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投资笔记 | 青普旅游入股花间堂成最大股东 中国国旅吞下日上免税行

2017-03-26 18:33:57 新旅界研究院 沈玮 田勇 黄智勇

一周旅游行业投资热点看过来:青普旅游入股花间堂成其最大股东;海昌海洋公园公布2016年业绩,总收入增加约16%至16.5亿元;我趣旅行与路路行合并,B+轮获2500万美元投资。

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旅游资源开发及运营

1.花间堂:青普旅游成最大股东,创始人张蓓退出

3月20日,王功权创立的青普旅游宣布获得由阳光保险集团旗下的四家机构进行的2亿元A轮融资,同时对外宣布,已经与花间堂达成战略投资,成为花间堂的重要股东。

花间堂创始团队成员中的刘溯、何少波、王怡人等继续在花间堂担任高管,创始人张蓓选择正式退出花间堂,但保留其在青普旅游的股东身份。【张蓓离场的真情告白】

新旅界研究院观点: 

青普旅游和花间堂调性相近、产品互补,收编花间堂将快速增加青普旅游的市场布局,同时,也解套一直找不到更好的资本退出渠道的花间堂。

成立8年以来,花间堂已经在10个城市布局了20家花间堂,精品化布局让花间堂走在民宿连锁品牌第一阵营,这与主打高端人文休闲度假的青普旅游产品调性高度契合,将为青普的行馆系列住宿产品提供很好的补充。

花间堂创始人张蓓离场,引发对行业深思。除了部分经营好的或是能拿到政府补贴的,大多数的民宿都很难赚钱,连被称为“民宿第一品牌”的花间堂也未能幸免。需要重资产投入的民宿,盈利、回报周期相对比较慢,即便花间堂的租房成本低于市场价,也没能换来盈利。年初,张蓓在接受新旅界(LvjieMedia)的采访中已经透露“2017年将是花间堂的一个拐点”。

市场津津乐道的裸心谷的成功,不仅是产品、区位、早于市场推出等多方面的成功,其度假地产的商业模式也有其特殊性。裸心谷2011年开业,实际上是通过出售别墅和酒店经营两个部分,获取了较好的投资回报。有公开数据显示,裸心谷30栋酒店别墅投资1.37亿元,出售收入2.43亿元,税后净利润实现9600万元;当然酒店经营本身的成功是项目整体成功的保证,相关初始投资1.5亿元,2012年酒店收入6500万元,2013年收入7300万,从开业前几年的数据看,静态回收期少于5年;相比传统酒店8-15年的回收期和10%的收益率,可谓相当可观。

2.海昌海洋公园:收入结构优化 战略布局显成效

3月22日,海昌海洋公园(02255.HK)公布2016年业绩。

总收入增加约16%至16.5亿元,其中,来自集团公园营运分部的收入同比增加约10%至14.3亿元,主要由于期内公园的门票销售收入较2015年小幅增长以及非门票业务收入有大幅增加所致。

毛利增加约15%至约9亿元,母公司拥有人应占利润约2亿元,同比下降约13%。公告称,溢利下降主要由于 2015年新增投资物业带来较多的评估增值收益所致,若扣除该部份影响,2016年核心净利润同比增长33%至约2.2亿元。

新旅界研究院观点: 

存量升级效果显著,非门票业务增幅突出。海昌目前在中国经营着6个极地海洋公园,并已在上海和三亚建设及筹备新的项目。2016年全年围绕6个存量项目优化升级,加快海洋文化主题休闲娱乐新产品、新项目的研发和落地实施进程,主题商品、餐饮、娱乐等衍生业务的力度投入,使得公园的非门票业务收入增加约3.6亿元,较去年同期增长了约46%,这其中也包括了轻资产业务的大幅增长。

管理输出+文化IP开始提速,轻资产业务爆发式增长。2016年海昌另一重要战略为轻资产管理输出及海洋文化创新业务,目前业务已在河北、浙江、湖南、广西、福建、广东等省份完成了19个项目的合作,累计合同金额约3.2亿元。海昌的海洋文化IP业务平台也在2016年初具规模,“七萌团”、“玫朵”等自主IP形象创意的完成,加之相关的主题电影及绘本读物等衍生产品的成功推广,海昌自主IP的战略布局效果显著。公告显示,轻资产业务收入大幅增加约1700%至约4300万元。

