旅游开发及运营

1. FabHotels：印度经济型酒店连锁获高盛领投2500万美元

印度经济型酒店连锁品牌FabHotels近日获得2500万美元B轮融资。此轮融资由全球著名财团高盛（Goldman Sachs）领投。FabHotels走的是轻资产模式，其与很多小规模酒店合作，通过特许经营的模式，为住客提供标准化的服务。该公司的现有投资者Accel Partners也参与了此轮融资。FabHotels于去年7月获得了由Accel Partners和RB Investments领投的800万美元A轮融资，当时的投资方还包括Mohandas Pai’s Aarin Capital和Qualcomm Ventures。

FabHotels联合创始人兼CEO Vaibhav Aggarwal说：“过去一年里我们把注意力集中在对技术方面的投资，未来一年我们想把技术团队人数扩充至目前的3倍，房间数由现在的5000个增加到1万个。”据Aggarwal称，FabHotels与超过225家酒店达成特许经营合作，覆盖20座城市，包括孟买、首都辖区（NCR）和班加罗尔。该公司通常与经济型酒店合作，每家酒店的房间数大概为20-40个。（来源：环球旅讯编译自Livemint）

新旅界研究院观点：

渠道和资源深度结合，印度经济型酒店连锁品牌呈现新特征。与中国经济型酒店从租赁物业打造样板店确立经济模型，再租赁经营、委托经营、特许经营相结合，专注于资源端不同，印度经济型酒店连锁品牌出现了把分销和经营紧密结合起来的特征，FabHotels和Treebo都采取了类似的模式，和酒店业主签订合约，承包了所有库存。这得益于中国成熟市场经济型酒店资源与渠道的发展过程，为起步较晚的印度在线旅游市场发展提供了经验。

来自先进经济体的资本支持助力创业，并从中获取回报。印度三大在线经济型酒店连锁品牌均得到了来自先进经济体的资本的支持，如美国资本支持的FabHotels（Accel和高盛）、中国资本支持的Treebo（香港Ward Ferry，复星集团拟加入）和日本资本支持的OYORooms（软银）。来自先进经济体的资本以其预判眼光支持新模式的发展，也将获取很好的回报，实际上中国的在线旅游（如携程、去哪儿）和经济型酒店（如7天和如家）在发展过程中也是类似的过程。

2. 国旅联合：降价6000万元出售汤山温泉

７月26日，国旅联合（600358.SH）发布公告称，将降价约6000万元重新出售汤山温泉。7月4日至7月17日间，国旅联合曾以3.9亿作为挂牌价格，公开出售旗下南京国旅联合汤山温泉开发有限公司。在首次挂牌信息发布期限内，国旅联合未能征集到符合条件的买方。经公司董事会商议，国旅联合宣布以3.3亿元的价格，降价再次出售汤山温泉。

汤山温泉曾是国旅联合的主要资产与营收来源。目前汤山温泉资产总额为5.3亿元，占国旅联合总资产的58.16%。2015年，汤山温泉的营收占公司总营收比重达到89.03%，2016年虽下降至59%，但仍然占据过半收入。（来源：新旅界）

新旅界研究院观点：

从国旅联合角度来看，战略摇摆、不够专注是发展窘境的根源。从国旅联合十多年的发展历程来看，其旅游客运、休闲地产开发、商业地产开发、温泉度假项目开发，战略摇摆，没有一个核心的商业模式或者专注精力的大型项目。而反观目前成功的旅游企业成长案例，无不是在10年以上的周期中，把核心商业模式做到极致，如打造南北双镇的中青旅（600138.SH），以“旅游+地产”模式全国复制的华侨城（000069.SZ），甚至正在排队上市深耕一地旅游度假区的天目湖等。

从当代控股角度来看，颠倒了产业发展和资本运作的关系。资本运作是产业发展到一定阶段的自然结果和进一步发展的必要举措，而当代控股则选择了以资本运作为核心，先拿下上市壳公司再运作产业。然而，当代控股从2014年至今运作的文娱、旅游、体育产业，多方拼凑令人眼花缭乱的项目，却至今没能为上市公司带来业绩增量。此次不惜降价出售核心资产来提振业绩以求保壳，更加说明依赖培育、强调运营的休闲消费服务行业，没有产业基础的资本运作是无本之木。

旅游分销及服务

3. Expedia：以3.5亿美元入股印尼OTA Traveloka

外媒报道，近日，OTA巨头Expedia以3.5亿美元的价格投资了印尼在线旅游门户网站Traveloka，Expedia想借助Traveloka对于东南亚的了解，以提高自己当地的影响力，双方将在国际酒店住宿供应方面展开合作。

