旅游开发及运营

1. 复星集团：布局海外体育旅游，仍在洽购法国滑雪运营商

晨哨并购本周文章报道称，7月12日，复星集团高级副总裁兼旅游及商业集团总裁钱建农在巴黎举行的法中投资论坛期间表示，复星仍在洽谈收购法国滑雪胜地和游乐场运营商Compagnie des Alpes的股份。Compagnie des Alpes在法国经营着11个滑雪场地，以及欧洲14个休闲公园和旅游景点。

早在去年6月，法国媒体就传出消息，复星收购法国旅游休闲集团Compagnie des Alpes 10-15%股权的谈判已进入尾声。不过，这一收购并不顺利，时任法国经济部长马克龙（现任法国总统）明确表示反对此桩收购。一年之后，复星表示仍未放弃收购。复星对阿尔卑斯地区优质滑雪场的垂涎程度可见一斑。

2016年，Compagnie des Alpes旗下25个乐园共计接待游客2250万人次，其中滑雪场地1370万人次，休闲公园和室内乐园870万人次。财报显示，Compagnie des Alpes2016财年（截至2016年9月30日）销售收入为7.2亿欧元，EBITDA为2.06亿欧元，同比分别增长4.4%和4.7% ，其中来自滑雪领域的收入和EBTDA分别为4.09亿欧元和1.47亿欧元。（来源：晨哨并购）

新旅界研究院观点：

复星集团收购滑雪运营商，从多个角度来看逻辑自洽。首先，复星集团致力于满足中国游客消费升级需求，滑雪作为消费升级产品体育旅游一个较大品类，符合复星集团旅游板块的整体战略；其次，11个滑雪场平均年接待游客超100万人次优于国内大部分景区且客单价高，更重要的是，滑雪场运营可以进行连锁复制；第三，和复星集团并购ClubMed同样逻辑，Compagnie des Alpes作为欧洲增长乏力的企业，嫁接中国游客需求这一动力后将有新的成长空间。

万达集团甩卖文旅资产，复星集团同样风波不断。2015年“811汇改”之后，中国外汇储备从4万亿美元一路下滑到3万亿左右，旅界研究院总结认为，发改委限制企业海外投资“房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部”，银监会停止对相关活动的金融支持，是万达集团甩卖文旅资产还债的真正原因。复星集团作为同样进行大量海外投资的企业也是风波不断，不过两个好消息，一是复星集团7月18日宣布成功发行20亿元短融券，证监会21日发布会上披露，以涉嫌传播误导性信息“复星董事长失联”处罚同花顺20万元。

2. 景域集团：成立目的地、驴妈妈、智慧经济三个集团

7月17日，景域集团宣布调整组织架构，成立三个二级集团：目的地运营集团、驴妈妈集团和旅游智慧经济集团。与此同时，该公司也进行了高管任命，由王小松担任驴妈妈集团董事长，由高冬担任景域目的地运营集团总裁，由方腾飞担任驴妈妈集团总裁，由马磊担任旅游智慧经济集团总裁。景域集团总裁班子成员增加到17位，二级集团总裁全部为80后担纲。

景域集团董事长洪清华表示，通过此次组织架构调整，可强化集团三大核心能力，即目的地运营、渠道和智慧服务。分业务板块来看：

驴妈妈集团下辖驴妈妈兴旅国际旅行社、驴妈妈国际旅行社、游霸国际旅行社、驴途信息科技、飞驴湾特制旅游等，运营架构保持驴妈妈旅游网现有的事业部（群）和业务中心体制。

旅游智慧经济集团由奇创旅游规划、景域旅游营销、鲸鱼文创、上海同育建筑设计和奇创北京分公司等构成。

目的地运营集团则包括旅投、旅发、帐篷客、康嘟文化、景缦、景域虹之汤等公司。接下来，景域目的地运营集团拟通过投资、运营，达到自运营50家度假酒店、100家核心景区和目的地。（来源：新旅界）

