如今，做旅游的人越来越多，发展旅游业的口号越喊越响，看似一片红火，然而圈里人却感觉钱越来越难挣。旅游究竟是个怎样的行业？到底好不好做？透过行业巨头的生存状态，也许能找到答案。本文将通过“十宗最”，深入解读旅游业百年老号、港股上市公司香港中旅（00308.HK）的经营现状，借此窥探旅业百态一隅。

一、最“正”

话说在国内旅游板的上市公司里，最正统、最正点、最正品的企业，如果把港中旅排第二，那根本没有人敢排第一。港中旅是1928年的陈光甫老爷子创办的香港中国旅行社演化而来，在1992年香港上市,可以说完全是在资本主义市场经济下浸淫成长的。

2005年港中旅整合了招商局集团旗下的中国招商旅游总公司，成立了中国港中旅集团公司，2007年6月中国中旅集团公司整体并入了中国港中旅集团公司。2016年6月中国国旅集团整体并入中国港中旅集团公司，正式更名为“中国旅游集团公司”，也就是我们现在的行业老大“中旅集团”，其实际控股人“国务院国资委”。虽然后生可畏，但是在行业里，港中旅也绝对受得起旅爷爷的称号。

二、乍看最婀娜的“S”自生长曲线(Growth curve models)

港中旅2017年报数据中，将主营业务分为旅游目的地业务，旅行社、旅游证件及相关业务，客运业务三大板块。旗下拥有城市酒店7间以及维景酒店管理公司、主题公园2座、自然人文景区3家、休闲度假目的地3处、参股非控股景区5家、配套2间公司（其中高尔夫球场一处）、旅行社及海外分社遍布国内外、中汽公司一间（祥见下图）。

上市公司最艰巨的任务就是每年的业绩增长，所以上市公司就必须找新的增长点，或者新的价值维度。如果在同一个价值维度上作战，就必须找到新的增长点，在原有的S曲线上，长出新的S曲线。很厉害的企业，能够不断找出新的增长点，实现新的增长。比如巴菲特的伯克希尔哈撒韦，比如乔布斯创建的苹果公司。下边那张“苹果S曲线自生长”图，展示了苹果公司一系列的产品创新。最关键的是，苹果公司的产品创新不仅有延续性，同时创造了市值、利润、行业引领力等的稳健增长，叠加成了商界传奇的S指数曲线。

不过乍看起来港中旅步步为营的业务拓展和创新，也是基于旅游的同一价值维度来开创的，如果单纯从港中旅业务开拓的自生长曲线模型看来和被世人推崇的苹果公司的曲线模型也蛮类似的，不能不称作婀娜，但不同的是，一个创造了奇迹，一个陷入了创新者的窘境之中。伴随2016年中国国旅并入港中旅，同时伴随着去杠杆和中旅集团连年“围绕核心竞争力的业务结构调整”，的战略调整，百年字号港中旅究竟何去何从，尚未显漏任何端倪。

三、最“囧亏”的旅游+地产

由于旅游和土地的天然关联性，港中旅在上世纪80年代就已经介入到房地产领域，但主要是以旅游景区周边的住宅销售为主，真正意义上的旅游地产产品应该算作从珠海海泉湾开始的， 此外还有咸阳海泉湾、安吉CLUBMED度假区三个存量项目，以及2016年拿到嵩山功夫小镇591亩地。

珠海海泉湾一期投资24亿自2006年便开业运营，目前亏损，以至于二期的投资迟迟未敢落地， 2015年珠海海泉湾以二期小部分用地与恒大合作开发（恒大占股51%），于今年上半年才产生地产销售利润。掐指一算珠海海泉湾竟搞了1/4个世纪，而咸阳海泉湾在2011年开业以来财务报表就没见过红，最让人抱有希望的也就是安吉项目了，安吉CLUBMED于今年6月已经开业，2017年该项目的地产销售业绩也不错，算是在忧云重重的休闲度假目的地版本吹来了一缕清风。

安吉公司扭亏为盈，但有两点值得深思。第一，港中旅自己是有酒店和酒店管理公司的，但却没有用自己的品牌和自己新创品牌，而是与CLUBMED合作，这其中的原因，或许不仅仅是看中地中海俱乐部的品牌效应。第二，放弃了“海泉湾”这个品牌，也许意味着放弃了自己打造IP的信念。

▲安吉CLUBMED▲

从港中旅近三年的财报来看，休闲度假景区业务休闲度假景区2015年收入為3.98亿港元，应占亏损为0.26亿港元。亏损减少的原因是土地增值净利润0.96亿港元（恒大合作开发二期）令亏损減少，实质上经营性亏损持续增加。2016年收入3.4亿元、亏损0.7亿，有所增亏。2017年收入9亿元，亏损0.7亿元，有所增亏。

十年来，港中旅立志“一流目的地投资开发运营商”的战略，目前来看进展有限，“旅游+地产”模式，“旅行社+休闲度假目的地+景区+旅游地产一站式开发”的豪言壮志也显现出了“远看山有色、近听水无声”的静谧。2011年誓言5年内完成10大旅游基地布局的壮志，如今听来也无当日凌云之气了。

笔者实实在在的想和那无数“旅游+地产”模式的开发商说一句，且行且珍惜。如此冗长才悉数了港中旅“三宗最”，预解详情，且听下回分解！

【作者简介】宋祎林，新旅界特约评论员，原大地风景文旅集团合伙人、原新奥集团旗下新绎文化、新绎七修、北部湾旅策划总监、涠洲投资副总、涠洲岛民宿创客联盟创始人。擅长旅游规划策划咨询、中国生活方式养生度假、乡村开发，民宿投资以及文化旅游商业等类型项目的落地开发。