新旅界讯 30亿的市值，6亿出头的净资产，却要一次性投资近8亿的项目，大连圣亚（下文简称“圣亚”）的扩张计划走得很是惊险。

2月8日晚间，大连圣亚发布公告称，公司与营口天沐签署合作协议，双方拟计划7.8亿合作开展的营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城“海洋研究中心”项目最终落定。

事实上，圣亚营口项目自提出之后就饱受争议，即使如今拍板也是疑虑重重。在关于营口鲅鱼圈项目的数次投票中，董事徐凯及李正一直坚定地投出反对票。徐凯以该项目一期平均地价高，且没有对于二期地块的约定为由，对项目提出反对，而李正则认为，投资项目的资金来源、土地租赁合理性等内容具有较高风险性。

圣亚在2016年提出，计划三年内在全国陆续投建近10个项目，李正指出，营口、厦门、 千岛湖、杭野、三亚五个项目统计合计总投资为33.49亿，年总成本7.2亿，其中营口项目前7年每年总成本均将超过一个亿。而以上项目建设期银行贷款21.4亿，利息1.32亿，巨额投资资金和财务费用压力对一个市值不到40亿，总资产不足10亿的公司来说，难度颇大，还本付息也难以为继。

然而，即使身处董事反对的漩涡，圣亚营口项目还是要推进下去。从其接连重资出手投建新项目可以看出，这个上市长达15年的老牌海洋乐园建设运营商野心犹在。尽管与行业龙头海昌海洋公园相比体量仍有不小差距，但在旅游IP的打造、消费体验、产品供应、跨界融合方面，圣亚一直不懈努力，在旅游产业迎来大发展的当下，从30亿市值冲到海洋公园领域第一，圣亚还有机会吗？

扩张冲规模

2016年12月14日，圣亚发布公告称，已签署大白鲸千岛湖水岸城、龙晖海洋王国、厦门邮轮城魔幻海洋王国等5个异地项目合作协议。在主题公园市场整体盈亏难以平衡的现状下，圣亚如此大手笔令人诧异，但其自身似乎信心满满，除三亚圣亚海洋馆科技馆鲸世界之外，其余4个项目达产预计年收入都过亿，其中龙晖海洋王国预计年营收更高达3.8 亿元，投资利润率14.93%。

旅游产业迎来大发展，处于常年老二位置的圣亚，迫切希望突破自身局限性。作为主板上市公司，圣亚的资产规模相对偏轻，一定程度上成为发展短板，而这可能也是其自2016年以来频频出手拿项目的根本原因。

2016年半年报显示，圣亚当前的资产规模只有6.98亿，晚于圣亚起家的海昌海洋公园，同期资产规模却达到了83.51亿，约为圣亚的9倍，6.63亿元的营收也是圣亚的4倍。

无论是资产还是营收规模，看起来都难以支撑圣亚开展如此大体量的重资产项目，如此大手笔，钱从哪里来？

2016年3月11日，圣亚发布公告称，拟投资1亿元设立全资子公司圣亚（北京）投资管理有限公司[下文简称“圣亚（北京）”]，公司100%持股。子公司将作为圣亚对外投融资平台筹措资金，可发起设立项目基金、并购基金、产业发展基金等，吸引资本，从而保证“大白鲸计划”发展战略的顺利推进，保证各项目的资金来源和平稳实施。

除了筹建自有资金平台之外，为了进一步拓宽融资渠道，圣亚也加紧了对其他平台的整合。2016年12月14日，在一口气签署多个项目的同时，圣亚还宣布子公司圣亚（北京）拟收购深圳市奥美投资基金管理有限公司80%股权，标的转让价140.45万元。

也是在同一天，为了解决异地项目的资金问题，圣亚发布了申请基金投资额度授权以及非公开发行公司债券的公告，拟通过非公开发行5亿元的债券，同时申请不超过10亿元人民币的旅游文化私募基金投资额度，奥美投资将成为公司私募基金的基金管理人。

而圣亚在项目扩张和资本运作上都有所提速，或与其一直以来期待成为行业龙头的愿景直接相关。

2012年，圣亚宣布转型为海洋主题全文化产业链打造者，开始启动“大白鲸计划”，上游做原创儿童文学，中游做图书、影像等动漫衍生品，下游做儿童乐园以及海洋公园，最终打造一个主题公园全产业链。2013年，则提出“中国蓝色迪士尼”的目标，对此，肖峰曾表示，希望10年的时间可以打造成型。

