新旅界讯 新三板又添一家旅游演艺公司。1月19日，印象大红袍股份有限公司挂牌新三板，证券简称“印象股份”，代码OC：870608。

印象股份为福建武夷山市国资企业，主营业务为《印象·大红袍》大型实景山水剧的演出及运营。据其公开转让说明书显示，2016年1-5 月、2015 年和 2014 年其营业收入分别为2500万元、7700万元、6700万元，净利润分别为430万元、1900万元、1700万元。营收99%来自《印象·大红袍》门票收入。

作为“印象铁三角”张艺谋、王潮歌、樊跃的印象系列第5部作品，《印象·大红袍》最早于2006年开始启动，武夷山地方政府基于将武夷山大红袍和武夷山旅游融合发展的需要，策划该演出项目，与印象系列出品公司“观印象”成立合资公司印象股份，观印象负责节目创造，印象股份负责演出及运营。2010年3月该项目正式公演。

印象系列排行老三

据公开资料显示，《印象·大红袍》投资约1.5亿元，彼时业界对该项目的态度分成截然不同的两派。一派认为，山水实景演出能为景区注入文化元素，增加收入渠道，满足游客多元化需求，应成为景区标配；另一派则认为，张艺谋等印象铁三角自2004年推出《印象刘三姐》以来，接连推出《印象丽江》、《印象西湖》、《印象普陀》多部作品，作品形式和创意大同小异，更被诟病的是，张艺谋虽名为导演，但其本人并不参与创作。项目快速扩张，导演仅挂名支持，不少人质疑观印象公司旨在快速圈钱，并不能真正为景区打造成功的演艺项目。

现在来看，《印象大红袍》已是旅游演艺项目佼佼者。《印象·大红袍》自公演以来，接待游客人次不断增长，2013年、2014年、2015年接待游客分别49万人、53万人、61万人，2014年、2015年营收也分别达到6700万元、7700万元。相对1.5亿元的投资规模，这样的客流量和营收规模已十分理想。

事实上，《印象·大红袍》营收规模在印象系列中已位居第三，仅次于印象丽江和印象刘三姐。在全国演艺项目票房排名中，《印象·大红袍》位居第11名。

其实，实现这样的业绩与地方政府的全力支持分不开关系。印象股份招股书显示，《印象·大红袍》使用土地、剧场建设、配套设施等均由当地政府提供，包含8800平方米土地、4.6万平方米的大红袍剧场和配套建筑，印象股份只需付租金，并且最初3年免租金。从2013年至2015年底，近3年时间印象股份一共为上述项目支付租金271万元。2015年12月，为筹备挂牌新三板，解决独立性经营问题，印象股份支付6600万元将上述项目回购。

以271万元使用大面积土地和剧场6年时间，这样的优厚条件许多演艺项目并不具备。 

新三板演艺项目 

目前，在新三板上已有5家主营业务为旅游演艺的公司，印象股份、云南文化、多彩贵州、和韵文化、世博演艺。开心麻花凭借剧场演艺起家，但目前其主要收入来源已转向影视领域。此外2017年1月登陆新三板的陕西旅游，旗下两大收入来源，一是华山西峰索道，另一个是华清池的《长恨歌》演艺项目。

从2015年的业绩来看，印象股份的营收规模和净利润均位居第一。5家公司共有3种模式，其中云南文化、多彩贵州为自编自导自演，不需缴纳节目版权费或授权费，云南文化除定点演出外，还开展国内外巡演和演艺编导输出；和韵文化将演艺节目全权外包，既不制作也不演出，其核心资产为武当山太极剧场经营权，围绕该剧场《梦幻武当》销售门票。

而印象股份介于以上两者之间，节目创作由观印象公司负责，演出和运营由自己负责，印象股份每年需向观印象提供10%的门票分成，以及额外的品质维护费和导演创意费。据其公开转让书显示，2014年、2015年这部分费用分别为770万元、880万元，占当年营业成本的比重分别为21.27%和 21.19%。

