文旅资源开发及运营

1、总投资60亿元的宜昌三峡游轮中心工程陆域工程开工

7月27日，宜昌三峡游轮中心项目（一期）场平工程正式开工建设，拉开了该项目主体工程陆域部分建设的序幕。

宜昌三峡游轮中心项目位于西陵区夜明珠和夷陵区虾子沟一带，用地面积579.5亩，总投资60亿元，重点打造国际游轮码头、三峡旅游广场和滨水生态湾区，计划分两期开发建设。一期开发建设国际游轮码头和滨水生态湾区一期（含住宅、游艇俱乐部、商业及配套），二期开发建设滨水生态湾区二期、三峡旅游广场及其他配套设施。

新旅界研究院观点：本项目投资方三峡旅游（002627.SZ)于2011年11月在深交所上市，在上市之初，公司以道路客运服务、水路客运服务、汽车销售及售后服务为主要经营业务。近年来，随着区域综合交通格局的变化，公司旅客运输业务收入和利润占比逐年下降；同时在激烈的市场竞争环境中，汽车业务业绩表现差强人意。三峡旅游开始将发展重点转向文旅业务。

早在2013年，三峡旅游就提出要打造集旅游咨询、旅游接待、旅游运输、线路推介、餐饮消费等旅游功能为一体的“一站式”旅游综合服务，投入多条“长江三峡”系列观光游轮，深耕“两坝一峡”旅游线路。同时在2016年8月，三峡旅游公布10亿元定增计划，募集资金拟用于本项目开发建设。2019年，三峡旅游成功收购位于宜昌的4A景区三峡九凤谷，涉足景区运营领域。最终，三峡旅游构建多元化文旅服务产品，同时文旅板块经营业绩实现快速增长，2019年旅游服务板块营收达到2.46亿元，毛利润高达43.08％，旅游服务业务营业利润贡献占公司营业利润总额的比例已达到43.53%。

2020年新冠肺炎疫情爆发对公司文旅业务及整体业绩产生强烈冲击，但公司现金流和业务发展基本处于可控状态，同时三峡旅游仍在加速向旅游业转型，向“中国内河游轮旅游产业的领航者”的发展目标迈进。其在2021年7月完成8.16亿元、1.7亿股非公开发行股票的计划，引入UBSAG（瑞银集团）、华夏基金、财通基金、兴证全球基金等投资机构，同时引入头部OTA同程旅行。此外，在8月1日，其公司名称及证券名称由宜昌交运正式更名为三峡旅游，进一步彰显其深耕文旅产业决心。

本次打造的三峡国际游轮中心码头项目是典型文旅综合体项目，将承载旅游集散、文旅休闲等多元功能。未来三峡旅游及区域观光游轮产品产生的巨大客流将涌入本项目，产生良好的生态协同效应。同时值得关注的是，后疫情时代下，中高端内河游轮旅游产品、品质休闲度假产品逐渐起势，将为本项目创造良好发展契机。

2、朔州马世界主题公园开工奠基

7月16日，朔州市文旅集团马世界主题公园开工奠基仪式在右玉马世界生态文化旅游区内隆重举行。马世界项目以“世界马文化大百科”为核心定位，打造集马文化大百科博览、马文化数字沉浸体验、主题乐园、马术文化体验、休闲骑乘、主题婚庆、国际营地教育、冰雪马世界和光影马世界等功能于一体的现代马文化主题度假目的地。

该项目选址右玉县城东南郊，与南山森林公园、右玉干部学院毗邻，总占地面积1400余亩。预计开园三到五年，马世界项目可实现年游客接待量80万人次的市场目标。

新旅界研究院观点：我国现有的主题公园主要集中在经济较为发达、人口众多、交通便利的一二线城市以及东部沿海地区，同时近年来国际主题公园巨头、本土文旅企业、跨界企业纷纷布局，市场竞争日趋激烈，部分区域市场出现饱和。而三四线城市经济快速发展、文娱消费不断上扬，呈现出一定的发展潜力，主题公园投资重点开始逐渐转向三四线城市。

从模式打法上，“IP+主题公园”发展模式已逐步跑通市场，优质IP既是主题公园的重要形象窗口符号，也是沉浸式体验的重点，同时也是二消产品业态延伸的重要支撑，已成为主题公园发展的核心竞争力。从组合模式来看，“主题公园+地产”仍是主流模式，“主题公园+产业”模式开始兴起。

