新旅界讯 半个月内，三特索道（002159.SZ）大股东接连增持3次并触发举牌，这一不寻常信号暗示苦心耕耘景区多年的三特索道即将进入丰收期，保卫胜利果实成为其大股东现阶段的战略重点。

12月14日，三特索道（002159.SZ）发布举牌公告，其第一大股东当代科技通过大宗交易增持101.85万股（总股本的0.73%），持股升至19.97%，与及其一致行动人罗德胜持股合计20.55%，触发举牌。

当代科技称，增持上市公司股票目的是基于对上市公司未来发展前景有充分的信心及对上市公司价值的充分认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，保护公司股东尤其是广大中小股东的利益。不排除在未来 12 个月内继续增持上市公司股份的可能性。

这是当代科技半个月内第三次增持，11月30日和12月6日，当代科技就已分别增持三特索道420万股和158万股，持股比例从15.07%提升至19.24%。值得注意的是，11月30日的420万股是从三特索道第二大股东武汉东湖新技术开发区发展总公司手中购得，该举措被业界解读为前两大股东联手抵御“野蛮人入侵”。

其实，三特索道股权一直比较分散。2013年底，当代科技入主三特索道时，持股比例仅14.82%，第二大股东武汉东湖持股比例14.64%，前两大股东合计持股不足30%，70%以上股份在外流通，而三特索道市值偏低，长期徘徊在30-40亿元之间，理论上来说，任何人只要6亿元就可以控制三特索道。

2015年9月，险资君康人寿举牌三特索道，持股5.06%。而2015年底“万宝大战”开始上演，这让不少股权分散、资产良好的公司变成惊弓之鸟，纷纷检查自身股权结构，筹划对抗“野蛮人”的对策。

早在2015年底，三特索道发布重大资产重组计划，拟收购苏州枫彩生态农业科技公司，并向当代科技等多名对象定增9.8亿元，交易完成后，当代科技及其一致行动人将持有三特索道股份超过28%，这将大大稳固当代科技的控股股东地位。但该计划在2016年6月宣告失败，三特索道称，由于标的公司的部分数据难以审核，出于谨慎考虑中止交易。

三特索道定增计划失败，另一个坏消息是君康人寿开始增持。2016年三季度报显示，君康人寿又增持了0.62%，总持股比例上升至5.68%。这让当代科技非常没有安全感，2016年11月30日以来，当代科技3次增持成本分别为28.63元/股、29.8元/股、30.02元/股，

事实上，累计耗资约2亿元，而2016年6月被终止重大资产重组中，三特索道向当代东方等对象发行股票的定价为18.58元/股。增持成本大幅攀升，但三特索道依然坚决买入，并且半个月增持3次的频率，似乎颇有对外示威的意味。

经过一番动作，截至2016年12月16，三特索道总市值43.68亿元，当代科技及其一致行动人持股20.55%，入主三特索道的门槛已抬升至9亿元。

当代东方为何如此果断增持？这与三特索道资产质量有关。

三特索道在1996年以索道业务切入景区，先后开辟华山索道，开发海南猴岛和庐山等一线旅游资源；2002三特索道逐步向景区开发和管理拓展，开拓梵净山景区、南漳三特古兵寨文化旅游区、咸丰坪坝营等；2010年以后，三特索道将景区业务的重点从观光型景区向休闲度假目的地转变，主打休闲度假产品，投资开发海南猴岛浪漫天缘、崇阳温泉、千岛湖牧心谷、克什克腾旗景区等，并武汉大余湾、天台山、石门木兰小镇旅游度假区。

三特索道的旅游开发模式是“经营一批，建设一批，储备一批”。开发景区投入很高，并需要很长的培育期，这对企业资金实力提出很高要求。三特索道虽有堪比印钞机的华山索道等优质资产，但依然难以满足新景区的资金需求。从2012年开始，三特索道的扣除非经常损益净利润就持续陷入亏损。为弥补亏损并维持现金流，三特索道不得不出售旗下资产，2012年出售塔岭旅业公司55%的股权，获利约6700万元，2013年出售汉金堂公司52%的股权，获利约6700万元，2015年出售神农架物业公司 76%股权，取得投资收益约6700万元。为了维持新景区开发和培育，三特索道可谓咬紧牙关。

近年三特索道净利润和扣非净利润数据 来源：三特索道公告

持续4年扣非净利润亏损后，三特索道终于要迎来转机。目前，三特索道已拥有景区资源20多处，投入运营和即将运营的索道14条，成熟的资产盈利能力依然强劲，新开业的部分景区已逐渐开始自我造血，虽然仍有培育期的景区需大量投入，但三特索道整体已经开始扭亏为盈。2016年三季度报显示三特索道扣非净利润终于重回正数，1-9月净利润2000万元，扣非净利润1900万元。

成熟景区经营数据 数据来源：三特索道公告

开始盈利的新景区 数据来源：三特索道公告

培育期景区经营情况 数据来源：三特索道公告

仔细研究三特索道的旅游资源，大多数是二三线资源的，基本属于偏远地区休闲度假类旅游资源，例如咸丰平坝营、内蒙古克旗温泉项目等。随着高铁网络的覆盖，以及国内自助游、散客化的趋势进一步加强，这些资源的潜力将被充分挖掘出来。

三特索道熬过了最艰难的一段时期，培育成熟的旅游资源就如同一窝下金蛋的母鸡，将为三特索道开启至少持续十年的黄金收获期。

下金蛋的母鸡谁都喜欢，尤其是这批刚刚出窝要开始回报主人的，这时候谁是“主人”谁将获得高额回报。三特索道市值偏低、股权分散，控股难度并不高，而旗下的资产又是险资企业最爱的现金牛，不被险资觊觎简直不正常。

近两年来，险资接连举牌，不难想象每一次举牌都将在当代科技心中掀起波澜，更遑论三特索道的股东列表里第三名就是一位不明意图的险资企业君康人寿。

原本打算接着18.58元/股的定增彻底巩固控股权，但计划失败，而君康人寿在今年三季度再次启动增持，这显然加剧了当代科技的担忧。半个月内三次增持，并与第二大股东联手，以及每股29元左右的高成本，当代科技试图向潜在的野蛮人发出警告，展示其捍卫控股权的决心。

旅游资源开发之路遍布荆棘，即使背靠索道业务高毛利的先天优势，三特索道还是熬过了长达4年的持续亏损期，才得以成功完成“经营一批，建设一批，储备一批”的布局。历经九九八十一难终于迎来曙光的三特索道，还需经历最后一道考验，能否打消潜在野蛮人的觊觎，答案还不得而知，但当代科技用迅疾的增持告诉他们，“我们做好了防备”。