文／新旅界研究院院长 庄超

一、旅游资源投资开发

1、恒大集团：明确将发力文旅业务，定下年800亿元销售目标

恒大集团在2月6日中层工作会议上明确将发力文旅业务，定下全年800亿元的销售目标，并明确旅游方面销售额800亿元未包含在恒大地产2017年4500亿元的销售目标内。资料显示，2016年11月，恒大旅游集团股东由恒大地产集团变为恒大集团，旅游成为恒大集团的一级业务板块。之后，恒大集团公布了“童世界计划”，至今短短一个多月内，恒大旅游集团就宣布在江苏、贵州、湖南、河南等地签下了6个童世界项目，对外宣称投资总规模数千亿元。 （点击新闻回顾）

新旅界观点：作为2016年中国房地产企业销售金额冠军（3733.5亿元），恒大集团明确提出发力文旅似乎比小弟万达集团（2016年销售金额1074.0亿元，全国排名第11）稍晚了一些。实际上，从2015年的海南海花岛、到2016年的北京恒大文化旅游城，恒大集团近年在文旅地产上其实颇为用心。万达集团文化旅游城全国开花、王健林“让迪士尼20年都赚不了钱”言犹在耳；此次恒大集团一口气签下6个童世界主题公园，要做到“规模世界最大、档次世界顶级”，似乎不谋而合，恒大集团选择了将童世界IP做大做强，作为明确发力的文旅业务的实现路径。

但恒大海花岛和北京恒大文化旅游城这两个项目，据了解只有地产的开发，旅游业态还在规划阶段。而此次提出的800亿元旅游销售额目标，到底是个怎样的概念，可以参考几个公司的数据，请读者自行判断。

首先看万达，在最近刚召开的万达集团年会上，王健林提出2017年万达文化集团（包括电影、旅游、体育、儿童娱乐等）目标收入699.3亿元，其中旅游产业收入20亿元（剥离旅行社业务，且不含万达商业所收的租金），万达在旅游行业做了六七年了尚且如此；

再看“地产+旅游”鼻祖华侨城。2015年，旗下仅欢乐谷主题公园就有6家的华侨城A实现全口径游客接待量突破3300万人次，旅游综合业务收入是123.2亿元；

而宋城演艺2015年5大演艺项目接待观演人数2234万人次，实现营业收入12.65亿元。

且不说恒大旅游集团6个童世界项目2017年建设进展如何，要想实现800亿元旅游销售收入，恐怕60个项目全部开业也不够。

2、北部湾旅：控股股东拟向广西省旅游产业投资约170亿元

北部湾旅(603869.SH)2月8日晚间公告，公司间接控股股东新奥集团与广西人民政府签订战略投资合作框架协议。新奥集团将在旅游、能源、教育捐助方面加大在广西的投资力度，其中，新奥集团计划在广西向旅游产业投资约170亿元，包括红水河及巴马长寿养生国际旅游区旅游项目、北海市旅游项目深度开发项目。（点击新闻回顾）

新旅界观点：北部湾旅2015年3月登录资本市场后加速布局旅游资源开发领域，从投资32亿元（签约额）开发温州南麂岛、出资1.5亿元运营鹰潭龙虎山景区，到投资30亿元开发烟台崆峒岛，北部湾旅成为A股上市公司投资并购最频繁的旅游企业之一，且综合运用了旅游项目PPP、合资公司、产业基金等多种投融资形式。

新旅界认为，这主要得益于背靠实力强大的控股股东新奥集团、民营企业灵活和快速的决策机制，另外还有市值管理的诉求。去年中，东方园林（002310.SH）作为PPP概念龙头股，短短3个月内公司股价实现最高超过80%的涨幅，而此次北部湾旅公告控股股东投资计划后，北部湾旅亦在二级市场收获一个涨停。

3、大连圣亚：7.8亿元合作开发营口大白鲸海岸城项目

大连圣亚(600593.SH)2月8日晚间公告，公司与营口天沐于2月8日正式签约，双方将共同开发建设“营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目”，一期项目总投资约为7.81亿元。预计该项目达产后年收入1.83亿元，投资利润率为8.82%。（点击新闻回顾）