新旅界研究院观点：

景域集团从规划业务起家，以全产业链视角推进转型。景域集团从上海奇创旅游规划院的旅游规划业务起家，并迅速在旅游规划领域树立起品牌、知名度和规模。受制于规划业务的人力资本对业务规模进一步扩张的制约，景域开始转型。从此次战略架构调整来看，目的地运营集团、驴妈妈集团、旅游智慧经济集团，分别对应旅游产业的上游资源、下游渠道、产业服务三大产业链环节，景域集团明确向旅游全产业链进行转型，建立垂直一体化的商业模式。

巅峰智业、景域集团、同程旅游，全产业链转型路径不同。景域集团第一步转型OTA，创立驴妈妈，在业内第一个明确切入景区门票分销市场，却在同程旅游“1元门票”的价格战营销攻势中失去优势。同程旅游是分销基因，而景域集团和巅峰智业都是规划基因，也正因此，巅峰智业和景域集团在转型中主要瞄准旅游景区投资开发运营，而同程旅游目前向上游的主要转型方向是航空领域，而在景区领域落后于二者，巅峰智业则完全没有切入分销环节。

旅游分销及服务

3. 乐旅股份：获得上海晨联新一轮战略投资

7月19日消息，乐旅股份（833099.OC）于2017年5月31日获得新一轮战略投资，投资方为上海晨联投资管理有限公司等。本轮资金将用于品牌建设和渠道开拓，加速乐旅股份在产业上下游深入发展。据其2016年年报显示，2016年度，乐旅股份的营业收入为8459.99万元，同比增长308.74%；净利润为86.26万元，同比增长220.82%。

乐旅股份是一家以游学为主营业务的旅行社，成立于2007年，于2015年7月31日挂牌新三板。其业务模块主要包括两厘米游学品牌、名宿-主题文化酒店研学基地和高端定制文化旅游服务，其中，两厘米游学是乐旅股份重点项目，定位在研学旅行，面向中小学、高中、大学生推出课余游学活动、寒暑期夏令营、国内及国际游学等素质教育产品。

此次融资以外，乐旅股份于6月2日发布公告募资1369万元，其中900万元将用于投入到两厘米游学项目，200万元将用于整合上下游资源，269万元将用于补充流动资金。自挂牌以来，乐旅股份仅2016年完成过一次股票发行，募集资金1035万元。（来源：亿欧）

新旅界研究院观点：

乐旅股份转型游学行业，效果显著连续获得融资。自2016年12月教育部等11部门推出《关于推进中小学生研学旅行的意见》从八大方面推进研学旅行发展，研学旅行受到资本较多关注，而乐旅股份的转型也是较为成功的，研发的在线游学分销平台“2厘米游学”，2015年5月完成首单，2016年完成2290万元游学收入。此次“新一轮战略投资”消息外，乐旅股份2016年、2017年分别公告了两笔千万元级别融资共2404万元；公开信息中尚未有其他游学企业获得同等体量融资。

公众公司融资应履行法定程序，此次获得战略投资事件蹊跷。乐旅股份6月2日披露股票发行方案，拟融资1369万元，6月23日披露了认购公告，公告显示，“宁波晨联投资”拟认购1120万元中的750万元。对于新三板市场的未上市公众公司，其融资行为应严格履行信息披露义务，此次媒体报道其“5月31日获得新一轮投资”，且明确指出并非6月2日公告的融资，如事实如此，乐旅股份或涉嫌违规。实际上，泰壹环保（835986.OC）就曾于2016年因增资扩股不履行法定程序和不进行信息披露而受到股转系统的监管。

4. Concur：差旅申请服务正式收录Airbnb房源

作为 SAP旗下全球差旅与费用管理解决方案的市场领导者，Concur近日宣布将爱彼迎（Airbnb）的房源列表正式收录到Concur Travel差旅申请服务中，方便商旅人士浏览和预订。这将为企业商务出行服务提供更大的灵活度，商旅人士在其现有的出行管理计划和企业政策框架内拥有多种可替代的住宿选择；同时，为简化企业用户的使用，旅行线路和电子收据会自动反馈给Concur，从而简化企业员工的费用报销。Concur目前是唯一拥有爱彼迎房源列表的在线商务旅行预订工具。

