海航集团从成立之日起，便与资本紧密相连，走了一条与国内其他民航公司完全不同的路。今日，海航放弃收购澳大利亚 Automotive Holdings Group 旗下冷链运输业务，也传闻在酝酿出售旗下酒店资产丽笙酒店集团。但与此同时，海航集团正在推动上市公司海航控股的 105 亿重组与 70 亿募资。如果重组成功，海航集团将实现对海南航空的控股，再次把航空客运业务收到旗下。

通过并购，海航集团从单一的地方航空运输企业发展成为囊括航空、酒店、旅游、地产、商品零售、金融、物流、船舶制造、生态科技等多业态集团，但高企的负债率也让它在国内去杠杆的时期经历巨大的资金压力和业务收缩压力。

原本在去年 11 月，海航集团打算支付 2.8 亿澳元（约合 13.7 亿元人民币）现金收购澳洲 AHG 冷藏物流业务，并承担约 1.2 亿澳元的融资租赁债务。但在 2017 年底负债 6000 亿元、年度利息支出 320 亿元、现金流出现紧张、甚至要拖欠航油费基建费的情况下，海航最终还是在近日终止了这项收购。

除了停止收购，海航也在酝酿继续出售酒店资产，这次是它在 2016 年收购的丽笙酒店集团。海航目前 100%控股的丽笙，在全球 115 个国家和地区拥有客房超过 220000 间。而海航集团刚在 4 月份以 85 亿美元卖掉一年前以 65 亿美元收购的希尔顿酒店 25%股权。

在物流、酒店业务收缩的同时，海航系却在 A 股推动海航控股的重组。

6 月 9 日，上市公司海航控股（海南航空）发布交易方案，拟以增发股份的方式，作价 105 亿收购海航系旗下的四家公司。

微妙的是，目前，海南省国资委通过大新华航空及 American Aviation 控制海航控股 25.62% 的股份，为海航控股实控人。海航集团（即俗称的“海航系”）对海航控股的持股比例为 6.61%。

由于收购的 4 家标的公司都是海航集团旗下子公司，因此在股份增发收购过后，海南省国资委的控股比例下降为 21.35%；海航系控股比例上升为 22.17%。也就是说，海航控股（海南航空）的实控人将从海南省国资委变为慈航基金会。

而本次并购的公司，海航技术、HNA Aviation 主营业务为航空维修服务；天羽飞训主营为飞行培训；西部航空主营为航空客运货运。可见，海南航空此次购买资产是对其航空客货运输这一主营业务及上游业务的整合，将新增 30 架飞机；海航集团也将重新获得海航控股的融资平台资源。

以近期央行副行长潘功胜在主持召开海航集团专项会议上传达的中央高层要求海航集团“重新聚焦航旅主业”的指示，这次重组通过证监会并购重组委员会审核的可能性很大。

围着资本兜兜转转，海航系从一个一架飞机也买不起的小公司，变成并购扩张的多产业集团，现在又回到了一个航旅为主业的公司。