据报道，Traveloka此轮融资已经达到了其4亿美元的目标，估值约20亿美元。这意味着这家初创公司将正式跻身东南亚独角兽行列，该地区的独角兽还有Grab、Sea （前Garena）、 Go-Jek和Lazada等公司。

Traveloka于2012年在印尼成立，主要为旅客提供机票和酒店预订服务，服务于东南亚的六个主要市场——印度尼西亚、泰国、马来西亚、新加坡、越南和菲律宾。Traveloka表示，目前已与全球50多家国内和国际航空公司合作，并与东南亚、香港、韩国、日本和澳大利亚等7万多家酒店进行合作。据悉，其应用下载量已突破2000万。（来源：36Kr）

新旅界研究院观点：

中国在线旅游市场格局初定，产业资本将目光投向东南亚。根据世界知名在线旅游研究机构PhocusWright发布的研究报告，2016年，在美国、亚太地区和欧洲三大市场中，亚太地区在线旅游占比为31%；到2020年，预计这一数据将增长为37%。相对于市场格局初定的中国市场，印度和东南亚市场显然更加受到国际资本青睐。本周全球在线旅游市场老大Priceline市值突破1000亿美元，给距离第一名差距较大的Expedia、携程带来较大压力，二者近年来不得不进行海外扩张寻求增长。

东南亚区域坐拥6亿人口，互联网快速渗透，各路产业均在被外来资本抢滩。东南亚区域6个主要市场人口、语言和文化环境均有相通之处，而互联网接入和智能手机销售量的增长，带来的不仅是在线旅游领域的发展和国际资本的进入，实际上各路产业均在抢滩这一市场。无论是电商领域阿里巴巴10亿美元对Lazada的控股；出行领域滴滴出行和软银以20亿美元投资了新加坡的Grab；还是生活服务领域腾讯向印尼的Go-Jek投资12亿美元；都反映了资本对这一新兴市场的看好。

4.  一家民宿：获晨兴资本领投数千万美元A+轮融资

7月27日，据一家民宿向媒体透露称，其已经获得数千万美元A+轮融资，本轮融资由晨兴资本领投，湖畔山南、创新工场、光合明景跟投。据其表示，本轮融资的资金将主要用于人工智能、本地化服务的进一步拓展，以及人才储备和更大范围的房源覆盖、品牌传播。

资料显示，一家民宿成立于2015年1月，是一家提供全球华人海外民宿预定服务的C2C民宿平台，房客可以直接联系房东预订民宿、咨询当地旅行信息等。据一家民宿创始人兼CEO杨良海介绍，一家民宿2015-2016年的总房源数同比增长73倍，GMV增长18倍。“现在，一家民宿每个月的交易额接近2000万元，已经覆盖50多个国家的10多万套民宿。”一家民宿将不断拓展旅行咨询、接送机、导游、个性化旅游体验等多项周边服务，据其介绍，目前其周边产品已占整体交易量的25%左右。

新旅界研究院观点：

主打面向华人的海外民宿预定平台，最典型的应该是住百家了。这家成立于2012年的公司，在2016年4月挂牌新三板，据其在630大限前一天公布的2016年报显示，去年做到了9396.9万元的营收，较上年增长105.65%，亏损较上年小幅缩减至8681.9万元。

从商业模式来讲，一家民宿与住百家是非常相似的，但一家民宿是否能够摆脱住百家持续烧钱亏损的状态，还很难讲，而去年住百家挂牌新三板后定增连续推迟和缩水已经说明了资本市场对这种项目越来越冷静，如果不是有大股东海航不断输血，恐怕很难撑下去。

在渠道上，一家民宿借助投资方阿里湖畔南山的背景，与飞猪进行了合作，住百家则是绑定了同为海航系的凯撒旅游，2016年还收购了内蒙的旅行社，开拓二三线的市场。

但从市场占有率来讲，住百家过去几年数亿元的市场营销投入，换来的不过是到2016年采27万的活跃用户（据住百家公开数据），一家民宿如何快速打开市场局面，也是资金、产品和服务的多重考验，但同时，airbnb也非常重视中国市场，爱彼迎品牌已经在华人中越来越深入人心。

从民宿产品向周边做大收入和利润，一家民宿行动的比住百家稍早一些，住百家2016年机票酒店收入增加1683.78万元，境内外旅游打包产品增加了1974.98万元。

2012年-2016年，在线短租投融资次数达到28笔，一家民宿此前的两笔融资分别发生在2015年7月、2016年2月，此次融资距离上次已经有一年半时间，目前一家民宿的投资方均是早期投资机构，后面是否有人来接棒把一家民宿推到资本市场，还有很长的路。从资本市场计划来看，一家民宿已经从之前拿人民币转成了美元，一定程度上也许受到了住百家在国内资本市场受冷落的启发。