据统计，爱彼迎的房源使用率继续保持强劲的增长势头。2017年第二季度，通过爱彼迎网站解决住宿问题的商务旅客数量同比增长33%。根据最新的数据显示，全球共有来自230多个国家和地区，超过250,000家公司的员工在工作中使用爱彼迎。Concur Travel差旅申请服务能够无缝连接到企业用户，帮助企业控制差旅开支，并遵守其企业自身和行业监管要求。（来源：品橙旅游）

新旅界研究院观点：

消费群体（个体和组织）不断变化，灵活的差旅选择符合时代需求。商旅市场的客户面对着两大变化，一是千禧一代成为职场的主力人群，这部分人群希望更加灵活的差旅住宿选择，对分享经济更为青睐；同时，创业浪潮下小型企业组织得到较大发展，整租式的分享住宿的物业适合这类企业对差旅氛围的偏好（题外话：新旅界团队近期的一次集体出差即选择了分享住宿）。Concur将Airbnb房源收录到其差旅申请服务中，既丰富的Concur客户的选择，又给Airbnb带来新的客源。

差旅和度假客群不存在严格的界线，国内已有企业尝试打通差旅和度假服务。携程的业务分为交通、住宿、度假、商旅四大板块，实际上，直接以企业为结算主题进行商旅预定并非差旅行业的主流形式，更多的是企业员工自行预定交通、住宿再报销。今年6月份游心旅行旗下获得千万元融资的游心商旅对此或有深刻的理解，一方面，游心旅行为大量高净值用户提供了定制旅行服务，这些用户中不乏精英创业者和知名企业管理者，他们成为了游心商旅的客户；另一方面，游心商旅不仅提供2B企业级专业商旅服务，同时为企业员工因私旅行提供丰富的产品和服务，并打造了不同于其他TMC的全新会员体系，提倡企业员工差旅预订合理节约成本，并相应增加员工个人账户的会员积分，如此不仅为企业主节约差旅成本，也能更好的提升员工个人因私出行品质。

旅游资本市场动态

5. 宝泉旅游：获准挂牌新三板，2016年营收8822万元

7月20日，宝泉旅游公告显示，全国股转公司同意公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌。宝泉旅游主要经营河南省新乡市辉县的小西沟景区，景区是国家AAAA 级景区，坐拥高峡平湖、雄奇峡谷、超高瀑群等太行奇景，以水为特点，以“福禄寿喜财”为主题，打造一峡(游龙峡)、四谷(宝泉谷、叠翠谷、天瀑谷、飞虹谷)，向广大游客展示一瀑一谷的自然奇景。小西沟景区森林覆盖率达95%，年平均气温10度左右，气候宜人，空气清新。

宝泉旅游公开转让说明书显示，公司最主要的收入来源为景区门票收入，2016年景区门票收入占到公司营业收入的79%。宝泉旅游还围绕景区经营客运交通、游乐项目、商铺出租、宾馆等项目。

表：宝泉旅游主营业务收入构成（元）

宝泉旅游2015、2016年营业收入增长幅度较大，宝泉旅游称，主要是因为2014年景区处于建设期，2015年小西沟景区的大部分工程完工，公司前期宣传效果较好，加之开展的多种多样的活动，旅游人数大幅增加，导致公司各项收入有巨幅增长。2016年度，随着宝泉景区供游客游玩项目的增加、宣传力度的加大以及知名度的提高，游客人数大幅增加，公司主营业务收入同比增长75.72%。

表：宝泉旅游营业收入增长情况（元）

（来源：宝泉旅游《公开转让说明书》）

新旅界研究院观点：

中国传统自然观光景区已经过剩，经营情况马太效应明显。据国家旅游局《2015年中国旅游景区发展报告》，2015年全国A级景区共7951家，其中，自然景观类有2295家，占到总体的28.9%（报告将景区分为9大类型）。2015年自然景观类景区总收入1240.15亿元，其中96家5A级自然景观类景区总收入591.19亿元，也就是说，在中国自然景观类景区中，占总数4.2%的5A级景区拿走了47.7%的总收入。而据新旅界研究院7月份发布的《新三板大旅游产业企业成长性研究报告2017》，新三板挂牌47家大景区企业中，经营传统自然观光景区的就有22家，大多为5A、4A级景区，整体成长性一般。

