12月20日，证监会发布公告显示，第十八届发审委于2019年12月26日将召开2019年第209次发审会，西域旅游开发股份有限公司(下称“西域旅游”)首发上会，拟在深交所创业板上市。

据悉，西域旅游曾多次申请IPO，2004年首次申请至2017年期间经历3次IPO搁浅，期间，西域旅游曾于2015年转战新三板；又，西域旅游于2017年9月30日获证监会受理IPO申请迎来转机，至2018年4月招股书预披露，直至2019年12月首发上会冲刺A股已过去两年多。

IPO长跑15年，或系公司自身条件不成熟。如今，西域旅游进入资本市场就差临门一脚，却面临公司二股东资产全部冻结的困境。此次能否顺利上会，以12月26日证监会披露结果为准。

公司部分资产及二股东全部资产被司法冻结

成立于2001年1月的西域旅游，主要为游客提供旅游服务，主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社及文化演艺等其他服务。目前，公司主要经营区域有国家AAAAA级景区新疆天山天池景区、国家AAA级景区新疆五彩湾古海温泉旅游风景区。

招股书显示，截至2015-2017年末，西域旅游营收分别为1.74亿元、1.88亿元、1.94亿元，同比增长分别为46.78%、8.17%、3.28%；归属于母公司所有者的净利润分别为2702.32万元、3740.04万元、4509.23万元，同比增长分别为215.52%、38.4%、20.57%。

其中，公司90%的收入是来自旅游客运(含区间车、观光车、电瓶车)业务、索道业务、游船业务和旅行社业务，招股书显示，2015-2017年，来自旅游客运业务收入分别为9650.96万元、1.16亿元、1.24亿元，占主营业务收入的比重分别为56.97%、63.62%和65.13%。业务营收差异化显著。

据天眼查，西域旅游的控股股东为天池控股，实际控制人为阜康市国有资产监督管理局；持股5%以上股份的股东分别为新疆天池控股有限公司(简称“天池控股”)、新天国际经济技术合作(集团)有限公司(简称“新天国际”)，分别持股为51%、33.17%。

然而，在西域旅游2018年10月8日发布的公告中看到，二股东新天国际持有公司1799.55万股股份被司法冻结，占西域旅游总股本15.48%。原来是因为新天国际与中信国安集团有限公司(简称“中信国安公司”)发生借贷纠纷。

公开资料显示，因新天国际无法偿还借款，中信国安公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全，查封了新天国际持有的西域旅游股权1799.55万股。据悉，被冻结股权全部为无限售条件股份，司法冻结期限为2018年9月28日起至2021年9月27日止。

2019年5月21日，西域旅游发布的股权司法轮候冻结的公告(补发)显示，新天国际累计司法冻结股数及占比(包括本次)：3855.97万股、33.17%。

西域旅游表示，新天国际持有公司股份1799.55万股被北京市第三中级人民法院司法冻结，占公司总股本15.48%；冻结期限为2018/10/08起至2021/10/07止。新天国际持有公司股份2056.42万股被乌鲁木齐市中级人民法院司法冻结，占公司总股本17.69%；冻结期限为2018/10/23起至2021/10/22止。

据中登公司下发的《证券轮候冻结数据表》，股东新天国际所持股权1799.55万股被乌鲁木齐市中级人民法院以(2018)新01执保188号司法轮候冻结，轮候冻结的委托日期为2018年10月23日，轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被上海市第一中级人民法院以(2018)沪01民初1377号轮候冻结，轮候冻结的委托日期为2018年11月20日，轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被浙江省金华市中级人民法院以(2019)浙07执保10号轮候冻结，轮候冻结的委托日期为2019年3月21日，轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被浙江省金华市中级人民法院以(2019)浙07执保26号轮候冻结，轮候冻结的委托日期为2019年4月19日，轮候期限为36个月。

除此之外，西域旅游自己的部分银行账户也被司法冻结。

2019年11月18日，西域旅游发布公告涉及诉讼进展公告(五)，从西域旅游发布的公告中或许可以看出这次纠纷的始末。

据悉，西域旅游与陕西汉堂环境艺术有限责任公司(目前已注销)于2011年3月签订了《新疆天山天池西王母之山景观群委托雕塑创作设计、模型制作合同》，合同约定由陕西汉堂环境艺术有限责任公司对公司新疆天山天池西王母之山景观群雕塑工程进行整体创作、设计并监制，合同设计监制费及模型制作等费用暂定为4961.83万元，实际结算金额根据工程决算总价确定。

