从股价表现来看，“影视一哥”华谊兄弟或许还未从崔永元事件的阴影中走出来。

8月27日，华谊兄弟有超过2.9亿股的限售股解禁，占总股本的比例达到10.49%。此次解禁的限售股，是2015年8月定向增发机构配售股份到期后的解禁股，发行对象6200万股的阿里创投、认购2749万股的平安资管、认购5176万股的腾讯计算机及认购431万股的中信建投。

截至当日，王忠军共持有公司股份6.15亿股，占截至6月30日公司总股本的22.18%。王忠军所持有的公司股份累计被质押共计4.68亿股，占公司总股本的16.86%。

此前，因华谊兄弟股权质押撞上“阴阳合同”事件，公司深陷“套现”、“跑路”的丑闻泥沼中。对此，华谊兄弟解释称，股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。

然而，华谊兄弟似乎还未从这件事的阴影中逃离出来。截至8月27日，华谊兄弟股价报收5.74元/股，市值仅为160亿元，创下近几年新低。

二级市场的股价持续走低，但2018年上半年，华谊兄弟用业绩上交了一份满意的答卷。

用业绩说话

对于市值跌破天际的现实，华谊兄弟董事长王中军曾在公开信中表示，未来将继续用作品和业绩说话，用公司成长回报大家的信任。

2018年上半年，华谊兄弟公布的半年报数据的确不负众望。报告期，华谊兄弟实现营业收入21.22亿元，较上年同期增长44.77%；扣非后净利润实现2.5亿元，同比增长151.29%。

即使上半年公司备受争议，最终的业绩却是不负众望，而《芳华》《前任3》功不可没。报告期内，《芳华》和《前任3：再见前任》票房分别为人民币2.2亿元和16.4亿元，累计贡献票房18.6亿元。

上半年，华谊兄弟影视娱乐占公司营收比重高达92.47%，实现营收19.63亿元，为营收重点。影视娱乐板块营业收入较上年同期相比增长94.54%，取得收入前5名的影视作品为《前任3:再见前任》、《好久不见》、《芳华》、《巴霍巴利王2》、《栀子花开》，前5名影视作品合计实现收入8.544亿元，占营业收入的40.26%。

同时，华谊兄弟还参与了《七月与安生》、《边境》、《绝密者》、《孤战之生死营救》等多部电视剧、网剧及网络大电影的投资。在综艺节目方面，有系列综艺节目《奔跑吧第二季》、《王牌对王牌第三季》、《机器人争霸》等。

下半年，公司还计划上映的电影包括《念念手纪》、《找到你》、《江湖儿女》、《鬼吹灯-云南虫谷》等。饱受争议的《手机2》据王忠军此前表述，将与2019年与观众见面。

▲图片来源：摄图网▲

在品牌授权及实景娱乐方面，公司共收入1.42亿元，较上年同期相比下降28.40%。主要是因为各项目推进进度存在时间性差异，多个项目进入在建状态并相继开工。华谊兄弟电影世界（苏州）已于2018年7月23日盛大开业，华谊兄弟电影小镇（长沙）、华谊兄弟电影小镇（南京）和建业华谊兄弟电影小镇（郑州）也将陆续开业。

此外，因去年同期出售广州银汉科技有限公司部分股权，华谊兄弟互联网娱乐板块营业收入3247.55万元，较上年同期相比下降88.12%；投资收益为4938.51万元，较上年同期相比下降90.88%。

尽管上半年公司影视业务有着明显的回暖趋势，但公司过度依赖投资收益致使净利润下滑超三成。报告期，公司净利润实现2.77亿元，较上年同期减少35.54%。

公司业绩虽有下滑，但部分机构均看好华谊兄弟下半年市场。上海证券研报中显示，华谊兄弟2018年上半年业绩低于预期，尽管影视业务收入增速回暖，但投资收益及实景娱乐业务均出现下滑，长期依然看好公司的影视及实景娱乐业务发展前景，考虑到下半年公司片单及实景娱乐项目开展情况，决定维持公司“谨慎增持”评级。

下半年，华谊兄弟实景娱乐业务将迎来大考。

下一个春天？

品牌授权和实景娱乐是华谊兄弟未来的发展方向，能否迎来下一个春天？2018年下半年尤为重要。

7月23日，华谊兄弟电影世界（苏州）正式对外迎客，这是公司打造的首个电影主题公园，能否旗开得胜还尚未可知。

2018年前，华谊兄弟实景娱乐业务总体处在“开拓疆土”阶段，截至2017年末累计签约项目18个，除已开业的华谊兄弟电影世界（苏州），华谊兄弟电影小镇（长沙）、华谊兄弟电影小镇（南京）和建业华谊兄弟电影小镇（郑州）也将陆续开业。4个实景园区将成为继海口冯小刚电影公社之后第二批投入运营的实景娱乐园区。

据了解，苏州华谊电影世界投资额超过35亿元。华谊兄弟电影世界（苏州）总经理刘育政曾在接受记者采访时介绍，2012年公司对市场的评估是年入园人数200-300万人，但当时的市场环境、竞争对手等跟六年后的现在都不一样，所以六年后的今天，市场怎样还不好说。

▲苏州华谊电影世界  图片来源：华谊电影世界官网▲

这个被视为旗舰店项目的华谊电影世界，毫无疑问在成立之初就被寄寓了厚望。可以肯定的是，未来，华谊兄弟实景娱乐项目将逐渐进入收获期，随着华谊兄弟电影世界（苏州）的开业，实景娱乐项目将持续为公司贡献稳定的门票分成收入。

然而不可忽略的是，这个苏州华谊电影世界的本质还是主题公园，不同的是，植入了华谊这20年来在影视领域积累的电影IP。

近几年，国内主题公园持续升温，投资方兴未艾。当下，世界著名的主题公园纷纷涌入国内市场，上海迪士尼主题公园运营以来，业绩好于预期，与之齐名的环球影城在北京市通州区的建设正全面展开。国际主题公园运营商来势汹汹，国内的欢乐谷、方特等本土品牌也加速了区域布局。

在此背景下，能否依托独有的IP优势进一步发展公司的实景娱乐产业，对华谊兄弟而言还是一个很大的挑战。