旅游资源开发及运营

1. 黄山旅游拟投资4.11亿元升级两大旅游项目

10月17日，黄山旅游（600054.SH）发布公告称，公司控股子公司黄山市花山谜窟旅游开发有限责任公司（简称“花山谜窟公司”）将投资3.831亿元建设花山谜窟景区提升工程（一期）项目；同时，该公司将投资2800万元对狮林精舍项目进行改造。

花山谜窟景区改造提升项目分两期实施，目标是将该景区建设成以夜游为特色，以石窟休闲游乐为核心，集沉浸式体验、森林养生度假、乡村原乡休闲于一体的休闲度假旅游目的地。而改造的狮林精舍（原狮林大酒店清凉别墅）系公司下属经营单位狮林大酒店的附属楼。近年来，由于硬件老化、渗水严重、冬季歇业、客源流失等原因，影响产品服务品质及整体销售，有必要对狮林精舍进行装修改造，全面提升精舍品质，同时也对旁边的红庙建筑予以保护。

新旅界研究院观点：本次投资明确传递出黄山旅游正由观光游向休闲度假体验游转型升级的信息。在黄山旅游2018年半年报中，公司列出六个重点项目，其中之一为花山谜窟景区。其余五个重点项目分别是：北海宾馆环境整治改造项目、太平湖项目、宏村项目、徽菜板块和实名预约制项目。

转型升级是黄山旅游实现可持续发展的必然选择。近年来，由于缺乏创新的产品、门票价格过高、传统的观光旅游模式不具吸引力、周边名山陆续开发对黄山造成分流等问题，黄山旅游面临游客数量下滑的巨大压力。黄山旅游2018年半年报显示，上半年，公司共接待进山游客148.14万人次，同比下降9.94%，实现营业收入6.82亿元，同比下降6.01%。上半年净利润2.19亿元，同比增长率为17.03%；扣非净利润1.61亿元，同比增长率为-16.23%。作为老牌景区，黄山旅游主营业务的获利能力相对稳定，但仍可看出相比同期有明显下滑。

狮林精舍位于黄山的核心景区北海景区，现有客房14间。由于国有景区门票收入不计入上市公司年报，黄山旅游的扣非净利润来自酒店、索道、旅游服务和园林开发四个业务，其中2018年上半年酒店收入比例达36.17%，在四个业务板块中收入比例最高。根据公告内容，公司计划充分挖掘红庙的人文和历史积淀，将狮林精舍打造成黄山独立私密的低调雅奢酒店。通过提高住宿的品质与文化内涵、满足游客差异化的需求，黄山旅游的酒店业务才可能具备更强的竞争力，突破业绩增长的瓶颈。

2. 华侨城5年内将投资500亿与湛江市进行全域旅游开发合作

10月16日，湛江市人民政府与华侨城集团就湛江全域旅游开发签订合作协议。双方将在旅游景区改造提升、重点旅游项目打造、旅游配套设施开发、三旧改造、城市基础设施建设等领域开展全面合作，未来五年投资金额不低于500亿元。

根据协议，双方具体合作项目包括：湖光岩景区委托管理及整体提升、调顺岛片区综合开发、雷州历史街区提升改造、雷州九龙山湿地公园委托管理，徐闻青安湾、白沙湾滨海度假区打造等。

新旅界研究院观点：湛江市位于我国大陆最南端的雷州半岛，南隔琼州海峡与海南省相望，具有显著的区位优势，海洋强国、军民融合发展、粤港澳大湾区、海南自贸区等重大战略的实施，将为湛江社会经济的发展带来历史机遇，文旅产业更将处于潮头位置。

全域旅游是自2016年开始，国家旅游主管部门全力推广的一种旅游产业发展模式，近几年，各地正在积极创建全域旅游示范区。但当前的全域旅游建设大多为政府主导模式，深入到产业层面，资源整合的力度和效率都很不够。而华侨城与湛江市的全域旅游开发合作，引入了具有资本和运营能力的行业龙头企业，其实施效果或将与传统的创建模式有所不同。

