旅游资源开发及运营

1. 麦家公寓：获得数千万元A轮融资

3月16日，麦家公寓正式宣布完成了数千万元A轮融资，投资方为保利资本，并于杭州举办了战略投资签约会。据悉，本轮融资的金额将用于开拓新市场、硬件及软件系统的研发等方面。

麦家公寓成立于2016年6月，致力于打造“智慧公寓、青年公寓、创业公寓”为核心的O2O生活服务共享平台，为都市白领提供长期独立居住的解决方案。创始人曾添，曾任上海恒盛地产总经理助理，并于2015年正式进入公寓行业。

新旅界研究院观点：

长租公寓市场空间巨大，且有较好的政策导向。市场空间方面，租房市场持续增长，一二线城市普通租房市场向公寓租房市场的消费升级需求强烈。据链家研究院发布的研究报告显示，2016年中国房屋租赁市场的规模约为1.1万亿，2020年将达到1.6万亿。政策导向方面，2016年政府工作报告提出建立租购并举的住房制度，并将营改增扩展到生活服务业，公寓行业从5.65%的营业税调整到2.97%的增值税。

长租公寓行业融资金额屡创新高，但尚未出现标杆企业。YOU+在雷军投资后声名大振，迄今已完成两轮融资，B轮融资3000万美元。青客公寓2015年也完成1.8亿人民币B轮融资。新派公寓2016年获得了华住集团数千万元人民币的战略投资。魔方公寓2016年4月获3亿美元投资。虽然长租公寓市场持续升温，但目前整个市场上也不过几万间房，发展才刚刚起步，还未出现标准化和标杆的企业。

麦家公寓强调服务品质及智能管控，但并没有抓住行业痛点。麦家公寓致力于打造“3+1”式服务理念，即“1小时反馈，1天之内处理，1次性解决 + 1次回访”，麦家公寓还通过智能管控着力打造便捷的家居生活体验。但以上并非公寓行业发展的痛点，公寓行业还是应当立足于解决房源数量和品质、房源价格、装修成本、分销渠道等方面的问题，才能真正实现规模化、盈利性的商业模式。

2. 东胜中国：看准最受国人欢迎目的地，收购日本北海道温泉酒店物业

近日，东胜中国（00265.HK）发布公告称，公司拟将通过附属全资子公司日通投资以1.03亿日元（约合人民币631万元）收购Nibou Company Limited78%股权，该公司主要从事在日本的酒店所有权及管理，包括Sankeien酒店在内的有关物业为其主要资产。该酒店为9层高(包括两层地下室)的温泉酒店，总建筑面积为约5000平方米，并有约60个客房及停车场设施。其位于日本北海道劄幌市南区定山溪温泉，该地为旅游胜地，可通过日本铁路网络及公路系统到达。

东胜集团预计，随著日本成为中国游客最受欢迎的海外目的地之一，将有更多的游客及商务旅客到访北海道，从而推动对该地区酒店住宿的需求。此次收购日本北海道酒店资产将为集团目前的文旅业务带来协同效应，提供额外的收入来源。

新旅界研究院观点：

资产价格合理、看好中国出境游市场，是中国企业出海购买旅游资产的主要动力。此次东胜中国以约合631万元即购买包括5000平米物业在内的资产的78%的控股权，应该说相当便宜；而2015年底豫园商城以183.58亿日元(折合人民币约9.47亿元)的价格收购日本星野在北海道的Tomamu滑雪场度假村同样如此。二者购买日本资产的另一个相同逻辑则是中国游客增量，主导豫园商城收购Tomamu的复星集团则一直在践行其为全球资源嫁接中国动力的理念。 

东胜集团在文化旅游领域不断进行布局，康辉旅游未来有望持续受益。东胜中国目前旗下已拥有中国康辉旅游、香港四海旅行、中国旅游文化产业投资基金管理有限公司三大板块。2015年下半年，东胜中国完成并购康辉旅游49%股权之后，双方在资本运作层面并未有进一步动作，康辉旅游与东胜中国移动互联、健康医疗、生态养生等产业方面的化学反应备受期待，不过目前来看，更实在的是，随着东胜中国海外旅游产业的布局，康辉旅游有望持续受益。