新旅界观点：2002年，成立于1994年的大连圣亚在A股上市之时，同在大连的海昌集团才建起首家海洋主题公园；15年来，由于发展战略不同，大连圣亚与海昌海洋公园的差距不断拉大，前者投资运营的项目仅有大连和哈尔滨2家海洋主题公园，其他项目则以提供管理咨询服务为主；而后者则已在全国投资运营8家。2015年大连圣亚营业收入仅2.67亿元，海昌海洋公园则实现营业收入14.17亿元。

东北地区两个项目一方面扩展空间有限，另一方面受气候影响季节性明显；而或许是看到了管理咨询和管理输出模式不能有效地扩大公司规模，大连圣亚从2015年起开始加速参与投资和运营的项目拓展，包括此次签约投资开发的营口项目（投资7.81亿元），及此前的镇江大白鲸魔幻海洋世界项目（投资8.12亿元）、昆明大白鲸世界海洋公园项目（占地1257.5亩）等。

二、旅游分销及服务

4、知鸟游学：获数千万元投资，已递交新三板挂牌材料

2月9日消息，知鸟游学已经获得数千万人民币融资，具体的融资金额、投资方及投后估值暂未透露。目前知鸟游学已经递交了新三板股转材料，预计5月将正式挂牌。股转材料显示，知鸟游学2014年和2015年营收分别为2882万元和5080万元。联合创始人苏玮表示，之所以选择挂牌新三板，是为了规范财务，同时为上下游的产业协同带来机会。（点击新闻回顾）

新旅界观点：2014年携程投资世纪明德，使游学服务市场进入资本视野，其后游学服务行业融资事件时常出现；而2016年12月教育部等11部门发布关于推进中小学生研学旅行的意见后，游学服务市场更是消息不断，12月27日，以美国线路为主的游学服务机构美之旅正式挂牌新三板，其2015年游学业务营业收入1.31亿元；今年1月13日，卓教国际提交新三板公开转让说明书，2016年前8个月营业收入3786万元。2月9日，便是知鸟游学获数千万元融资并提交新三板挂牌材料。

游学是旅游与教育的交叉行业，背靠两个万亿级市场，行业市场规模保守估计在400亿以上，乐观估计可达千亿。目前游学服务市场极为分散，专业的旅行社、留学机构、游学机构都有涉及，还有大量的小公司和小团队在做，行业龙头世纪明德目前也不过年营业收入3亿元左右。随着游学服务市场规模的进一步增长以及资本的关注，游学服务行业的融资和并购重组活动将更加频繁，市场集中度将提升，游学服务行业有望出现独立的上市公司，成为游学行业的“新东方”。

5、Lola：完成2500万美元B轮融资，Uber和去哪儿参投

近日，Lola基本完成2500万美元B轮融资，其中，Uber和去哪儿共投资1000万美元。Lola在2016年4月刚刚进行了A轮融资，共融得1970万美元。据悉，Lola Travel创立于2015年，总部位于波士顿，公司提供一款智能手机APP，为消费者和旅行社之间搭建一个联系的平台，“快速对接真人旅游专家团队，他们能满足你的每一个旅游需求。

新旅界观点：国际在线旅游市场既有的成熟领域已进入存量博弈阶段，巨头通过并购整合加强优势，如本周Priceline宣布将以5.5亿美元收购旅游搜索公司Momondo集团，以增强其在欧洲市场的地位；或者跨界相互抢占市场，如去年12月有消息称Airbnb正在秘密开发机票预订服务，并有可能为此收购在线旅行社，未来或将与Priceline、Expedia发生竞争。与此前各类在线旅游预订以自动化和技术为核心不同，Lola Travel的APP采用旅行社的人工服务形式，模式新颖，作为初创企业，两轮融得4470万美元，亦是不小的金额。

实际上，无论是在线旅游中介、旅游垂直搜索、在线旅游社区、旅游目的地服务，还是旅游共享经济，国内的在线旅游创业和投资都滞后于国外。近年来国内在线旅游创业的热点是以华人导游或司机导游为主的目的地服务公司，然而司导能否成为在线目的地消费的一个入口市场上也有诸多不同看法；国内在线旅游创业领域也亟待学习新的先进模式，寻找下一个突破口。

