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疫情下露营需求暴增200% 这家露营产品商借势冲刺IPO

2021-11-16 10:58:52 新旅界 Joe

金泉旅游主要代工户外用品国际品牌,海外营收占比超9成。

A股上市旅企或再添户外用品“新兵”。

近日,扬州金泉旅游用品股份有限公司(下称“金泉旅游”)披露IPO招股书,拟登陆上交所主板募资4.12亿元。

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金泉旅游的主要产品 (图源:金泉旅游官网)

金泉旅游成立至今已有二十余年,主要从事户外用品的研发、设计、生产和销售,主要产品为帐篷、睡袋、户外服装及背包等户外产品。

新旅界(LvJieMedia)查阅招股书发现,金泉旅游此次寻求上市的募资中,有将近2亿元的资金用于生产线技术改造,意在扩充产能,然而事实上公司近年的产能利用率在逐年下滑,公司拟新增产能能否消化成疑。

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户外用品 (图源:摄图网)

此外,登陆资本市场已稍显滞后的金泉旅游上市后如何应对牧高笛(603908.SH)、探路者(300005.SZ)等国内户外用品“玩家”的挑战,也将成为投资者关注的焦点。

海外营收占比超9成 去年净利下滑28%

金泉旅游成立于1998年2月,公司位于江苏扬州,至今已有二十余年的发展史,经历了从外商独资到国内民营企业的转变。

资料显示,金泉旅游最初由意大利籍商人里查德·瓦萨克出资设立,10年之后,即2008年12月,里查德·瓦萨克将所持股份分别转让给林明稳、李宏庆等人,股份转让完成后,金泉旅游由外商独资变更为国内有限责任公司。

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金泉旅游股本结构 (图源:金泉旅游招股说明书)

此后,金泉旅游经又历多次增资和股权转让。直至2020年5月,金泉旅游整体变更为股份制。变更后,林明稳以持有54.97%的股份成为金泉旅游第一大股东和实际控制人,李宏庆持股44.53%,为第二大股东。

或许是创始人为外籍人士的缘故,至今公司90%以上的产品,出口至欧洲、北美等境外国家和地区。

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瑞典商业街 (图源:摄图网)

招股书显示,金泉股份主要采用ODM/OEM形式为国际品牌如Coleman(科勒曼)、The North Face(北面)、Fjallraven(瑞典北极狐)和Mammut(猛犸象)等进行代加工生产。因此,金泉股份的营业收入9成以上来自海外,并且这一比例呈现逐年递增的趋势。

财务数据方面,金泉旅游2018年至2021年1-6月,分别实现营收4.91亿元、5.96亿元、5.97亿元、3.69亿元,同期净利润分别为6253.06万元、8274.19万元、5951.87万元、4212.95万元。在此期间,金泉旅游的帐篷、睡袋、背包、服装四大类产品营收占比维持在95%以上。

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汇率损失 (图源:摄图网)

值得注意的是,金泉旅游2020年净利润下滑了28%。金泉旅游解释,主要是因为2020年美元兑人民币大幅贬值,公司外销收入占比较高,导致公司2020年发生汇兑损失2131.63万元。对此,金泉旅游在招股书中也进行了预警,“长期来看,人民币升值将是一个趋势,如果公司继续采取美元结算,未来将持续影响公司业绩。”

近年来金泉旅游的主营业务毛利率并不稳定。2018年至2021年1-6月,公司主营业务毛利率分别为18.08%、20.68%、21.28%和19.85%。同时,公司经营性现金流从去年以来大幅下降,2019年、2020年、2021年上半年分别为7450.34万元、5733.11万元、-1361.53万元。

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多融资渠道 (图源:摄图网)

金泉旅游坦言,公司目前融资渠道相对单一,在一定程度上制约了公司的业务发展,公司需要进一步借助资本市场拓宽公司的融资渠道,以满足公司未来发展的资金需求。

拟扩大产能项目近年利用率下降

根据招股书,金泉旅游本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为:年产25万顶帐篷生产线技术改造项目,拟投入募集资金9308.02万元;年产35万条睡袋生产线技术改造项目,拟投入募集资金9774.21万元;户外用品研发中心技术改造项目,拟投入募集资金5992.50万元;扬州金泉旅游用品股份有限公司物流仓储仓库建设项目,拟投入募集资金7136.43万元;补充流动资金,拟投入募集资金9000万元。

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募集资金用途 (图源:金泉旅游招股书明书)

其中年产25万顶帐篷生产线技术改造项目、年产35万条睡袋生产线技术改造项目为金泉旅游的扩产项目,二者合计投入金额为19082.23万元,占合计募资额的比例约46.3%。

“根据该项目可行性研究报告,年产35万条睡袋生产线技术改造项目完全达产后,每年可增加销售收入7000万元,增加利润总额1278.48万元。”金泉旅游如是表示。而年产25万顶帐篷生产线技术改造项目完全达产后,预估每年亦可增加销售收入7500万元,增加利润总额1353.13万元。

