投资发达国家的航空配套产业，有利于吸收先进的管理经验和技术，促进中国航空旅游业国际影响力的提升。

据了解，海航重视对并购企业的投后管理，力求通过自身资源促进并购企业业务扩张，实现共赢。通过业务整合、科学管理、文化灌输等方式，创新境外企业治理模式，提升跨文化整合管理能力，使之与现有业务充分协同互补。

比如，海航在境外企业管理中，尊重当地管理文化，通过向境外企业委派董事来加强企业的管理和控制，委派监事来监督其合法合规运营，积极发挥董事会、监事会对企业经营决策和监督管理的职能，确保境外企业经营生产符合集团整体发展战略；在企业文化上，海航对于新并购的境外企业，通过组织企业文化培训、企业文化讲座、组织员工代表到海航总部参加“感受海航”等活动来阐释海航文化精髓、传播海航文化理念。

比较好的一个成功案例是海航对爱尔兰飞机租赁公司Avolon的整合。2016年海航集团旗下的渤海金控收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon100%股权。收购后，海航充分信任并赋予了团队业务管理及投资决策权限。如今，Avolon的管理团队能在不征求总部董事会的情况下，就2.5亿美元的飞机租赁交易，以及5亿美元的金融交易做出决策。同时双方还在未来发展愿景上形成共振及文化融合。早在谈收购交易时，双方就达成协议：Avolon不会改变海航的文化，海航也不会改变Avolon的。在这场并购中，决策的充分自主，文化的相互尊重，让资源协同产生更大的经济效益和真正的持续双赢。

2016年渤海金控前三季度营业收入同比高速增长150%，这主要得益于海航收购Avolon后合并范围扩大，同时公司租赁业务规模也相应扩大。而加入海航集团后的Avolon公司也已经跻身全球飞机租赁公司的四强，仅仅半年时间，业务也从欧洲扩展到亚太市场。2016年10月10日，渤海金控公告通过Avolon收购CIT旗下飞机租赁资产，完成收购后Avolon拥有并管理的机队规模将突破910架，发展成为全球第三大飞机租赁公司。