本次打造的马世界主题公园以马文化IP为核心，集文化体验、休闲度假、主题娱乐、亲子教育等多元体验内容于一体。从项目所在城市来看，朔州市将文旅产业作为现代服务业发展的引擎、龙头和支柱产业来培育，不断将边塞文化、民族文化、边贸文化等优势资源进行产业转化，积极引入高质量项目、推动品牌营销。朔州市文旅经济实现快速发展，2019年朔州旅游总收入达到316.3亿元,增长21.1%。而本次马世界主题公园的打造将进一步丰富朔州文旅产品体系、推动文旅产业高质量发展。

本项目投资方朔州文旅集团是朔州市人民政府直属重点国有企业，致力于推动朔州市文化旅游产业高质量转型。目前正在推进应县·木世界主题公园、桑干河·水世界主题公园等多个主题文旅项目。而山西玉龙马业是山西玉龙投资集团的全资子公司，已经成为赛马界领军企业之一，其在育马、拍卖、赛马等方面拥有丰富的产业资源和经验，曾举办“玉龙杯”中国速度赛马俱乐部联赛、全国马术三项赛锦标赛等多项赛事。整体来看，投资方资本实力、产业资源优势等都将助力本项目打造。

文旅分销及服务

3、剧本杀品牌推理大师完成千万级美元Pre-A轮融资

7月30日，剧本杀品牌推理大师于近日完成千万级美元Pre-A轮融资，投资方为梅花创投，宇泽资本担任本轮独家财务顾问。本轮融资将用于线下店的扩张、上游作者的培养以及主持人的孵化等业务。

推理大师成立于2017年年底，通过公众号，逐渐搭建起无主持人的线上分发内容、线下组局的产品模型，并通过推广获取了早期用户；2019年1月上线小程序推理大师全集，并开始布局线下业务，包括线下发行、内容生产与品牌加盟；2020年2月，首家推理大师直营店在北京落地，4月，推理大师组局小程序上线，线上游戏转向小程序生态；2021年截至目前，推理大师线上用户1300万+，日活10万，单日最高日活可达50万。

新旅界研究院观点：剧本杀集社交、互动、益智休闲、情景体验等多元属性于一体。近年来，伴随着新生代、新消费崛起，《明星大侦探》等综艺节目的推动，剧本杀在国内市场掀起一股风潮，成为当下年轻人线下社交娱乐的新体验模式。同时剧本杀落地场景不断延伸，内容形式不断迭代升级，从线下到线上，从桌面剧本杀到实景剧本杀、文旅目的地剧本杀。据相关数据显示，2019年中国剧本杀行业市场规模超百亿元，同比增长68%，预计到2021年中国剧本杀行业市场规模将增至170.2亿元。

但目前，剧本杀尚未产业化。同时，剧本杀市场在快速发展过程中滋生一些泡沫，如盈利困难、剧本杀内容质量不高、盲目复制问题严重等。特别是在盈利模式方面，面向C端线上线下剧本杀产品仍未跑通。如对于线下产品，高昂的房租成本、竞争压的加大、不断上涨的剧本采购成本等使得大部分店铺处于亏损或微利状态。而对于线上APP产品，目前提供的剧本大部分免费，少数精品剧本需要付费但价格偏低，同时产品运营需要付出高昂的剧本采购成本、流量成本等，最终导致产品盈利困难。

面对发展困局，目前一些线上APP产品运营商，开始拓展线下门店，增加营收来源、推动流量变，本次获得融资的推理大师就是典型代表。其依托千万级线上用户，塑造线下剧本杀品牌，目前已开设3家直营，十余家加盟店。除了线上线下产品联动外，推理大师尤为注重内容生产体系的构建，目前已签约作者300+，头部作者70+，累计作品数量1000+。此外，推理大师也构建线上内容分发平台、媒体宣传平台等，最终构建全产业生态链，构建核心壁垒。

从投资方来看，梅花创投专注在新经济领域的投资，目前管理约50亿人民币基金，投资项目超400个，曾投资大掌门、趣店、小牛电动、赤子城、理想汽车等多家明星企业。同时值得关注的是，本次融资事件创造了目前为止剧本杀领域最大的融资额，也是2018年之后剧本杀领域首个融资事件。

未来，在资本助力下，推理大师有望凭借独特的商业模式、可观的用户流量积累等在剧本杀领域做大做强，成为赛道领跑企业。

4、戏精桃花源获数千万元天使轮融资

戏精桃花源项目近日宣布获得由五源资本与黑蚁资本联合领投的数千万元天使轮融资，项目致力于为新一代年轻消费者在城市的核心区域打造属于他们的沉浸式游乐园。首个项目计划于年底在北京双井区域的Viva北京富力广场开业，场地近三千平米。