上述工程实际情况是：一部分因停建，未实际建设完成；一部分工程决算正在审定中尚待定案，双方对合同中有关设计监制费及模型制作费应结算金额产生重大分歧。

因上述分歧，2018年3月22日原告(原陕西汉堂环境艺术有限责任公司的股东丁俞、王冬)向陕西省西安市中级人民法院递交民事起诉状。2018年8月8日，西安市中级人民法院下达传票，2018年8月9日，西域旅游收到西安市中级人民法院应诉通知书、传票和《民事起诉状》等相关资料。

原告请求判令被告西域旅游支付原告创作、设计、模型制作加工费 2011.83万元，诉讼费用由被告承担。

西域旅游表示，公司于2019年11月14日收到西安市中级人民法院应诉通知，公司涉及的上述诉讼将于2019年11月21日再次开庭审理。因本次诉讼法院尚未作出判决，本案尚无明确结论，目前无法判断对公司本期或期后利润的影响，公司将根据诉讼的进展情况及时履行信息披露义务。目前，公司部分银行账户资金被冻结，涉及金额464.74万元。

此外，2016年8月3日，中国裁判文书网披露《新疆蓝得测绘有限责任公司与西域旅游开发股份有限公司承揽合同纠纷一审民事判决书》((2016)新2302民初189号)显示，被告西域旅游于本判决生效后十日内向原告新疆蓝得测绘有限责任公司支付工程款88.56万元并支付违约金4.43万元。

货币资金短缺偿债压力大

值得注意的是，西域旅游本次募资2.37亿元，除了将1.57亿元用于天池游客服务中心改扩建项目、天池景区灯杆山游客服务项目和天山天池景区区间车改造项目，剩余8000万元是用来偿还银行贷款，占比33.76%。

招股书显示，公司有息负债为2017年5月以索道、区间车等为标的与招银金融租赁有限公司签订售后回租《融资租赁合同》(合同编号：CN78HZ1705160076号)，融资金额为1亿元，融资期限为5年，按季支付利息。

与此同时，公司在2015-2017年末，合并报表资产负债率分别为59.82%、46.72%、32.26%，高于同行可比公司的平均值，偿还贷款之后，公司负债将显著降低。

但招股书显示，公司还在2015年借入一笔长期借款为1.07亿元；在2015年、2016年分别借入短期借款两笔为4500万元、1.57亿元，占流动负债比例分别为 32.53%、69.16%。其中抵押质押给中国民生股份有限公司乌鲁木齐分行的三笔流动资金贷款共计1.57亿元借款已于2017 年5月全部归还。其他款项是否全部归还，招股书暂未完整披露。

报告期内，截至2015-2017年末，公司账上资金分别为922.79万元、1.52亿元、6591.09万元；报告期内，公司长期应付款分别有43.79万元、1809万元、6710.81万元，占总负债比分别为0.17%、6.90%、42.41%。系公司因融资租入固定资产产生的长期应付款。

此外，2015-2017年末，公司应付账款分别为3707.28万元、2975.26万元、3576.69万元，占流动负债比例分别为26.80%、13.11%、56.99%，以1年以上的款项较多，主要系应付尚未进行竣工结算的工程款。

然而，据招股书显示，公司在报告期各期末的在建工程账面价值分别为177.23万元、161.5万元、323.35万元，在建工程余额变动较小，截至2017年末，公司在建工程项目仅包括天池游客服务中心改扩项目、天池景区灯杆山游客服务项目、以及怡松园变压器安装工程，而且，公司无需计提减值准备。

至此，刨除8000万元的银行贷款需要归还，其余资金部分或用于偿还其他债务，但公司偿债压力似乎不小。

另外，公司还存在欠薪问题。招股书显示，截至2015-2017年末，公司应付职工薪酬余额分别为381.41万元、735.96万元和242.17 万元，占流动负债总额的比重分别为2.76%、3.24%、3.86%。

然而，由于新疆旅游季节性明显，公司业绩受季节性波动影响大，其中第三季度的收入占全年收入的65%以上，公司业绩较难维稳，加之股东资产被轮候冻结，以及公司部分资产冻结，未来，西域旅游或难以持续保证偿债能力。

对西域旅游而言，接下来的日子或是较为艰难的，如果公司能处理好被冻结资产所带来的影响，保证持续经营将不是问题。

值得注意的是，据天眼查显示，西域旅游曾在2007年两次被列为“被执行人”。