据新旅界统计，大白鲸世界儿童乐园已在哈尔滨、西安、青岛等26座城市开设30多家分店。作为室内儿童乐园，位于城市商业综合体的大白鲸世界儿童乐园单体规模相对较小，就目前的发展现状来看，要实现2023年成为“中国蓝色迪士尼”的目标，过分追求轻资产难以为继，轻重平衡才能获得长足发展。

能否逆袭？

与圣亚在产品结构上最为相似的海昌海洋公园，旗下已有8个大型海洋主题公园，同时有上海、三亚两个在建项目。

海昌海洋公园某项目前运营经理对新旅界表示，“主题公园在建成之后都要经历一个很长的市场培育期，短期内很难实现大规模盈利。海昌海洋公园的青岛、成都项目一开始都不赚钱，2006年7月开业的青岛项目，2009年才做到1个亿，烟台项目亏了好几年之后才勉强实现平衡。”

囿于公司基因，海昌海洋公园和圣亚的发展路径不尽相同。据接近海昌海洋的公园的业内人士对新旅界表示，海昌在全国各地设分海洋馆，进军大城市，做工业级大众开发，在传统观光时代，产品对受众的吸引力显然超过圣亚；而新时代消费者需求改变之后，圣亚采取多产品线路，精耕细作，在消费体验方面确实做得比较扎实，在海洋馆产品供应、跨界融合方面也动了不少心思，机会可能会进一步增多。

而圣亚也正是瞅准了行业发展的时机，全面布局经济较为发达的长三角地区（杭州、千岛湖、镇江和无锡）和厦门、三亚等热门旅游目的地，助力公司完善产品结构，以形成多个盈利增长点。

与设备类主题公园所不同的是，海洋公园在投建运营的过程中对技术、人员的要求比较高。据海昌海洋公园向新旅界透露，动物种群和保育技能是海洋公园的核心竞争力之一，饲养极地动物尤其困难，市场准入壁垒很高，占总体运营成本的近10%。在这一块，海昌一直走在行业前端，有600人动物相关技术人员，近50000只海洋和极地动物。

根据公告，圣亚刚落地的营口鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目，一期总投资约为7.81亿元，建设内容即为“海洋研究中心”，旨在解决公司对海洋动物饲养繁育的需求，为全国产业布局和战略发展提供有力支撑，建成后还可作为生态观光体验及海洋科普教育项目，实现多方经济效益。

而海昌海洋公园也对新旅界表示，其当下发力点有三个：一是上海、三亚两个在建旗舰项目，二是海洋文化创新轻资产业务，具体有管理输出、文化IP、“互动科技+儿童娱乐”3条线；三是现有8个存量项目升级改造。

在这其中，文化IP已被业内普遍视为真正可持续的核心竞争力，文化内容创作也将是主题公园必须突破的发展瓶颈。海昌海洋公园目前已经开始嗨畅七萌团等IP体系的建设，而尽管圣亚在2012年即提出大白鲸计划，肖峰仍坦言，做文化是慢工夫和笨工夫，上、下游的时间差和相互衔接是比较痛苦的一件事，中游动漫和衍生品的变现也需要时间。

事实上，就整个行业而言，在主题公园的投建如火如荼的发展态势下，我国海洋主题公园数量以及人均占有量仍处于较低水平。机构调研数据显示，目前我国面向社会开放的海洋公园和水族馆约为70家，而欧洲大约有150家，北美100多家，日本约60家。从人均占有量来看，我国平均每2300万人才拥有一个海洋公园，欧洲、北美、日本的这一数据分别为490万、400万和210万。由此可以判断，海洋主题公园行业仍有较大的发展空间。

不过，从国外海洋公园发展的特点可知，人口密集度、产品组合、强IP、收入、政策等都是影响其能否运营成功的关键，从圣亚正在拓展的异地项目来看，尽管在技术、IP、产品线的培育上等方面占有一定优势，面对海昌海洋公园等强大对手，能否实现逆袭仍然充满变数。