戏精桃花源由北京戏精文化出品打造，项目秉承了戏精文化“只做国风”的风格，以桃花源为背景，通过沉浸式空间、实景演员、剧情和游戏机制，结合零售、餐饮、体验等业态，用空间内容来引导和带动消费，打造线下的综合娱乐业态。

新旅界研究院观点：95后、00后等新一代消费群体正在崛起，主动选择、互动体验、表达自我、猎奇求新、探索世界等成为该群体的符号标签。同时在文旅休闲方面，体验感、互动性、场景感、内容感等成为主要关注元素，其更愿意为能产生共情的内容买单。而沉浸式娱乐的出现和发展则戳中了该消费群体的嗨点。此外，虚拟现实、人工智能、多媒体等新技术的发展，利好政策的出台等也在推动沉浸娱乐发展。

当前阶段，沉浸式娱乐开始渗透到大休闲消费场景中，沉浸式艺术展、沉浸式密室、沉浸式主题乐园、沉浸式剧本杀、沉浸式演艺等，成为市场和资本关注焦点。从落地场景来看，商业空间、文旅目的地成为沉浸式娱乐联动的核心场景。其中在商业空间发展方面，部分场所面临重新升级和改造，对IP、内容引入有着非常强烈的诉求，而沉浸式娱乐产品较高的内容和流量属性，对于商业地产引流有着至关重要的作用。如王府井百货大楼引入和平菓局项目提升流量和消费场景，和平菓局在场景的打造中，以“国风潮”为核心，高度还原老北京生活状态，打造沉浸式文化体验场景，大获市场认可。

在文旅目的地发展方面，在“去门票”和消费升级趋势下，二消内容和体验性产品至关重要，打造或引入沉浸式娱乐产品成为有效路径。目前市场上开始涌现出《南京喜事》、望仙谷景区沉浸式体验剧《我就是药神》等一批高质量产品。

本次获得融资的戏精桃花源项目也属于典型沉浸式文旅产品，其落位于城市核心商圈，瞄向新一代年轻消费者。同时值得关注的是，项目打造方INX戏精学院已在沉浸式娱乐领域积累丰富行业经验，在模式打法上创造“演剧”的表演形式，结合情境剧和真人RPG游戏,打造能够引起年轻人强烈付费意愿的沉浸互动体验内容，已成功创造并运营了3个线下实体剧场。如与融创文化合作打造青岛民国情景剧，在北京和平菓局长期演绎老北京文化生活等。

从投资方来看，五源资本（原晨兴资本）是中国最早从事早期风险投资的机构之一，目前管理约五十亿美元规模的美元和人民币双币基金，曾投资搜狐、携程、虎牙、快手、小米、荔枝等明星企业。黑蚁资本创立于2016年，关注于消费领域，投资了包括泡泡玛特、喜茶、HARMAY话梅、元気森林等知名新消费企业，而本次投资的戏精桃花源同样属于新消费领域佼佼者。未来戏精桃花源能否实现规模复制，内容玩法上又会有哪些创意，新旅界研究院将会持续关注。

文旅资本市场

5、鉴于行业监管政策调整影响，*ST东海A终止收购朗培教育

7月29日晚间，*ST东海A公告称，鉴于近日市场环境以及行业监管政策调整的影响，为切实维护上市公司及广大投资者和交易各方利益，经交易各方协商一致，公司董事会、监事会审慎研究决定，终止收购朗培教育51%股份。

今年5月，*ST东海A宣布，公司拟以发行股份及支付现金的方式收购成都市朗培教育咨询有限公司（下称“朗培教育”）51%股权。同时，公司还拟向罗牛山集团有限公司非公开发行股票募集配套资金。资料显示，朗培教育成立于2014年，主要为民办教育培训机构提供学校运营管理咨询服务、教学教务标准化管理系统支持等，后于2021年推出面向小学生的少儿素质教育业务。

新旅界研究院观点：*ST东海A(000613.SZ)成立于1992年,1997年在A股上市，该公司旗下的主要资产是一家名为“南中国”的大酒店，营收模式较为单一。上市后的二十余年间，控股股东频频易主，治理体系出现波动。在业绩表现方面，*ST东海A始终徘徊在“戴帽摘帽”之间，不断通过卖资产、拢补助等手段保壳。

从近几年业绩发展来看，*ST东海A在2018年摘帽后，2020年营收仅1551万元且净亏损1156.79万元，触发退市风险警示，再度披星戴帽。同时值得关注的是，2020年底沪深交易所发布改革后的退市制度征求意见稿，取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标，同时对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用。这意味着靠变卖资产、领取补贴等方式实现扭亏为盈之路被“堵死”，这让*ST东海A的保壳之路也愈发艰难。同时，2021年第一季度，*ST东海A的营业收入仅为805.44万元，净利润为100.49万元，仅依靠经营业务发展避免退市或许不太现实。