二线新开发自然景区仍有机会，宝泉旅游投资回报情况尚可。但自然景区并非已经完全没有机会，一线及新一线城市周边，主打周边游市场，通过独特的观光产品、丰富的娱乐活动、多样的乡村旅游体验等打造的自然景区仍有市场空间，如中景信集团从白石山开始，打造的大多自然景区基本都是以上思路。据公开转让说明书显示，宝泉旅游的账面总资产为3.07亿元，净资产为1.21亿元，2016年作为景区正式运营第3年，ROE做到12.57%。如果宝泉旅游已经将由其投入进行开发的景区相关资产装入三板公司，那么其在景区行业的投资回报情况已属较优秀者。

6. 票管家：调整经营战略，拟从新三板摘牌

7月19日，票管家（835260.OC）发布公告称，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，目前公司董事会已经审议通过该摘牌议案。票管家表示，拟摘牌是为进一步促进公司健康、稳定、快速发展，配合公司经营战略调整。

据了解， 票管家于2015年12月30日在新三板挂牌，以协议方式转让。2012年成立的票管家主营业务以景区门票B2B平台为基础，通过自有的互联网销售平台向OTA、团购网站、淘宝商家等线上客户以及传统旅行社等线下客户提供景区门票、自由行（景区门票搭配酒店）、邮轮等度假类旅游产品，并在票务业务的基础上协同规划、文创、社群、科技等团队为客户提供综合的全域旅游一站式服务。

票管家2016年年报显示，2016年票管家实现营业收入3.17亿元，同比增长355.35%；归属于挂牌公司股东的净利润为554.18万元，而上年同期为-854.57万元。2016年，票管家旅行社的票务采购合作在覆盖景区数量、覆盖景区级别与票务产品种类等三个方面均有提升。

同时，2016年，票管家先后收购了上海致旅智能科技有限公司及下设全资子公司上海致旅企业管理有限公司和杭州搜洛品牌营销有限公司，全资开设了上海景秀旅游发展有限公司，业务范围进行了拓展和提升。（来源：北京商报）

新旅界研究院观点：

在新三板旅游B2B分销企业中，票管家已属优质企业。2016年，机票B2B平台普峰旅行（834481.OC）通过补贴扩大市场占有率，营业收入有所增加，但是亏损大幅增加；机票分销商ST百拓（430110.OC）逐渐停止了对采购商的补贴，营业收入大幅下降的同时，公司由盈转亏。酒店B2B平台道旅旅游（834697.OC）的情况和普峰旅行基本类似。票管家则大力拓展签约高等级优质旅游景区，并搭建团队为景区提供规划、文创、社群、科技等景区全方位服务，以上两项业务收入从6970万元增长至3.03亿元，公司也实现扭亏为盈。

旅企新三板融资情况难言很差，但多数企业挂牌并无融资诉求。2016年至2017年6月30日，共有49家三板旅企获得了累计36.03亿元融资，其中共有9家企业融资超过1亿元；同期A股39家旅游上市公司中，共有9家累计融资349.99亿元。相对A股来说，新三板市场融资总体规模虽然较小，但更具普惠性。然而，许多企业并没有想好挂牌目的就登录了新三板，很多企业并无融资诉求，还要承担维护挂牌的费用以及信息披露的义务，新三板对这部分企业来讲正在失去价值。或许这也是票管家拟摘牌的原因之一。

旅界资本：

旅界资本：新旅界旗下三大业务板块（旅界传媒、旅界资本、旅界营销）之一，专注于为旅游行业全产业链的企业及项目（旅游开发及运营、渠道分销及服务、旅游产业链服务）提供融资并购财务顾问（FA）及投资咨询顾问服务。BP投递、业务合作请添加新旅界小秘书微信lvjiemm。

特别声明：

本文内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，二级市场的投资者不应单纯依靠本文中的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。