这种模式决定印象股份很难进行异地扩张，并且由于不掌握版权等上游要素，在旅游演艺产业链中无法形成有利于其自身的产品定价权和话语权。 

演艺巨头动向谜团 

更多的优质演艺项目集中在A股市场。

据相关数据统计，2015 年全国旅游演出全年票房收入为 35.7 亿元。其中A股上市公司宋城演艺的千古情系列票房收入12.6亿元，占35%的份额；实景旅游演艺总收入12.35亿元，印象系列占据大部分份额。

2015年旅游演艺收入前10中宋城千古情占据4席；观印象系列旗下的“印象”和“又见”品牌在前20强中占据6席，其演艺项目分散在丽江旅游等不同的上市公司中，观印象公司也于2016年5月被上市公司三湘印象19亿元收购。

同为旅游演艺界航母，宋城演艺和观印象走上完全不同两条路。宋城演艺围绕节目自编、自导、自演、自建乐园，一手掌控节目所有环节，追求品质和细节，其项目成功率极高。但近两年宋城演艺也开始对外品牌授权，走向轻资产扩张道路，其炭河古城项目，通过品牌授权和运营管理，赚取项目设计费和经营流水抽成。 

该项目位于湖南宁乡县，并非热门旅游目的地，并非宋城一贯的选址风格。有业内人士认为，炭河项目成功率微乎其微，这样的轻资产扩张模式，意味着宋城开始走下坡路。

2016年11月，宋城开发首个海外项目澳大利亚黄金海岸项目。一期投资20亿元，单从投资回报角度来看，宋城对当地市场的了解和对渠道的把控力很难比得上在国内，盈利挑战较大。但考虑到海外资产配置和对冲国内市场下跌风险，布局海外不失为一种选择。

观印象专注于创作和设计环节，资产模式轻，毛利率极高。三湘股份公告显示，其2015年项目制作收入1.1亿元，票房分成收入6000万元，项目维护收入800万元，三者毛利率分别为80%、96%、100%。从2013年开始，观印象每年承接新项目不少于2 个。毛利高、扩张快、持续的分成进账，这样的模式也得到风投青睐，IDG、云峰资本等投资机构也是观印象的股东之一。观印象被三湘股份19亿元收购时，其账面净资产1.4亿元，无形资产部分为未来10年内的门票分成，约6亿元，其商誉高达11亿元。显然，张艺谋、IDG等观印象的股东们卖了个好价钱。

三湘股份接手，观印象还能延续此前的辉煌吗？据三湘股份表述，其收购观印象旨在借助观印象的人文元素和文化创意强化自身住宅地产项目，同时利用观印象演艺作品得天独厚的地理优势构筑其商业地产和旅游地产业务版图。这样的描述，可以看出三湘股份并无自信带领旅游演艺事业再上新台阶，而是要充分榨取其之前的品牌积累。

宋城和观印象代表旅游演艺的辉煌，两种模式各有所长，二者合计票房占总票房一半以上。观印象选择高点套现，宋城也另人费解的开启有损品牌价值的对外输出模式。这是在对旅游演艺的未来投反对票吗？

事实上，印象系列中的业绩最好的印象丽江已经发出警报。丽江旅游2015年年报显示，2015年印象丽江共接待游客202万人次，同比下降14.36%；营业收入2.19亿元，同比下降14.01%；实现净利润为8899.02万元，同比下降13.46%。2016 年印象丽江业绩继续下滑，据其业绩快报显示，2016年印象丽江实现净利润 6300万元，同比下降达28.39%！丽江旅游表示，丽江演艺市场竞争加剧，旅行社调整产品线路是下滑主因。

印象大红袍冲进新三板，带头大哥印象丽江却连续业绩暴跌，旅游演艺事业前景有些扑朔迷离。