因此，启动重大资产重组成为*ST东海A为数不多的选择。此前，*ST东海A也曾尝试过资产重组，但无疾而终。在今年5月，*ST东海A再一次宣布启动重大资产重组，拟以发行股份及支付现金的方式，收购朗培教育51%股权。2019年-2020年，朗培教育分别实现营收2.09亿元和1.34亿元，净利润1690.54万元和842.29万元。若收购完成，教育培训或将成为*ST东海A最主要的营收来源，朗培教育业务板块将成为*ST东海A“利润奶牛”。

而近日，中央出台的“双减”文件让*ST东海A“教育梦”破碎。在该文件中提出一系列针对校外培训机构的监管措施，K12学科教育迎来最强监管。在政策影响下，高途、新东方等教育概念股票跌幅巨大。*ST东海A不得不终止收购教育培训资产。

此次重大重组的失败，让*ST东海A又一次走向退市边缘，同时退市概率进一步加大，留给*ST东海A时间似乎并不多了。

6、哈啰出行成立国际旅行社公司

7月19日，上海钧行国际旅行社有限公司成立，法定代表人为赵征宇，注册资本1000万元人民币，经营范围包含：旅游业务；旅客票务代理；游览景区管理；文化娱乐经纪人服务；汽车租赁等。企查查股权穿透显示，该公司由哈啰出行关联公司上海钧正网络科技有限公司100%控股。

新旅界研究院观点：从风起云涌的彩虹单车战队到烧钱大战之后的一地鸡毛，再到新品牌再次涌入，共享单车领域新故事、老故事不断上演，烧钱大战仍在持续但所减缓，行业秩序逐渐建立。在过去惨烈竞争中，ofo、摩拜等头部品牌或融资失败或被巨头收购。而2016年底入场的哈啰单车却凭借差异化布局下沉市场及景区业务，同时经过精细化运营，在第一阶段淘汰赛中幸存下来。同时在2017年12月，哈啰单车获得蚂蚁金服的青睐，先后完成D轮3.5亿美金融资、D+轮10亿人民币融资。在阿里系流量资源、资本等加持下，哈啰出行单车业务实现快速扩张。

而共享单车业务本质上是重资产租赁生意，能否形成可持续的盈利模式仍是未知数。同样对于哈啰出行，其共享单车业务一直处于亏损中。因此，继续巩固共享单车业务行业位置，同时依托共享单车端口的巨大流量拓展业务边界成为必由之路。在大交通业务拓展方面，2018年哈啰助力车上线，2019年哈啰出行发力四轮顺风车。此外，在2021年5月，哈啰电动车发布了适用于两轮电动车产品的VVSMART超连网车机系统，同时推出了首批搭载这一系统的新款两轮电动车产品车型，其中哈啰A80（精灵）VVSMART青春版售价3999元起。

在本地生活服务板块，2020年下半年以来，哈啰出行上线多个本地生活新业务，包括到店团购、哈啰酒店、哈啰打车等，进行无边界扩张。其发展逻辑与美团基本类似，都是创造一个或数个高频流量入口，再将用户导流至低频但盈利水平高的业务上，在哈啰出行招股说明书上将该打法称之为“飞轮效应”。而哈啰所谓的“飞轮效应”确实对业务发展产生强大推动作用。哈啰出行招股书显示，有34%的用户使用过两种或以上的哈啰服务。此外，在战略上，哈啰出行将自己定义为“中国领先的本地服务平台”，进一步凸显其深耕本地生活服务板块决心。但当前阶段，除了本地生活服务巨头美团、阿里外，抖音、滴滴等互联网巨头都在涌入本地生活服务赛道，哈啰出行未来将面临不小挑战。

本次哈啰出行成立国际旅行社公司进一步将触角伸向旅游业务，将与本地生活服务板块、共享单车业务实现有机联动。但同时需要关注的是，文旅业务市场竞争尤为激烈，同时对供应链、服务效率等要求较高，未来哈啰出行在该业务板块实现突破仍面临不小压力。

从整体业绩来看，哈啰出行2018-2020年营收分别为21.14亿元、48.23亿元、60.44亿元。2018-2020年的净亏损分别为22.08亿元、15.05亿元和11.34亿元，毛利润分别为-11.47亿元、4.19亿元和7.15亿元。虽然还未实现盈利，但营收逐年扩大、亏损也在收窄。未来，哈啰出行在自身流量资源和阿里系资源加持下，以本地生活服务为核心的新业务板块能否取得突破性发展、构建新的增长极，新旅界研究院将会持续关注。

撰文：新旅界研究院