旅游资本市场事件

5. 黑蚁文创：获准挂牌新三板，2016年营收8822万元

7月26日，黑蚁文创（871881.OC）公告显示，全国股转公司同意公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌。公司主营业务系以文化创意为核心的营销策划和广告创意服务。目前，公司形成了与房地产、零售、旅游、餐饮、金融、教育、科技等多领域客户的良好合作关系，通过成都总部和重庆、昆明、海南等各分支机构的运营，构建起以西南地区和海南为重点并向全国拓展的业务版图。

黑蚁文创公开转让说明书显示，公司主营业务收入以品牌策划及整合推广为主，2016年实现3939万元营业收入，较2015年度有所下滑。公司服务的客户可以分为三类，即地产企业、其他各类企业、文化旅游项目。其中，黑蚁文创服务的文化旅游项目包括：拉萨布达拉宫、鲁能九寨中查沟、成都宽窄巷子、成都芙蓉古城、成都洛带古镇，成都国色天乡乐园、峨眉半山七里坪，昆明老街、广西玉林万花楼、银川 三沙源主题乐园等。

表：黑蚁文创主营业务收入构成（元）

黑蚁文创2016年末净资产2989万元，实现营业收入4201万元，净利润270万元

表：黑蚁文创最近两年核心财务数据（元）

（来源：黑蚁文创《公开转让说明书》）

新旅界研究院观点：

从商业模式来看，文创行业优势和不足都比较明显。文化创意服务行业是典型的轻资产行业（黑蚁文创3552万元资产包括900余平投资性房地产），以人力资本为核心生产要素，资产规模壁垒小，服务水平和质量取决于人员的创意及设计理念等专业素质和服务能力。但正是由于对人力资本的依赖，从成本结构来看，人力成本占比较高；从业务发展来看，一是企业发展到一定阶段，仍依赖核心技术人员进行业务拓展甚至执行（黑蚁文创191人的团队，没有设立专门的销售部门，而是由8名高级管理人员进行业务拓展），这都是文创服务行业发展的障碍。

从企业发展来看，跟随行业发展转型以及服务产品化是出路。地产行业调整期，客户纷纷转型旅游，而黑蚁文创也提出，未来将深度挖掘和提升项目及产品文化价值和商业价值为导向，结合文化创意IP制造、大数据应用等产业方向，逐步发力引领新型文化旅游与文创产业的创新运营。作为文创服务商，把服务产品化也是出路之一，如博涛文化（832013.OC）从多媒体设计服务出发，设计小型球幕影院产品，为景区增加消费内容，角色就有了改变，产品化之后也开启了全国的复制。

6. 艳阳国旅：获批挂牌新三板 主攻老年游市场

7月24日，上海艳阳国际旅行社股份有限公司（以下简称“艳阳国旅”）发布公告称，已通过全国中小企业股份转让系统的审批，将以协议转让方式正式挂牌新三板。

公告显示，艳阳国旅成立于2006年2月，2015年、2016年营收分别为1309.70万元和2514.38万元，收入主要来自散客旅游团、代订车业务和酒店订房佣金收入三部分，其中，2016年三项主营业务分别占比58.81%、20.17%和21.02%。

来源：艳阳国旅公开转让说明书

新旅界研究院观点：

这是一家传统旅行社，但很难得的是这家旅行社的净利润能做到20%以上，这跟他的产品和业务模式直接相关。

艳阳国旅专注老年人出游市场，旅游产品都是自己采购、旅游线路都是自己研发、旅游服务和体验与市场上的老年出游产品差异也非常大，同时，正因为目标人群是老年人，获客渠道基本是通过自有渠道：官方微信公众号、官网、进社区地推、老年人博览会等，老年人不习惯在OTA平台消费，而这恰好降低了渠道分佣。

有预测称，2014-2050年间，中国老年人口的消费潜力将从4万亿左右增长到106万亿左右，面对这么大的蛋糕，很多家都在布局，比如同程在去年成立了中老年旅游会员俱乐部“百旅会”；携程推出“爸妈放心游”、设立“爸妈出行日”及“尽孝基金”；驴妈妈也在针对老年游客市场策划专门的产品，策划了一些专门针对老年游客的产品。

像艳阳国旅这么专注的旅行社其实非常少。目前，艳阳国旅也已经在开拓出境游产品，计划收购出境游接待资质的产业链服务商，通过公开信息可以看到，艳阳国旅的用户粘性非常高，这也为之后再挖掘这些人群的其他消费需求打下了基础。