新旅界讯 尽管经济下行压力较大，旅游业却逆势上扬成为社会投资新热点。

数据显示，今年1至6月，旅游行业实际完成投资4211.5亿元，较去年同期增长约30.5%，仅100亿元以上的大项目就达206个。据国家旅游局预计，2016年全年旅游直接投资将达到1.25万亿元，而到2020年这个数字将比2015年翻一番，达到2万亿元。

投资飞速增长的同时，旅游集团也在加速整合。如锦江集团83亿元收购铂涛酒店，成为国内第一大酒店集团；首旅110亿元收购如家酒店集团，成为国内第二大酒店集团；而携程、众信、腾邦、凯撒、途牛等产业巨头也纷纷开展不间断收购，巩固市场地位，完善产业闭环。

在投资并购如火如荼的同时，旅游创业者却面临重重困难，B2C旅游企业爱旅行、淘在路上、周末去哪玩等纷纷宣告倒闭，B2B企业优客旅游、天天旅交会等相继发生资金链断裂，各路媒体惊呼旅游创业凛冬来临。

冰火两重天的景象折射出行业生存环境的剧烈变动，新格局、新模式、新机会即将一一浮现。

本期《旅界大咖说》邀请投中资本副总裁晓阳，讲述投资者眼中的旅游趋势变化。

以下为采访实录：

首先讲一下旅游投资并购的整个发展趋势，我们的判断是整体来说旅游已经进入到整合并购期，当然早期的机会也是有的，而且持续层出不穷。

我们把2006年到2015年，称为1.0投资时代，更多是属于需求端的投资范畴，所谓1.0投资是说，大部分互联网公司或者泛互联网概念的公司接受了资本的投资，都是更多的往OTA以及OTA相似的预订平台，包括PC端、移动端，我们都看到一波浪潮，大家投了一些APP、投了一些渠道，包括OTA的和线下的渠道，我们看到大家发展的都还不错，像携程整合去哪儿、艺龙，最近又投了旅游百事通，八爪鱼和腾邦也联了姻。我觉得更多来说，B2B也好B2C也好，都属于渠道整合的范畴。

目前我们看来，渠道板块已经投资差不多了，一些B2B、B2C的公司发生了资金链断裂，这个现象背后说明原来大家对C端和渠道平台过度的自信，很多资本往这个方向走，但事实上，这块是没有那么多需求的。

从C端来讲，线上的投资整合已经开始告一段落，我们现在已经不再看渠道版块，我们认为这块的投资时代已经过去，更多的是在整合。比如线上为主的携程系，做景区的同程、驴妈妈，以度假团为代表的途牛，都是在这个时代成长起来的2C 的平台。现在的早期项目如果纯粹做2C的销售模式，我觉得机会不大，因为流量实在是太贵了，很难吸收到资本把平台烧出来。

我们注意到的渠道，像百事通这种是很多年积累出来的，他们的渠道网络，三四线城市的渠道网络、线下门店，这不是一天两天建起来的，是通过十年甚至更久的时间把这个网络建立起来，时间和成本门槛都是很高的。线上的B2B平台，以八爪鱼为代表，创始人都是有很多年的旅游行业积累，有很多经验和人脉。这块我觉得跨界比较难了，所以我觉得渠道和C端这块，机会是比较少的。

我们更多是往上游走，例如景区投资、服务景区企业、酒店，包括目的地的一些旅游要素，这些上游端的公司是我们在看的一些机会，哪怕是做企业服务、做营销的、做实体的。

往上游走，酒店我觉得也是有大平台机会的，因为酒店的分销模式在近十年里还是以OTA和包房为主，这一端我觉得改革会到来，住宿像非标住宿也是有机会，例如精品度假客栈、精品酒店，当然这些都不是一日就能建成。

现在的投资情况是大家更加理性，高估值的时代也已经过去。说到并购整合，现在几家大上市公司、大的产业资本也都在打造完善自己的产业链，完成闭环，已经基本成型。比如携程系，众信也投了很多，凯撒海航系、阿里，美团点评系，当然还有复星，包括腾邦也在做全域旅游。大家都有各自的长处、方向。

就我们来看，旅游的渠道整合差不多之后，大家肯定是往上游走，有几个维度。

一个是补充自己的业务，纵向把自己的产业链完善，像携程投资了北美的三家公司，途风、纵横和海鸥。也是完善自己的服务和产品体系的产业链。其他几家上市公司也在往上走，海航在酒店领域买买买，复兴之前收购Club Med、日本酒店资产。万达在上游端有很多资产，自己也在建一些乐园，有自己的服务体系，也投资了同程这个渠道，又把旅行社和同程做了整合，大家都在纵向打造自己的产业链闭环。 

同时大家也在横向并购，比如凯撒在北美投资了高尔夫球场，这个属于体育范畴，但是体育和旅游又是天然可以融合的。所以说，纵向和横向的这些并购在未来还是会发生，行业会持续整合，但是更多是围绕供给侧的改革、整合。

当然我们说要发展投资，很多情况下核心是围绕中国消费者的消费升级来做，怎么说这个投资逻辑呢？原来我们是上车睡觉，下车拍照的旅游模式。但是现在年轻的80后、90后消费模式已经改变。很多人喜欢深度游，喜欢住民宿精品酒店，喜欢自驾，这些都是把我们原来的消费习惯改革了。包括说对旅游中的分享，对于异地资讯的采集，对于行前的规划都会带来各种机会。

所以围绕这些产业升级消费习惯改变，来打造新的具有产品技术和服务资源体系都是有机会的。但是像以前烧钱模式，或是纯粹抓着需求端不放，花钱去买流量，已经是不行了。我是这样的看法。

11月16日，晓阳将出席“2016中国（首届）旅游投资价值峰会”，并参与圆桌对话二：从资源到运营 旅游服务商的黄金年代。