精彩语录

好的文旅企业是通过要素融合和市场需求、产业发展自然生长出来的。近几年高歌猛进、强行转型、想在文旅产业赚快钱的企业最后结果大都不太好。

2019年国内旅游人数预计将超过60亿人次，数字很有冲击力，但深入分析文旅产业的质量、消费的被满足程度、长距离过夜游客人次等方面来看，这60亿的含金量并不高。

文旅类上市公司仅有中国国旅、携程、华侨城、宋城演艺四家进入中国上市公司市值500强。

1月7日-8日，第四届中国文旅上市公司峰会在宁波成功举行。此次峰会由中国旅游协会支持，新旅界、宁波市文化旅游投资集团主办，宁波市文化广电旅游局、宁波市人民政府金融工作办公室指导。峰会以“融合·生长”为主题，聚焦产业趋势与环境，力求在宏观经济承压的背景下，指明市场新方向、新动能、新模式。来自旅游上市公司、大型文旅集团、各地旅游主管部门、旅游景区、旅游产业基金、投资机构及新闻媒体等共300名行业精英共同出席本次活动。

会上，新旅界创始人兼CEO李阳发表演讲，以下为演讲全文：

很高兴与大家在新一年的起点上一起研判行业趋势、共谋未来发展。

中国经济增速换挡，由高速增长转向高质量发展时期，投资、出口、消费三驾马车中消费扮演的角色变得更加重要，而与人民对美好生活需求相关的文化旅游消费所拉动的文旅产业，已经是国家及很多地方发展的战略型支柱产业。

中国文旅产业也进入了一个换挡期，或者说是高速增长后的新时期，文旅产业对我们国家的功能从之前的创汇、民间外交、扶贫富民等经济功能逐渐向文化传承、环境保护、促进就业等社会功能，到现在开始回归服务消费的本源，回到提升人民生活水平和生活质量上来。

我们看到预测数据2019年国内旅游人数将超过60亿人次，国内旅游收入5.6万亿元，数字很有冲击力，但深入分析文旅产业的质量、消费的被满足程度、长距离过夜游客人次等方面来看，这60亿的含金量并不高。

根据世界旅游城联合会和中国社会科学院旅游研究中心刚刚发布的《世界旅游经济趋势报告（2020）》，预测2019年全球旅游总人次123亿，预计2020年能到128亿，这个数据就是按过夜人次概念测算的。

这样来计算的话，中国的人均旅游消费支出大概为4086元，全球人均旅游消费为5287元，这个差距背后既说明中国文旅产业有很大潜力，也说明我们的产品供给是不足的，并不是消费能力不足。所以中国的文旅产业规模大、潜力大，困难也大！

我用资本市场相关的几个方面数据来看中国文旅产业发展的情况：

大而不强

到2019年底，在上海、深圳、香港、纽约等全球15个交易所上市的中国上市公司共计7343家，总市值合计105.71万亿人民币，根据新旅界研究院的统计口径，2019年64家中国文旅上市公司总市值1.4万亿，占到整体盘子的大概百分之一。相比较4万亿市值的阿里，3.3万亿市值的腾讯，显而易见，整体企业实力较弱。

强者恒强，中国上市公司头部效应愈发明显，市值排名前500名的公司总市值71.82万亿，占中国上市公司总市值近70%，增幅亦高于上市公司平均水平。市值前500强榜单入围门槛是市值326.84亿元，文旅类上市公司仅有中国国旅、携程、华侨城、宋城演艺四家进入500强。

穿越周期

从1994年以来，国家多次出台扩大内需、刺激消费的政策，金融、信息、房地产、汽车等多个重点行业都被提及过，文旅产业的贡献几乎每一年都交出超预期的高分答卷。中国经济经过30年的发展，汽车行业和房地产行业这些曾经的支柱产业都走到了高点，而文化旅游消费还有很大增长空间。

我们来一起看一下中国的非典时期和2008金融危机时期，美国多次的经济危机时期，以及欧洲2010年的债务危机时期，在危机爆发期间，文化旅游消费需求有可能会被短暂抑制，但是需求越被压制，危机过后就越容易反弹。可以说文旅产业是屈指可数的能够挺过经济下行周期并迸发活力的产业。

长线投资

但是从投资回报和微观经营层面看，文旅产业还是一个长线生意。

我们看到2019年新上市的旅游企业只有两家，开元酒店和飞扬旅游，他们都属于在一个区域坚守十几年、几十年才最终实现上市的企业。

从大盘指数来看，国内A股经历过去10年时间，依旧在3000点附近徘徊，看起来好像无钱可赚，但市场上不乏股价翻倍甚至10年10倍的优质个股，像贵州茅台10年来年化复合回报有26.69%，格力电器的年化回报则达27.26%，A股市场依然能够带来不错长期复合回报的公司和机会。

2018年，新旅界研究院统计的62家中国文旅上市公司市值下跌了27%，但在2019年就上涨了50.68%。像万豪十年增长5倍，book十年增长9倍。

那么什么样的企业值得做长期价值投资？有投资机构研究了过去10年在A股股价增长超过10倍的公司，大概有30家，这30家有一些共同特征：

1、这些企业都是行业龙头；

2、ROE中位数高达22.3%，盈利能力强；

3、2019年三季报净利润增长中位数22.5%，强者恒强；

4、2019年中位数PE值16.4倍，估值合适。

文旅产业一级市场与二级市场都具有长回报周期的特点，这也给我们做一些投资参考。

融合生长

资本市场的表现中，通过看企业上市的时间轴会发现，不同类型的企业上市背后，与中国文旅产业发展和消费需求几乎保持一致。

第一批 上市企业，得益于国民出游的兴起，以及旅游资源依赖，所以我们看到上世纪90年代上市的企业主要是黄山、峨眉山、张家界、桂林旅游等，以及香港中旅、中青旅这批企业；

第二批 文旅上市企业，受益于中国商旅市场的发展，所在2000年以后，陆续有首旅酒店、金陵饭店、携程、万达酒店等登陆不同的资本市场；

同时也会发现在21世纪初已经随着居民消费的多样化和对文化精神层面需求的增加，文化影视和休闲度假类企业也开始登陆资本市场，奥飞娱乐、华谊兄弟、大连圣亚、长城影视等企业；

第三批 以文化精神消费和休闲度假消费产品供给企业为主，比如宋城演艺、三特索道、天目湖、复星旅文等；

第四批 产业服务运营商和产业要素整合商，像中山金马，以及接下来有可能上市的中惠旅等。

好的文旅企业是通过要素融合，根据消费需求变化和产业发展趋势自然生长出来的。近几年高歌猛进、强行转型、想在文旅产业赚快钱的企业最后结果大都不太好。

新旅界从2016年开始研究中国文旅上市公司这个群体，每年出一份成长性报告，近两年欣喜发现，国内有些区域已经开始重视区域性文旅上市工作的培育，因为他们看到了上市企业是具有产业带动效应的，这也是中国文旅上市公司峰会品牌希望给落地城市所带来的价值。

新旅界作为一家垂直于文旅产业的咨询机构，以为中国文旅产业赋能为使命，以长期的心态尽绵薄之力助力产业升级。变速必须提质，这是一项艰巨的工作，也是一代人的使命。

年关难过年年过！中国文旅产业值得坚守，让我们一起穿越周期，迎接胜利的曙光。