旅游分销及服务

3.猫行旅游:智能化旅行定制平台完成300万种子轮融资

成立于2016年底的猫行旅游主打精品定制游,目前已有6万左右用户量。近日宣布已经完成300万种子轮融资。

猫行旅游的定制系统把全球海量线上旅游攻略和线下旅游定制体验师的现场勘查路线进行采集、优化,可实现一分钟内完成私人定制游服务。

现阶段,猫行旅游的盈利模式是通过代理分销和打包产品获取价差,在未来,将打造自身的海岛产业链,从服务到场地都是猫行旅游所拥有的产业。通过完善自身的数据库和人工智能算法,也将部分数据开放供B端使用收取费用。

新旅界研究院观点:

几乎每一家定制游公司都打着“技术”的名号做定制游,新旅界研究院把目前行业中的定制游企业大致分为三类:纯技术类、技术+定制师类、技术+内容类。

纯技术类按照是否对接上游资源分为两类,对接资源的定制游企业例如猫行旅游,后者的代表则是妙计旅行。

技术+定制师也分为P2P达人模式和全职定制师两种,前者代表是世界邦,后者则有六人游。

围绕UGC+技术的穷游网和PGC+技术的游谱旅行则是内容+技术类定制游企业的代表。

从本质上来说,终端用户的最终体验还是服务,而技术带来的可能是行程设计流程的效率优化提升,因为提供定制旅游的企业,普遍呈现流量成本高、专业客服成本高、转化率低、定制周期长等问题,说到底,定制旅游是一个在规模和成本间找平衡点的问题,而这个平衡点的关键就是提高效率、降低成本。

但是机器算法也不能完全的代替人工,不管留存了多少的用户数据,能在多短的时间内获得多少的行程。因为定制游最终还是非标产品,每个用户的需求肯定是各有不同,行程中可能也会改变,最终打动用户的肯定是最终的行程感受,最终的产品设计就显得尤为重要,如何打造个性化、有温度、还有自由的产品,这些只能靠人工实现。

4.我趣旅行:与路路行合并 B+轮获2500万美元投资 

本周消息,出境自助游预订平台我趣旅行与海外华人旅游平台路路行合并成立我行集团,并成功完成B+轮融资2500万美元,由元钛长青基金领投、光速安振二期基金及毅园资本跟投。

我趣旅行成立于2013年,曾先后获得晨兴资本数百万美元A轮投资、腾讯领投2000万美元B轮投资,目前已形成完整的海外自助旅游供应链闭环,为客户提供56个国家、近400个目的地的6700多条个性线路,涵盖自由行、当地参团、当地玩乐、定制游等多种产品形态。

路路行于2007年在美国硅谷成立,2014年底完成光速安振二期基金近千万美元A轮融资,以“全球旅游、当地服务”的营运模式,10年来积累了北美、欧洲、澳新目的地丰富的旅游资源,服务用户已逾50万。

据了解,新一轮资金将主要用于加强海外目的地资源控制能力,提升落地服务水平,通过优化IT系统提升供应链效率,旨在完善用户行中体验,打造以目的地为核心的全球自由行服务专家。 

新旅界研究院观点: 

境外目的地产品成为流量入口的难度非常大。因为目前C端的垄断非常明显,有预定需求的人群,线上访问习惯非常清晰,仍然主要是搜索引擎或者携程等知名平台,绝大多数流量还是来自前10家最大的网站。那么想要生存下去,只有两种方法。

第一种是把不擅长的获客(to C)交给别人去干,做to B业务。境外目的地服务提供商的核心优势在于在目的地的资源的把控能力,而不是获客能力,虽然目前各大OTA巨头也在频繁发力,通过收购的方式整合目的地资源,但如何结合自身业务发展、如何管理、团队是否能否有效融入等都存在不确定性,这也是为什么大部分OTA仍会选择与目的地提供商合作的原因。

第二种就是强强联合,如此次我趣与路路行合并的事件,将双方的资源整合,扩大产品的丰富度,打造一体化的采购和服务体系,在对接国内的消费者和分销商。携程毕竟具有平台的属性,这也导致其无法在目的地领域深耕。因此两者结合所带来的产品与服务优势将更有利于自有渠道的发展。

但无论如何,服务都有客观规律,产品品质是有成本的,这两者才是旅游业务中最核心的元素。旅游是非常个性的东西,在这个非标准化而又分散的市场,需要回归服务本身,帮助消费者们实现个性化的自我诉求。毕竟未来的市场很大,只有做好服务品质的内功,将来才能成为王者。

