上个周末，中国证监会主席刘士余的发言让很多上市企业都乱了手脚。

4月8日，刘士余出席中国上市公司协会第二届会员代表大会并发言，再次敲打“铁公鸡”，明确表态要“秋后算账”、“严肃处理”，并表示“从整体看，如果上市公司不给股东现金分红，对这家公司的股票买卖基本上就会变成一个击鼓传花的投机游戏”。周一，沪深股市相关股票应声而落。

根据新旅界（LvJieMedia）最新统计，截至4月9日，共有13家上市旅游企业公布了2016年报告期的年度分红预案，全部含有现金分红安排。Wind数据亦显示，沪深两市3166家上市公司中，1047家公布的分红预案中含有现金安排，整体占比达到三分之一，旅游企业与此持平。

就全行业上市公司分红来看，呈现“冰火两重天”，有的是大手笔，有的是铁公鸡。而对于部分旅游行业上市公司而言，日常运营已是举步维艰，高分红则显得心有余而力不足。新旅界（LvJieMedia）统计发现，38家A股上市旅游企业中，近5年股息率超过5%的企业仅有1家，更有8家企业近5年来都没有分红派送，旅游行业高分红潜力股企业可谓非常稀少。

95%的A股旅企股息率低于1

近期，中国神华（601088.SH）发布2016年分红方案，每股派发现金股利2.97元，股息率高达17.8%，意味着100元市值的股票能获得接近18元的股息，合计向股民派发590亿元大红包。在“铁公鸡”遍布的A股市场，这一现象十分罕见，该分红方案一经发布，引得市场一片叫好，而在公告发布后的第一个交易日，中国神华开盘后便一字涨停。

曾经以“5年不分红，你们能把我怎样？”这句霸气言论为业界广为传颂的董小姐，实际上对股东也并不“吝啬”，自董明珠2012年就任董事长以来，格力电器的分红力度逐步提升。据统计，在“董明珠时代”（2012年-2015年），格力电器累计分红超过255亿元，仅最近两年即分红180亿，从2015年度分红情况看，格力电器股息率达到8%以上。

事实上，“股息率”即股息与股票价格之间的比率，可谓是判断企业分红高低、挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。

与这些企业相比，A股旅游企业分红显得有些捉襟见肘。2015年，A股38家上市旅游企业中，36家的股息率低于1%，占比高达95%，更为夸张的是，没有一家企业的股息率超过3%，其中最高的锦江股份也只有1.33%，其次是新华联1.24%，排名第三、第四的全聚德和华侨城A分别为0.96%、0.91%。

事实上，股息率高于1的两家企业也并非完全以旅游业务起家，锦江股份是中国最大的酒店、餐饮业上市公司，而虽然自2011年起，新华联加速布局旅游产业，但地产业务依然是公司业绩的主要贡献力量。近3年来，公司营业利润的95%以上都是由商品房销售所贡献。

而1月23日，新华联发布的2016年度业绩预告显示，报告期内，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为5 -5.5亿元，同比增长63%-79.3%，至于增长的原因，其解释主要系报告期内房地产业务结算收入同比大增所致。

虽然股息率不高，但近5年来，38家旅游企业中，锦江股份、全聚德、华侨城A、中国国旅、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游都是持续分红的公司，而且整体分红率呈现出波动上升的趋势。事实上，业绩稳定、现金流充裕才有持续分红的底气，除华侨城A之外，其他6家持续分红的上市旅游企业也都具有稳健的现金流基础。

此外，新旅界（LvJieMedia）统计发现，有8家上市旅游企业近5年来都没有分红派送，分别是全新好、国旅联合、凯撒旅游、海航创新、*ST新都、张家界、曲江文旅和*ST东海A，经营困境、现金流紧张、融资不畅、重组失灵、股东内斗、人才流失等都是以上企业正在面临的问题，维持日常运营已是艰难，一毛不拔的背后其实是实力不足。

锦江股份最豪 *ST东海A最铁

不过，早在2012年，就有媒体曝光，上市公司景区主营业务利润超70%，可谓“躺着赚钱”，但一些企业不仅无视景区作为公共资源的特点，同时也没有向股东派发与利润增长相应的红利，其中，就包括张家界、西藏旅游等。

张家界坐拥稀缺旅游资源带来的高利润率，但公司自2003年以来从未分红；西藏旅游上市21年，仅在2012年进行过一次10派0.25元的现金分红，双方切实做到了“铁公鸡”一毛不拔。但在上市旅游企业中，它们还不算最“铁”的。

38家上市旅游企业中，1997年上市的*ST东海A可以担当“铁公鸡”称号，20年来，仅在上市当年进行过一次10送1的分红。不过对于惨淡经营、于夹缝中求生的*ST东海来说，现金分红似乎不现实。3月30日晚间，*ST东海A发布2016年业绩报告，报告期内，公司实现2170.89万元，同比增加36.66%；但依然有净亏损266.11万元，亏损幅度同比收窄64.41%。

而自4月5日开市起，大东海A公司股票被深交所实行退市风险警示，扣上了“*ST”的帽子。而回顾大东海A的过往，基本就是一部与“ST”的抗争史。自1999年起，公司先后经历从“ST- PT- ST-*ST- S*ST- SST- ST”，到如今再被“ST”，可谓跌宕起伏，由此也就不难理解*ST东海A缘何不分红，因为确实“没钱可分”。

其实，关于上市公司的分红，目前在政策层面并没有明确要求，公司根据自身发展情况来选择是否分红，通常情况下，亏损企业会选择弥补亏损而不分红。Wind数据统计，截至4月9日，沪深两市3166家上市公司中，有39家企业自上市以来从未现金分红，对于不分红的理由，无一例外都指向了“亏损”。

而在已公布2016年分红预案的旅游企业中，锦江股份最为土豪，提出每10股派送4.8元。自1996年上市以来，其也是分红送转次数最多的上市旅游企业，高达20次，基本是每年都有现金大放送。

3月30日，锦江股份发布2016年利润分配方案，拟以2016年末总股本9.58亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税），合计派发现金红利总额为4.60亿元，占当年公司净利润的66.20%。2016年，锦江股份实现营业收入106.36亿元，同比增长91.19%；净利润为6.95亿元，同比增长8.93%；每股收益为0.80元。

并表是锦江股份业绩增长的主要因素。报告期内，公司先后收购了铂涛集团、维也纳酒店及百岁村餐饮股权，同时取得的上海肯德基、杭州肯德基、苏州肯德基和无锡肯德基投资收益同比增加。截至2016年末，锦江股份已签约的有限服务型连锁酒店合计达到7620家，其中直营酒店1138家，签约加盟酒店6,482家，后者占比高达85.07%。

为了强化市场地位，自2014年起，锦江股份启动了多起并购，在增厚业绩的同时，更是确定了规模优势。财报显示，公司的总资产由2015年末的270亿元迅速攀升至2016年年末的442亿元，同比增长了1.64倍。事实上，规模的扩张，对锦江股份来说只是前路，如何协同和配置旗下的资产，使得市场资源效益最大化，是公司未来切实需要面临的挑战。

除A股上市旅游企业之外，新三板挂牌优质旅游企业也都纷纷推出了2016年度分红预案，有些企业甚至比A股企业都豪，华强方特10派1.5元、火焰山10派5.6元、清园股份10派5.7元等，但因为市场的开放程度较低、股东规模较小，与A股上市公司并不具备可比性。