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金泉旅游主要产品帐篷、睡袋 (图源:金泉旅游招股说明书)

不难看出,金泉旅游此次募资除了填补流动资金的缺口以外,主要目的还是希望扩充目前公司主打产品的产能,从金泉旅游近几年的销售数据来看,公司此次将投入重金的帐篷、睡袋产品确实有着不错的营收贡献。

数据显示,2018至2020年以及2021年1-6月,金泉旅游来自帐篷的收入分别为14286.08万元、15132.25万元、16998.58万元、14631.12万元,对应的占比为29.27%、25.56%、28.71%、39.8%。各报告期内金泉旅游的睡袋收入分别为14827.95万元、16479.23万元、16506.15万元、13599.4万元,占比分别为30.38%、27.83%、27.88%、36.99%。

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产能数据 (图源:招股说明书)

两者销售额的逐年增长也确实与其产能的逐年提升密不可分。数据显示,2018至2020年金泉旅游帐篷的产能分别为19万顶、21万顶、24万顶,睡袋产能为105万条、135万条、135万条。

金泉旅游在招股书中称,2018-2020年,公司产品产能呈增长趋势,主要原因为2019年、2020年公司子公司越南金泉生产设备投入增加,此外2020年公司收购了PEAK公司,使得产能有所增加。

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户外用品——帐篷 (图源:摄图网)

不过,新旅界注意到,虽然公司近年来产品营收、产能整体都在逐步增长,但其产能利用率并不饱和,甚至还呈现逐年下滑的趋势。招股书显示,2018至2021年上半年,金泉旅游帐篷产能利用率分别为96.98%、92.24%、72.55%、77.09%。2018-2021年上半年,金泉旅游睡袋的产能利用率分别为98.55%、81.62%、73.3%、75.89%。

在产能过剩的情况下,却依旧计划将大笔募资用于扩产,是否只会进一步降低产品的利用率?疫情下市场对新增产能的消化能力是否足够?针对相关问题,新旅界日前致电金泉旅游求证,对方表示“董秘办公室相关人员近期去市里开会了,暂时无法答复。”

起来个大早,赶了个晚集?

在招股书中,金泉旅游将已登陆A股市场的牧高笛、浙江自然、浙江永强、开润股份视为主要竞争对手。其中牧高笛主营业务涵盖OEM/ODM 业务与自主品牌业务两大业务板块,产品包括帐篷、睡袋、自充垫等户外装备,其生产模式和产品与金泉旅游最为接近。

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户外旅游 (图源:摄图网)

值得一提的是,2003年才创立的牧高笛早在2017年作为当地行业头部企业率先在A股上市。相比之下,金泉旅游在资本市场算是“起来个大早,赶了个晚集”了。

上市后的牧高笛表现并不算亮眼,财报显示,牧高笛在2016年至2019年连续4年出现扣非净利润下滑。作为国内露营装备领域的先驱,牧高笛在国内市场似乎也未能有进一步的拓展。根据公开的市场信息,牧高笛的外销收入占比长期在70%左右,2018年至2019年,内销渠道营收在1.5亿元左右,增速为负。

局面在去年发生转变。2020年,牧高笛海外和国内的营业收入分别为4.8亿元和1.61亿元,其内销渠道增速由负转正。今年上半年其内销营收达到1.23亿元,相当于2018年和2019年之和,大增86.53%。

分析认为,受疫情影响人们更加注重身体健康状况,提升参加户外活动、体育锻炼的热情。一些国家地区临时关闭健身俱乐部,反而促使户外运动和户外用品需求激增,推动了公司业绩的增长。

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露营 (图源:摄图网)

国内电商平台的数据也印证了这一点。一直以来,露营在国内是种小众爱好,但在它疫情后却成为了替代国外游的方式之一。天猫消费洞察显示,去年3月,露营消费同比增长就超过200%,而携程数据显示,2020年长三角一带的家庭游露营订单量相比2019年同期增长206%。

外销收入受国际形势及汇率等因素影响,国内露营等户外活动迎来爆发,金泉旅游未来会否效仿牧笛高发展自主品牌,加大内销力度?

对此,金泉旅游表示,相比国内户外用品市场,欧美等境外国家和地区目前还是户外用品行业的主要销售区域,国内户外用品市场正逐步快速发展。在该种行业发展现状下,2018至2021年上半年,公司境外销售占比在90%以上,目前公司国内市场开拓相对较少。未来,随着公司规模的进一步增大以及国内市场需求的扩大,公司将逐步加大国内市场拓展力度。

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行业竞争 (图源:摄图网)

需要注意的是,上市后要想分食国内户外用品市场蛋糕,除了要与牧高笛、浙江自然(605080.SH)等主要竞争者在转型内销上赛跑,如何应对探路者和三夫户外(002780.SZ)等国内户外用品巨头的挑战也是金泉旅游需要面临的重大课题。

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