三、旅游资本市场动态

6、三特索道：君康人寿减持，持股降低至5%以下

三特索道(002159.SZ)2月7日晚间公告，君康人寿于2月6日通过大宗交易减持94.04万股，占公司总股份的0.6782%。本次减持后，君康人寿仍持有4.99993%公司股份。君康人寿将依据自身的实际情况和资金需求，在未来12个月内可能继续减持。 （点击新闻回顾）

新旅界观点：君康人寿于2015年9月举牌三特索道，正是A股市场2015年下半年股灾期间，当时三特索道股票价格位于低点；尽管经过了2016年初的“熔断”股灾3.0，目前君康人寿持有的三特索道股票仍浮盈25%以上。此次减持或验证了一点，君康人寿当时的举牌与众多举牌上市公司的险资一样，仅仅是财务投资，既非产业投资布局，也与争夺控制权无关。 

而另一边，当代集团自2013成为三特索道控股股东后，不断加快三特索道公司变革，探索摆脱索道单一业务模式桎梏。2014年底，三特索道完成非公开发行募集资金4.03亿元，主要投向三个综合旅游景区开发项目；并于2015年8月份发布“田野牧歌”品牌，打造综合性休闲旅游目的地；尽管重组“枫彩生态”计划流产、多个项目处于培育期导致上市公司业绩尴尬，控股股东自2016年11月连续三次大笔增持，持股比例由15.66%跃至20.55%，进一步巩固控制权，体现了控股当代集团对上市公司的重视和信心。

7、凯撒旅游：二股东再度增持 持股34.47%紧逼大股东

凯撒旅游2日午间公告，公司第二大股东凯撒世嘉一致行动人宁波凯撒于2月7日和2月8日对公司股份进行了增持，增持后凯撒世嘉及一致行动人（实际控制人均为陈小兵夫妇）占公司总股本的34.47%，而凯撒旅游2016年三季报显示，控股股东海航旅游及其一致行动人持股39.05%，二股东持股紧逼现有大股东。（点击新闻回顾）

新旅界观点：2016年9月，凯撒旅游二股东和控股股东，前后脚公布增持计划，均为不超过2%，计划公布时同样是股灾期间，公司股价处于低点。2016年11月和此次二股东的增持，是其对增持计划的实施，而控股股东发布增持计划后并未实施增持计划，导致二股东持股比例逼近控股股东，或许同样并非控制权之争。

海航集团2012年投资凯撒旅游成为控股股东，陈小兵夫妇成为二股东，但随着凯撒旅游借壳海航集团旗下的易食股份实现上市，双方都实现了巨大收益，可以说双方是相互成全。新旅界认为，海航体系还将持续为凯撒旅游带来新的资源，发展至今二股东也没有必要争夺公司控制权。后续如果海航集团实施增持计划，则双方对上市公司的控制权同步提升，或是看点。 

8、剑门旅游：递交新三板挂牌转让书，索道收入占九成

近日，依托四川剑门关景区的剑门旅游开发股份有限公司递交了公开转让书，剑门旅游2014年度、2015年度、2016年1-9月营业收入分别为997.52万元、1726.22万元、1367.27万元；净利润分别为242.90万元、392.94万元、335.09万元。其中，索道运输收入分别占到总收入的76%、83%和90.78%。剑阁县国资局是公司实际控制人。（点击新闻回顾）

新旅界观点：依托一个旅游景区探路新三板的景区运营公司越来越多了。从承德避暑山庄，到广州小蛮腰、乔家大院、火焰山、瘦西湖，再到武当旅游、贵州黄果树，新三板给这些老天爷留下的资产提供了一个对接资本市场的平台，目前已经挂牌新三板的景区运营公司已经有十几个，但跟A股上的黄山旅游、九华旅游、峨眉山、张家界等相比，新三板的这些旅游景区公司体量还是太小了，火焰山（83453.OC）一年的收入只有454万，收入最多的依托清明上河园景区的清园股份一年的收入也只有1.2亿元。

而这些公司中，多数营收结构单一，其中剑门旅游2016年1-9月的收入中90.78%来自索道运输收入，而2016年底挂牌新三板的避暑山庄旅游公司，2016年上半年的收入中，景区环山游一项的收入占到92.94%。一定程度上也可以反映，目前国内大多数景区游客停留时间较短、景区内体验消费和文化创意产品的开发等还很欠缺。

特别声明：

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