3. 汉莎航空：斥资5亿欧元，继续发力航空服务数字化与个性化

德国国家航空公司汉莎航空近日宣布将拨出5亿欧元专项资金用于“数字化与创新项目”的重大投资。此次投入的核心是加大产品与服务的个性化，为追求个性化旅游体验的顾客在恰当的时间提供合适的产品。按照载客量和机队规模计算，汉莎航空为欧洲最大的航空公司；按照乘客载运量计算，为世界第四大航空公司。除了汉莎航空外，汉莎集团旗下还有瑞士航空和布鲁塞尔航空等子公司。

汉莎航空执行委员会成员Harry Hohmeister提到，在汉莎航空，数字化不仅仅是开发新的应用程序，而更多的则是为为客户提供最先进的技术，满足他们的要求，并为他们的旅程提供最好的支持，使顾客与我们一起旅行更愉快，更舒适，更个性化。汉莎集团CEO兼董事长CarstenSpohr则表示，汉莎希望这一专项资金投资能够为其旗下各家航空公司“带来更多的收入”。

新旅界研究院观点：

汉莎航空在科技服务方面一直较为领先，5亿欧元的投入手笔不小。汉莎航空不断根据旅客的喜好在为旅客提供多种量身定制的数字产品。例如，超过250份电子报纸和杂志等；聊天机器人Mildred可为乘客提供关于航班的信息及最佳价格；空中访问Apple Watch查询当前飞行信息；为“个人助理”Google Home开发新的应用程序，使用文本语音技术来回答有关汉莎航空航班的问题。

国内航空公司中，海航走在舱内数字化服务的前列。汉莎航空看准了未来智能硬件及数字网络的发展趋势，此次斥资5亿欧元继续深化其航空产品个性化与数字化的战略，并加快布局并涉足人工智能领域。而国内航空公司大多还停留在“提直降代”的渠道分销斗争之中，在舱内数字化方面，如客舱无线局域网络系统、舱内数字化操控和娱乐系统等，可能海航是各大航空公司中走在前列的。

旅游分销及服务

4. 山水股份：并购机票B2B平台51Book交易推进中

今年年初，在路上旅业旗下子公司山水股份公告称，公司及实际控制人刘亮已就收购联拓天际旗下机票B2B平台51Book签署了投资协议，目前该交易仍在推进中。

在路上旅业成立于2004年，旗下拥有山水股份（2015年10月登陆新三板）、天合联盟（北京）国际旅行社有限公司和在路上（北京）航空服务有限公司。

51Book则是一家国内知名的机票B2B平台，业务涵盖散客机票、团队机位、地接产品、旅游线路、保险等旅游资源。2015年，51Book的母公司联拓天际获得了A股上市企业、户外休闲家具厂商浙江永强集团有限公司4.38亿元的战略投资，浙江永强持有联拓天际的60%股权。

新旅界研究院观点：

标的低谷换股收购双方都划算，双向约定业绩对赌城会玩。51Book正处低谷，山水股份以数千万元人民币拿下联拓天际，而联拓天际成为山水股份股东，这对于双方来说都是一笔不错的交易。而在资本市场，双向进行业绩对赌，不见兔子不撒鹰的并购交易已经成为惯例，山水股份对51Book约定了交易额、流动资金、净资产的对赌，同时对于联拓天际获得山水股份也约定了山水股份的净利润业绩对赌。

51Book与在路上旅业的协同，还需要时间的检验。对于在路上来说，自然是希望基于原有的机票、酒店、度假和商旅等业务，充分利用51Book的系统与平台，以及多年积累下的机票代理、航空公司和旅行社客户资源迅速拓展渠道，并避免投入大量资金与时间自行开发平台；其所要走的道路与腾邦国际十分相似，但目前其在量级上与腾邦国际还有较大的差距，其与51Book的协同也还有很远的路要走。

5.驰誉欢途：欲重出江湖 赫美拟出资8000万元重组 

3月13日，赫美集团发布公告称，旗下全资子公司赫美旅业拟以人民币8000万元增资持有上海馨途60%股权，从而加快该公司旅游商品的渠道布局速度，提升旅游消费品品质。公告并指出，未来公司会在服务收费、服务手段、产品运营等方面做出优化与调整。

