1.出境游供给需求共振促进行业繁荣

需求端，出境游率与人均GDP强线性相关，我国两大消费群体——消费欲望强烈新生代和有钱有闲的离退休中产阶级对出境游需求强烈；

供给端诸多国家对我国签证政策放松、大交通环境的改善以及在线旅游蓬勃发展诱导潜在出境游需求。出境游行业供需两侧的共振促进行业快速发展，未来15年内行业两位数持续增长可期。

2.出境游向长线趋势变化，多因素导致结构性调整

随着人均收入的提高和交通条件、休假制度等的改善，国人出游目的地选择发生从国内游→周边出境/出国游→长线出国游的转变。近年来我国出国游人次增速持续超过出境游整体增速，港澳台游人次增速放缓甚至零负增长，出国游人次增长超过国内游人次增长，2016年出国游增长19.6%、港澳台-4~6%、出境游4.3%、国内游11.0%。同时，出国游目的地结构受到政局变动、国际安全、汇率等因素影响而呈现结构性调整。

3.出境游旅行社向上下游整合产业链是壮大之路

出境游旅行社作为产业链条上重要的一环，作为渠道可替代性强，利润率低。对比国际出境旅游集团，经营过程资产逐渐变重，对产业链上游资源和竞争对手进行整合。A股出境游旅行社上市公司起家业务和产业链布局各异，但发展愿景殊途同归，向下完善批零一体化网络，通过零售业务突出品牌，提升议价能力，强化粘性；向上游拓展延伸，背靠集团资源或借助资本市场力量延长业务链条，提升利润水平，同时加强对资源控制，提高壁垒，获得更多竞争优势。

加强对上游资源掌控和积累高粘性消费者是出境游旅行社做大做强的必经之路。未来出国游行业整体增速约10%，作为龙头的凯撒和众信有望通过行业整合、产品结构调整获得约20%以上年均增长。