旅游资本市场

5.中国国旅:吞下日上免税行 免税市场变局

3月22日,日上免税行(中国)有限公司完成工商信息变更,变更后,中国国旅(601888.SH)子公司中免集团持股51%,实现控股。同时,中免集团党委书记王轩出任了日上免税中国董事长,总经理陈国强、副总裁王延光出任日上免税行董事。3月23日,中国国旅发布公告称,将于近日召开董事会审议授权中免公司参与首都机场国际区免税业务投标项目相关事宜。【相关深度报道】

新旅界研究院观点:

免税业务一直是中国国旅最大的利润贡献者,根据最新财报显示,中免的免税商品销售毛利率可达到46.31%,而旅游服务业的毛利率仅为10.35%。

巨头联手“垄断”,优势资源整合,免税行业格局巨变。而日上免税行在五大免税巨头中居首,2015年营收约105亿元,主要为北京首都机场、上海浦东机场和虹桥机场等3处免税店贡献,北京首都机场营收约41亿元,贡献全年净利润约5亿元。在这个原本就有“垄断”性质的行业内 ,中免参股日上,直接改变了整个免税行业的市场格局,中免的资源优势、渠道优势等更为凸显。

拿下首都机场免税业务只是第一步,进军国际市场才是中免目标。与日上中国合作大大增加了中免在国内市场的竞争力,但这并不是故事的最后。境外市场中免公司的市场覆盖仍显不足,在很多境外口岸,中免公司还存在很多竞争对手,目前,中免已在柬埔寨等地区开设了3家免税店,中免整体化布局已有雏形,势必要在国际市场上占据一席地位。

6.南方航空:美航入华或将入股南航 南航停牌恐已占据主动

美国航空计划出资约2亿美元,通过买入南方航空H股的方式入股南航。知情人士称,入股完成后,美国航空或取得一个南方航空董事会观察员席位,但是没有投票权。谈判目前已经进入深入阶段,随时可能达成协议,但最终细节仍可能有变化。

美国航空在2013年和全美航空合并后目前是全世界载客量和机队规模最大的航空公司。美国航空作为全球最大航空公司,美股市值210亿美元,约合1440亿人民币。而拥有亚洲第一大机队的南方航空目前H股市值约为535亿港元,A股市值约为773亿人民币。

新旅界研究院观点:

近年来,世界航空巨头看准仍处在上升期的中国航空市场,争相寻找入华合作伙伴。中国三大航空公司其中已有两家与外部强大合作伙伴结盟。世界第二大航空公司达美航空去年7月斥资27.5亿元入股东航,而汉莎航空集团也在去年9月与中国国航签署航线联营合作协议。现如今最后一家南方航空也放出与美国航空合作的消息。

然而三大世界航空公司联盟中却因此生乱。星空联盟以美联航及汉莎航空为首,汉莎合作伙伴中国国航亦在其中;天合联盟以达美航空及法国航空为首,达美合作伙伴中国东航和中国南航亦在其中;寰宇一家以美国航空为首,但并没有中国航空公司成员在内,这不禁使急于入华的美国航空以及寰宇一家困难重重。

寰宇一家目前成员共有14家,规模小于另外两大联盟,并且在中国乃至亚洲市场份额很小,日子并不好过。寰宇一家对于联盟成员与盟外航空公司的合作一直保持开放态度。虽然如此,美国航空作为联盟创始成员以及联盟中最大的公司,忽然向一家天合联盟的成员公司抛去橄榄枝,也进一步凸显出这个联盟如今所面临的窘境。

举步维艰的美国航空以及寰宇一家能否成功打开入华局面,或多或少都仰仗于此次与南航的合作。然而通常情况下,涉及到上市公司之间投资或并购的谈判,在结果明朗之前,保密工作都做得很好,市场一般很难获取到相关信息。反观这次入股,尚未谈成便走漏了风声,则极有可能是某一方为了打破谈判陷入的疆域而故意为之。从目前航空市场大的格局以及南航23日港股A股双双停牌后放出利好消息的情况来看,此次谈判中南航占据主动的可能性及大。 

旅界资本:

主要业务为旅游项目融资并购、财务顾问,BP请发Jenny@lvjie.com.cn。

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本文内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,二级市场的投资者不应单纯依靠本文中的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

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