作为行业龙头企业的华侨城，近年来投资开发动作不断（参见研究笔记第40、41周），不仅继续投资欢乐谷、华侨城文旅综合体，还通过并购获得了雁门关等景区的控制权（参见研究笔记第33周），而深入到全域旅游建设第一线，或将是华侨城的下一个大的业务方向，由此，华侨城或将发展成为一个更加综合的文旅产业投资开发及运营商。

旅游分销及服务

3. 差旅预订平台TravelPerk完成4400万美元C轮融资

10月16日，差旅预订平台TravelPerk宣布完成4400万美元C轮融资，今年4月该公司获得了2100万美元B轮融资，客户数量也从两年前的20家增加到了现在的1500家。

TravelPerk成立于2015年，总部位于巴塞罗那，截至目前其融资总额达到7350万美元。TravelPerk专注于优化差旅预订服务，自称是欧洲发展最快的SaaS服务创业企业，该公司将利用此轮融资在伦敦、柏林、阿姆斯特丹以及巴黎等地开设办公室。

新旅界研究院观点：TravelPerk是服务于企业的商务旅行预订和管理平台。从其商业模式来看，其利用Booking.com、Expedia和Airbnb的库存和全球分销系统，与酒店业、航空业以及铁路公司进行整合，通过完整的端到端的解决方案，简化商务旅行管理过程，为商务出行提供“一站式服务”。从盈利模式来看，TravelPerk会针对订单收取一定的手续费，同时提供付费的旅游分析服务。

根据相关机构分析，全球航空客运将持续增长至2036年。2019年全球市场旅行支出预计将增长6%以上，商务旅行的个性化需求也将不断增加，这将给商旅市场带来广阔的发展空间。与此同时，商旅管理的“移动化”已成必然趋势，未来绝大部分的差旅在线预订将通过手机端来完成。这也是TravelPerk融资发展的一个方向，即通过移动端服务降低商旅客人出行成本，提高出行效率。

4. 度假租赁管理服务商Vacasa完成6400万美元融资

10月19日，美国度假租赁管理服务商Vacasa完成由现有投资方Riverwood Capital领投的6400万美元新一轮融资，参投方包括Level Equity，NewSpring和Assurant Growth Investing。Vacasa成立于2009年，2016年完成了由Level Equity 领投的4000万美元A轮融资。2017年10月获得了1.035亿美元B轮融资。公开资料显示，截至目前，Vacasa的融资总额达到了2.075亿美元。

新旅界研究院观点：据了解，Vacasa本轮融资并非公司方主动寻求的融资，而是由投资者发起的。Vacasa屡获融资并深受资本青睐，说明一方面该公司所处的赛道仍处于发展期，市场空间和消费潜力仍然很大（美国度假租赁市场规模达320亿美元）；另一方面说明，Vacasa在公司管理和业务拓展方面均具有优秀的表现（Vacasa的年增长率始终保持在60%）。

此外，Vacasa也善于通过资本运作整合资源，提升服务能力和市场竞争力。两周前，Vacasa刚刚收购了曾获凯悦酒店投资的短租平台Oasis Collections。收购完成后Vacasa在全球范围内管理的房源达到10600个，业务覆盖了美国23个城市和欧洲、南美、中美和非洲的16个国家，规模超过温德姆度假租赁业务成为了北美地区最大的度假租赁平台。

旅游资本市场

5. 希努尔拟定增8亿元收购丽江玉龙、丽江晖龙100%股权

10月16日，希努尔（证券代码：002485）发布重组预案，公司拟以发行股份的方式购买幸星传媒持有的丽江玉龙花园投资有限公司（丽江玉龙）及丽江晖龙旅游开发有限公司（丽江晖龙）100%股权，交易价格初定为8.06亿元，股份发行价格为13.71元/股，拟合计发行股份58，789，204股。

