债务爆雷的新华联控股，不得不减持自己最优质的金融资产之一：北京银行（601169.SH）股权。

3月9日晚间，北京银行公告称，新华联通过大宗交易的方式减持了2.6亿股（1.2%）公司股票，减持均价为每股5.34元。此次减持，新华联回流资金约13.91亿元，新华联减持后仍持有北京银行4.53%股权。

几乎与此同时，评级机构大公将新华联控股的主体信用评级下调至C。

减持股份和评级下调背后，是新华联控股的债券发生实质性违约。3月6日，新华联控股公告称，其发行的“15新华联控MTN001”中期票据因未在3月6日前如期兑付，构成实质性违约。该债券发行总额10亿元，到期应兑付本息额10.698亿元。

新华联控股表示，未如期兑付主要是受疫情不可抗力因素影响，导致业务遭受重创，1-2月减少经营回款超过60亿元；加之持续受到“降杠杆、民营企业融资难发债难”的影响，偿付贷款和债券导致现金持续流出，流动资金极为紧张。新华联称，正在协调展期此债券，并表示要加快引入战略投资者，缓解资金压力，努力保障后续债券到期偿付。

为了兑付债务，新华联近期还清仓了持有的辽宁成大（600739.SH）股权。2月9日，新华联将其持有的辽宁成大5.18%股权，以13.39亿元对价转让至粤民投。新华联曾在2018年举牌辽宁成大，总计耗资约16.9亿元。

新华联于2016年举牌北京银行，之后一路增持，最高时持股近10%左右，为北京银行第一大民营股东。2019年后，北京银行成为新华联的融资工具。当年5月，新华联将其持有的北京银行股权用于发行可交换公司债券，新华联总计发行了二期以北京银行为担保的可交换公司债券，募资46亿元。

今年2月，新华联发行的第一期可交债已被债券持有人全部兑换为北京银行股权，换股比例达2.65%。换股后，新华联控股持有的北京银行股票已减少至5.91%。再次减持后，新华联仍持有的北京银行4.53%股权中，有2.05%可被用于第二期可交债。

新华联曾热衷于参股银行，共持有北京银行、长沙银行（601577.SH）、宁夏银行、大兴安岭农商行四家银行股权。2018年，为符合“一参一控”的监管要求，新华联将所持宁夏银行13.53%股权、大兴安岭农商行18%的股权分别以15.27亿和2.77亿的低价挂牌出售，但至今未有买家。

新华联控股的资金危机始于去年年底，当时新华联旗下财务公司因3亿元同业拆借款发生逾期，被诉至公堂，该诉讼随后又触发了新华联与民生信托借款协议下的还款条款，最终导致民生信托申请对新华联控股旗下多家上市公司股权及财产进行司法冻结及轮候冻结。

不过那次新华联惊险渡劫，与各个债主最终达成和解，但此次新华联又发生10亿债券的实质性违约，反映出新华联的流动性危机已较难化解。

新华联控股的实控人为现年62岁的傅军。上世纪90年代初傅军创办新华联，经过30年多元化发展，新华联集团以“文旅＋地产＋金融”为核心，业务涉及文旅地产、化工、石油贸易、有色金属和投资等几大板块。

傅军是资本运作高手，热衷资本市场多元化产业投资，新华联创办初期，傅军就在资本市场获利颇丰。2007年至2009年，是傅军资本运作高峰时期，其先后运作旗下东岳集团（0189.HK）在港股上市、与妻弟吴向东运作金六福酒（现新丝路文旅）上市以及新华联（000620.SZ）借壳上市。近期，傅军还操作东岳集团分拆东岳硅材（300821.SZ），让后者登陆A股市场。

除此之外，傅军在二级市场参与赛轮轮胎（601058.SH）、宏达股份、北京银行、道氏技术、科达洁能等多家上市公司的投资。傅军还在一级股权投资市场频频出击，参与投资了团贷网、乐视汽车、共享单车OFO等公司，不过这些投资项目多已爆雷。

新华联控股旗下实业主要有化工业务、石油贸易、矿产资源及贸易、房地产等。2019年，新华联集团营收达到1056亿元，首次突破千亿。

新华联控股的这些实业近年来也表现不佳。上市公司新华联从地产转型文旅，投入大回报慢，去年前三季度营收净利双降，收入56亿，同比降8.8%，净利1.63亿，同比降46%。

新华联控股的化工板块核心公司为东岳集团。产能过剩背景下，东岳集团去年前三季度营收60亿，同比降18%，净利润8.37亿，同比降30.65%。

多元化经营扩张后受困的新华联，资金链明显紧张。财报显示，2019年一季末，新华联控股有息负债总额达680亿元，短债328亿元，手头现金仅约118亿元。

评级机构东方金诚上周已经将新华联控股的信用等级下调至A+，评级展望调整为负面。东方金诚称，新华联控股账面资金紧张，近期面临较大债务集中偿付压力，未来三个月内面临到期或回售的债劵金额达38.6亿元。

此外，新华联控股的盈利能力和经营回款有所下滑。去年前三季度，受地产业务板块收入结算影响，新华联控股利润总额下滑52.34%；今年一季度受疫情影响，经营回款预计将有所下滑。新华联控股各项债务偿付主要依赖外部融资，但各融资计划进展不及预期，流动性压力进一步增大。