2016年11月，驰誉欢途被爆资金链缺口达3亿元，驰誉欢途通过上述公告表示，2016年10月，在B2B旅游业务市场畸形的竞争挤压下，原驰誉欢途公司遭遇到前有未有的财务危机，导致各位用户的资金无法回笼。2017年3月9日，通过其微信号发布将与某上市公司共同打造一个新的旅游B2B平台，预计新平台的线上交易服务最晚在3月底之前开通。 

新旅界研究院观点：

旅游B2B平台走进烧钱补贴怪圈，资本理性是B2B跑路的重要推手。大部分旅游B2B平台竞争模式单一，核心能力尚未建立，为了抢占市场份额，只能采用补贴政策，而一旦停止补贴，同业客户就会停止下单，所以平台只能继续补贴，增加交易流水，以期获得下一轮融资支持，从而进入恶性循环。随着资本市场开始理性，平台再难获得融资，资金链断裂，这也是B2B平台频繁跑路的主要原因。

旅游B2B平台应打通信息、优化产品，实现多元化盈利。通过技术手段聚合产品内容，保证旅游目的地众多产品的信息整合；足够了解终端消费者的需求，并主动选择优质的旅游产品，形成软性的品牌竞争力。多元化的盈利方向，主要是多样化的衍生产品和附加服务，如旅行保险、接送机服务等获得更多的盈利点。

旅游B2B平台的供应链金融不仅仅需要规模化，还需要资本支持。利用旅游高度聚拢现金流的特点，发展旅游供应链金融业务，一定是在规模化的基础上，利用大量的数据，设计出多样化、安全系数高的金融体系；但这一切还需要足够的资本支持，才能进入良性循环。驰誉此次获得赫美的注资最终要的意义也或许在此。

旅游资本市场动态

6. 途居露营：正式挂牌新三板

3月16日，途居露营地正式挂牌新三板，证券代码871110.OC。

途居露营为国内知名汽车制造商奇瑞的子公司，成立于2007年，是负责奇瑞房车旅游板块的主力公司。

在房车露营地方面，途居露营目前已经建成并投入运营的房车露营地有3个，分别位于芜湖龙山、扬州、黄山；在建营地3家，位于池州市青阳县九华山风景区、江苏省镇江市圌山风景区、湖南省湘潭市昭山风景区等地；全国加盟营地30余家。

2014年、2015年、2016年1-7月，露营地板块营业收入293万元、1946万元、2144万元，分别占总营业收入89.61%、79.41%、51.21%。

新旅界研究院观点：

近年来，国家出台了一系列的政策扶持汽车营地产业，除了中国庞大的旅游人口和汽车保有量之外，还因为汽车露营可以带动一条非常庞大的产业链，包括休闲、养老、汽车、体育、户外食品等等。然而营地消费市场尚在教育期，营地产业远未到爆发期（受益于营地投资大跃进，营地周边产业倒是已经进入爆发期）。对于营地产业的供给侧来说，我国营地产业面临至少以下两大行业问题：

首先，如何打造适合消费者需求的营地产品是每一个露营企业需要思考的问题。缺少整体性的规划，未能形成产业链，更无法形成稳定的盈利模式是国内营地产业面临的普遍问题，途居露营以品牌输出的轻资产运营模式和网络化的发展布局，快速抢占市场份额，构建展示和销售平台，是其中一个方案，但即使依托着奇瑞和拥有国资背景的芜湖建投这样的光鲜背景，盈利状况也难以称得上好，更不用说绝大部分的中小露营企业了。

其次，相较于国外的露营产业，我国的营地建设始终绕不开拿地的问题。美国超过半数的营地建设都是由联邦政府和州政府负责，私人公司则更多地负责运营。韩国的汽车营地则一般有韩国中央政府出资，地方政府出让土地，民营公司负责装备和管理运营，充分发挥各自的优势。即使政府对露营地有补贴优惠政策，高昂的土地成本仍制约了企业对于营地本身的发展。

无论如何，途居露营正式挂牌新三板都给中国的营地产业注入了一针强心剂，随着市场的逐渐成熟，中国营地行业能否走出成功模式，时间将会告诉我们答案。

旅界资本：

主要业务为旅游项目融资并购、财务顾问，BP请发Jenny@lvjie.com.cn。

特别声明：

本文内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，二级市场的投资者不应单纯依靠本文中的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。