希努尔表示，本次交易前，公司在保持服装业务稳健经营的同时积极拓展业务范围，开拓文化旅游业务作为公司新的利润增长点。公司以文化旅游行业为发展方向，进行了一系列战略布局，其以旅游小镇及全域旅游作为载体，演艺、客栈、情景消费为内容，B2B+ERP+APP渠道整合及轻资产输出为发展驱动，在旅游全产业链进行布局。

另外，本次公告还提到，截至本预案签署日，丽江玉龙、丽江晖龙的100%股权处于质押状态，丽江玉龙、丽江晖龙的土地、房产均处于抵押状态。

新旅界研究院观点：从希努尔近几年财务数据来看，2015年扭亏为盈实现净利润0.22亿元，但2016年业绩再次下滑，实现净利润仅为746.86万元，但实现盈利的主要原因是通过出售资产实现。2018年中期财报显示，希努尔旅游板块收入从去年同期的0.06%上升到18.91%，毛利率达到23%。这次收购丽江玉龙、丽江晖龙，是希努尔推进其文旅布局战略的重要举措，很大程度上是为了改善上市公司收入结构，开拓新的业绩增长点。

自从被雪松控股接盘后，希努尔持续布局旅游板块。截至目前，公司在文旅行业已完成在云南香格里拉、陕西西安、浙江西塘等一线旅游目的地的布局。本次收购的丽江玉龙、丽江晖龙的业务主要在丽江古城内开展，在西部大开发战略以及云南省政府支持旅游文化产业发展的政策推动下，丽江旅游市场取得了长远的发展，丽江玉龙、丽江晖龙具有一定的收购价值。但同时也应看到丽江玉龙、丽江晖龙的业绩对丽江古城的客流量存在较大的依赖，存在一定的经营风险。此外，仍存在因某些原因不能解除丽江玉龙、丽江晖龙股权质押、资产抵押而导致无法交割的风险。

6. 雅高酒店集团完成sbe娱乐集团50%股份收购

10月18日，雅高酒店集团和sbe娱乐集团共同宣布，雅高酒店集团完成sbe集团50%股份的收购。雅高酒店集团主席兼首席执行官塞巴斯蒂安∙巴赞表示将利用此次合作继续贯彻其发展战略，开拓奢华时尚生活酒店领域，并将业务范围扩大至北美及更多新的目的地——包括大中华区。

据悉，在此项长期投资的支持下，sbe将有权利用雅高酒店集团领先的全球酒店平台，同时仍将作为一家独立的奢华时尚生活酒店管理公司运营。sbe将继续由其创始人兼首席执行官萨姆·纳扎里安（Sam Nazarian）及其专家管理团队领导，同时保留其在纽约的全球总部。

新旅界研究院观点：早在本年度6月份，雅高酒店即发布公告，宣布将以3.19亿美元收购sbe50%股权。sbe成立于2002年，是一家生活方式酒店公司，主要开发、管理和运营酒店、住宅，也包括餐厅和夜总会；定位于高端和时尚客户群体；以北美市场为主。

雅高收购sbe一方面是想在业务类型上扩展到全方位时尚生活体验和餐饮、娱乐领域，由此突破酒店业务的限制，成为全方位的奢华时尚生活提供商；另一方面，则是想将市场范围扩展到北美地区，通过此次收购，可以事半功倍地达成以上目标。

对于sbe而言，则不仅能够获得财务支持，还能借助雅高的全球会员服务体系提升其品牌和服务能力，获得更多忠诚客户；同时，在市场扩展方面，也可以由此将业务范围扩展到美国以外的市场，尤其是中国市场。

这笔交易对双方来说，都可以提升彼此的资源和服务能力，扩展市场范围，提升品牌价值，可以说是“天作之合”。

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